يتبع الاحتياطي الفيدرالي نهجًا مدروسًا أثناء تقييمه لاتجاهات التضخم في الولايات المتحدة. يعكس تقرير مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) الأخير لشهر أبريل بعض الآثار المؤجلة في البيانات.

يعتبر الاحتياطي الفيدرالي حذرًا وينتظر صورة واضحة قبل إجراء تغييرات في السياسة. تجعل التقلبات قصيرة الأجل وضجيج البيانات من الصعب استخلاص استنتاجات حول الاتجاهات طويلة الأجل للتضخم.

نهج الاحتياطي الفيدرالي تجاه التضخم

يهدف الاحتياطي الفيدرالي إلى الحفاظ على الاستقرار وعدم الاستجابة لتقلبات السوق اليومية أو الإعلانات السياسية. يتسبب هذا النهج الانتظاري في إحباط بعض الدوائر السياسية.

في تفسير البيانات الأخيرة من مؤشر أسعار المستهلكين من شهر أبريل، من الواضح أن التأثيرات المتأخرة تظل سمة ثابتة لقياس التضخم، خاصة في فئات الإسكان والخدمات التي تميل إلى التعديل بشكل أبطأ. يسعى باول وزملاؤه إلى تجاوز اللقطات الشهرية لفهم الاتجاه على مدى عدة أرباع. وهذا يعني أنه على الرغم من بعض الإشارات المشجعة، لا يوجد حتى الآن زخم كافٍ لتحفيز التغييرات في موقف السياسة الحالي.

مع مراقبة المشاركين في السوق عن كثب لكل إصدار من البيانات، أحدث غياب التوجيه الواضح من صانعي السياسة ارتفاعات مؤقتة في توقعات الأسعار، فقط ليتم تصحيحها بعد أيام قليلة. يخبرنا هذا عن مكان تحيز التفسير الحالي—الكثيرون أكثر تحمسا لتقدير تحول السياسة قبل وجود دليل فعلي يدعمه. نجادل بأن هذا توجه غير ملائم عندما يوضح البنك المركزي أن الصبر هو الوضع المفضل.

بعض الشخصيات العامة تعبر عن عدم رضاها عن البطء المتوقع، ربما على أمل تخفيف أسرع للظروف النقدية. بينما الضغط ليس جديدًا، فإن تواصل اللجنة يترك القليل من الشكوك حول أولوياتها: المراقبة، التأكيد، ثم العمل—لكن بالتأكيد ليس بالعكس. يجب أن نتذكر أن القرارات المتعلقة بالأسعار المستنيرة بالافتراضات، بدلاً من الاتجاهات المؤكدة، تخاطر بتوقيت الحركة بشكل خاطئ تمامًا.

ردود فعل السوق وتوقعات المتداولين

لقد رأينا أسعار الفائدة قصيرة الأجل تعود بشكل حاد بعد التسعير التفاعلي الأولي، مما يشير إلى أن المتداولين لا يزالون يقللون من كيفية عزم البنك المركزي على التحرك. لن تكون طباعة مؤشر أسعار المستهلكين الواحدة، خاصةً التي تأتي بعد شهور من التضخم فوق الهدف، كافية لتغيير آراء الأعضاء المصوتين. التوازن هنا دقيق. الإفراط في الرد على الحركة التنازلية القصيرة يمكن أن يفتح التقدم الذي تم تحقيقه بصعوبة على مدى العامين الماضيين.

تظهر التكتلات في الأيام المرتبطة بالبيانات حساسية مستمرة في منتجات المعدلات، بينما تشير التقلبات الضمنية في أسواق الخيارات إلى أن التجار لا يزالون قلقين، منتظرين الاتجاه حتى حين صرحت المؤسسة نفسها أنها لن تمنحها. في هذا النوع من البيئة، قد يجد المتداولون الذين يركزون على مواعيد البنك المركزي بدلاً من التأكيد الكلي أن التوقيت أكثر صعوبة من المعتاد.

على وجه الخصوص، وجدنا أن أي رهانات مسبقة على خفض المعدلات قبل الربع الثالث المتأخر تعد مضاربات. عندما ننظر في شكل المنحنى المستقبلي—منحني بشكل طفيف، لكن ضمن الحدود التاريخية—فإن الإشارة ضعيفة. نرى هذا متسقًا مع سوق يعمل من خلال عدم اليقين، بدلاً من توقع التعديل السريع.

عند النظر إلى المستقبل، ما يتطلبه الأمر حقًا هو الانضباط. قد يرغب المتداولون الذين لديهم مشتقات مرتبطة بمعدلات قصيرة الأجل في تقليل التعرض لنتائج ثنائية مرتبطة بإصدارات البيانات الفردية. المساحة للخطأ ضيقة. المرونة، من ناحية أخرى، تسمح بتطور الفرص عند ظهور الاتجاه—ليس فقط مؤقتًا.

حتى نرى تأكيدًا لتخفيف مستدام في مكونات التضخم التي تهم—مثل الخدمات الأساسية باستثناء الإسكان، على سبيل المثال—من غير المرجح أن يتغير مسار السياسة. لذا فإن استراتيجيات التعديلات المتدحرجة مع توقفات واضحة على التضليل قد يكون لها حظوظ أفضل من تلك التي تعتمد على كسر الرواية.

قم بإنشاء حساب VT Markets المباشر الخاص بك وابدأ التداول الآن.