رؤى 
VT 
استفاد الين الياباني من الاتجاه المتعلق بـ “بيع أمريكا” الذي لوحظ في أبريل. ساهم فشل سندات الخزانة الأمريكية في خدمة كـ”أصل آمن” في ذلك، مع توقع تكرر محتمل إذا استمرت التخفيضات الضريبية غير الممولة.
قد يتزامن ارتفاع معدل الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس من بنك اليابان في الربع الثالث مع دورة تخفيض الاحتياطي الفيدرالي. هذا السيناريو قد يشير إلى توجه الدولار/الين نحو مستوى 140، على الرغم من أنه لا يُتوقع أن يكون أي إعادة اختبار لمستوى 150 ممتدة.
إخلاء مسؤولية الاستثمار
تنطوي المعلومات المتعلقة بالأسواق على مخاطر وعدم اليقين وينبغي ألا تُعتبر توصية بالشراء أو البيع. التحقيق الشخصي الشامل ضروري قبل أي قرارات استثمارية. هناك مخاطر متأصلة تتضمن الفقدان الكامل للاستثمار، حيث تقع كل المسؤولية على عاتق المستثمر.
يمثل محتوى المقال وجهات نظر المؤلفين ولا يعكس أي سياسة رسمية. لا يتم ضمان دقة أو توقيت المعلومات. ليست FXStreet ولا المؤلف مسؤولين عن أي أخطاء أو إغفالات أو أضرار تنشأ من هذه المعلومات. هم ليسوا مستشارين استثماريين مسجلين، وينبغي ألا يحل المحتوى محل النصائح المالية.
يُبرز المقال تغيراً مهماً حدث في أبريل، موضحاً كيف اكتسب الين الياباني زخمًا بفضل تراجع المتداولين عن الأصول الأمريكية. كان لفقدان الثقة الواضح في سندات الخزانة الأمريكية– التي طالما اعتُبرت من بين الاستثمارات العالمية الأكثر أماناً– دور كبير في هذا التراجع. الخوف ليس بلا أساس؛ إذا قادت القرارات السياسية في واشنطن إلى تخفيضات ضريبية غير ممولة، قد نشهد موجة أخرى من المواقف الدفاعية، مثل تلك التي شهدناها الشهر الماضي. هذا ليس حالة استثنائية بل هو جزء من إعادة تقييم عميقة حول مكان وجود المخاطرة الحقيقية.
يبدو أن خليفة كورودا يتنقل بتوازن دقيق—تجنب الصدمات المفاجئة مع التحضير لتشديد معتدل. يبدو أن رفع محدود بمقدار 25 نقطة أساس في وقت لاحق من هذا العام من بنك اليابان أصبح ممكنًا بشكل متزايد، خاصة إذا بدأ الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي في اتجاه تدريجي نحو تسهيل السياسة. عملياً، يمكن أن تمنح هذه العوامل الين بعض المساحة للتنفس. نرى مجالًا لزوج الدولار/الين ليصل إلى مستوى 140 في الأشهر المقبلة، شريطة بقاء الصدمات الخارجية محدودة واستقرار بيانات التضخم في كلا المنطقتين. لن يكون خطاً مستقيماً، بطبيعة الحال. إذا خفت الضغوط السعرية في الولايات المتحدة بسرعة أكبر من المتوقع، قد يتصرف الفيدرالي بسرعة أكبر مما هو محسوب حاليًا، مما يؤدي إلى زعزعة الفوارق في معدلات الفائدة وجلب الفرص تماماً كما الارتباك.
تقلبات السوق والفرص
على الرغم من ذلك، فإن أي عودة للمستوى 150 من غير المرجح أن تدوم بعد قفزة قصيرة الأجل. تم تقليص الرهانات القصيرة على الين بالفعل، والتحركات الأخيرة تشير إلى سوق بدأ في تسعير المزيد من التعقيد في توقعاته، وليس فقط التفاعل مع فجوات العوائد.
من وجهة نظرنا، تتطلب الأسابيع القادمة اهتمامًا أكبر بكثير بالتقلبات الضمنية واتفاقيات المعدلات الآجلة بدلاً من مستويات النقاط الفورية. ليس مجرد قرارات المعدلات التي تهم، بل كيفية تأطيرها—كيف يفسر السوق النغمة جنباً إلى جنب مع الأرقام الفعلية. يمكن أن يكون التقلب غير مسعر إذا بدأ المتداولون في التساؤل عن مدى تحول سياسة الفيدرالي أو ضبط بنك اليابان. سينصب الكثير من الاهتمام على خطابات صناع السياسة وهيكل منحنى العائد، بدلاً من مجرد جدول الاجتماعات.
هذا ليس نصيحة—يحتاج الجميع إلى إجراء العناية الواجبة بشكل صحيح—ولكن من الواضح أن الافتراضات المعتادة حول السلامة والتموضع تُختَبَر عمليًا في الوقت الفعلي. بالنسبة لنا، الأمر ليس حول التفاعل مع كل حركة بقدر ما هو تعديل النماذج لعكس هذا الانجراف في مصداقية الدخل الثابت العالمي. الفروقات، تكاليف التحوط، وحتى ميزانيات البنوك المركزية، كلها تصبح مفتاحًا متزايدًا لتقييم التعرض الكلي.
بعبارة مختصرة، هناك اتجاه، نعم — لكن المدة، نسب الرافعة، وتكاليف الدحرجة تحتاج إلى التقييم باستمرار للحفاظ على حجم الموقف متناسباً مع البيئة المتغيرة. هذا صحيح بشكل خاص في استراتيجيات المشتقات، حيث يمكن للتقعر أن يتغير في انفجارات حادة. نحن نراقب أمرين عن كثب: كم من الوقت يبقى الفيدرالي حذرًا، ومدى حزم طوكيو عندما تشعر بالمساحة. الأسواق ليست في حالة ليمبو؛ إنها تختبر الحدود. الذين يديرون التعرض من خلال الخيارات، المبادلات، أو تداولات التقلبات سيحتاجون إلى خريطة الحركة في مقابل وضوح السياسة، وليس فقط ضوضاء التسعير.
