نائب رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، فيليب جيفرسون، أشار إلى أن البيانات الأخيرة بشأن التضخم تظهر تقدمًا نحو هدف الـ 2%. ومع ذلك، حذر من الغموض في التوقعات، إذ يمكن أن تؤدي التعريفات الجمركية الجديدة إلى رفع الأسعار.

ذكر جيفرسون أن سعر الفائدة الحالي الذي يعد متوسط القيود مناسب للاستجابة للتغيرات الاقتصادية. بينما تتماشى بيانات التضخم الأخيرة مع هدف الـ 2%، فقد حذر من عدم اليقين في المستقبل بسبب التعريفات الجمركية.

تأثير التعريفات الجمركية

يبقى الاحتمال أن تؤدي التعريفات الجمركية إلى تضخم أعلى غير مؤكدة فيما يتعلق بمدتها. من المتوقع أن يتباطأ النمو الاقتصادي بسبب السياسة التجارية، لكن التوسع ما زال متوقعًا على مدى العام.

بيانات الناتج المحلي الإجمالي للربع الأول بالغت في تباطؤ النشاط الاقتصادي وفقًا لجيفرسون. وأكد أن سوق العمل يظل قوياً، لكن تأثير التعريفات الجمركية على التضخم المستمر يعتمد على عوامل متعددة.

يجذب جيفرسون الانتباه هنا إلى تحسين تدريجي في وضع التضخم، ولكنه يظل هشًا خاصة مع الضغوط الجديدة في الأفق. في حين يرى الاحتياطي الفيدرالي تحسنًا في التوافق مع هدفه طويل الأمد للأسعار، فإن أي تفاؤل يتم التحقق منه فورًا من خلال ضغوط خارجية تميل إلى رفع مستويات التكلفة، مثل التعريفات الجمركية. هذه التعديلات ليست صغيرة، ورغم أن تأثيرها قد لا يكون دائمًا، لكنها يمكن أن تعطل التوقعات، خاصة حول القراءات الأساسية.

من المهم أن وصفه لسعر الفائدة الحالي بأنه “معتدل القيود” يشير إلى أننا لا يجب أن نتوقع تدخلات جذرية على المدى القريب. هذا يعزز الفكرة بأن الموقف الحالي من المرجح أن يستمر ما لم يحدث تغيير كبير في البيانات.

التداعيات على متداولي المشتقات المالية

عندما يشير جيفرسون إلى أن بيانات الناتج المحلي الإجمالي للربع الأول تبالغ في تباطؤ النشاط، فإنه يقترح على الأرجح أن العوامل الموسمية أو المؤقتة أثرت على الأرقام الرسمية للمخرجات أكثر من الزخم المحلي الفعلي. لذلك بينما أشارت المؤشرات السطحية إلى تباطؤ أكثر حدة، قد يكون الطلب الأساسي قد صمد أكثر مما أشارت إليه تلك الأرقام.

الأخذ الأساسي هنا ليس فقط حول الأسعار الثابتة أو التعريفات نفسها، ولكن حول التقلبات الأوسع في وظائف ردود الفعل. ينبغي لمتداولي المشتقات توسيع العدسة بما يفوق فقط العقود الأمامية أو العناوين. هناك فرصة أن يظل التقلب في أسعار الفائدة على المدى القصير مكبوتا، لكن تسعير المخاطر على المدى البعيد قد يستحق مزيدًا من الاهتمام. خاصة في حالة احتمال وجود تقليدية في ردود الفعل السياسة – يبدو أن الاحتياطي الفيدرالي غير مستعد للتخفيف في الأمد القريب، لكنه مستعد لتمديد القيود إذا ظهرت الضغوط مجددًا.

السوق العمل القوي يشير إلى مرونة الطلب المحلي، مما يزيد من احتمال أن لا تسعر الأدوات الحساسة للفائدة تخفيضات في وقت مبكر جدًا. إذا كنت منخرطًا في التمركز الكلي، فسيكون من التصرف غير الحكيم الاعتماد بشكل كبير على توقعات انخفاض التضخم كونها بسيطة أو مستمرة.

علينا أن نستعد لتجهيز التمركز حول سيناريوهات الثبات في أسعار الفائدة التي تستمر لفترة أطول من المتوقع. المشتقات المالية للفائدة التي تميل بشكل كبير إلى تسعير تعديلات السياسة في الأرباع القادمة قد تكون خارج المضمار، خاصة إذا استمرت النشاطات الحقيقية في الانتعاش. قد يواصل السوق، في نظرنا، التقليل من تقدير صبر السياسة عندما يهدأ التضخم لفترات قصيرة ولكن لا يتجذر.

قد يكون تصفح هيكليات التقلبات مجديًا. نظرًا للتجاذب المحتمل بين انخفاض التضخم والضغوط التكلفة الناجمة عن التجارة، قد يحدث تعديل مفاجئ في منحنى المدى المتوسط. باعتبار جاكسون متحفظًا، من الجيد للمتداولين الذين يعملون حول توقعات السياسة على مدى أفق زمني من 3 إلى 6 أشهر بناء تفاوتات أوسع للمفاجآت في البيانات.

أنشئ حسابك مع VT Markets و ابدأ التداول الآن.