شهدت أسعار الذهب في السعودية انخفاضًا يوم الأربعاء. حيث انخفض سعر الجرام إلى 388.63 ريال سعودي من 391.96 ريال سعودي في اليوم السابق.

كما انخفض سعر الذهب لكل تولة ليصل إلى 4,532.75 ريال سعودي، بعدما كان 4,571.69 ريال سعودي. تُسْتَمَد هذه الأسعار من تعديل الأسعار العالمية للذهب بما يتناسب مع العملة المحلية والمقاييس.

يُعتبر الذهب أصلاً مستقراً، ويعمل كوسيلة لحماية القيمة ضد التضخم وتراجع العملات. وهو جزء أساسي من احتياطيات البنوك المركزية، حيث سجلت مشتريات مهمة في عام 2022.

يميل سعر الذهب إلى التحرك بشكل عكسي مقابل الدولار الأمريكي وسندات الخزانة الأمريكية. إذ يرتفع عندما تكون الظروف الاقتصادية غير مؤكدة وأسعار الفائدة منخفضة.

تؤثر قوة الدولار عليه بشكل مباشر، حيث يؤدي ضعف الدولار عادةً إلى زيادة أسعار الذهب. تؤثر أيضًا عدة عوامل، منها عدم استقرار الجيوسياسية، على قيمة السوق للذهب.

هذا الانخفاض الأخير في أسعار الذهب في السعودية، من 391.96 ريال سعودي للجرام إلى 388.63 ريال سعودي، يعكس تغيرات أوسع بدلاً من كونه ظاهرة محلية بحتة. ومع انخفاض السعر لكل تولة ليصل إلى 4,532.75 ريال سعودي، نشهد تعديلاً قصير المدى يتماشى مع الأداء العالمي الأوسع. تشير هذه التحركات إلى أن سلوك التسعير يبقى مرتبطًا بتقلبات المعايير العالمية عند التعبير عنها بالشروط المحلية.

كل هذا يأتي في ظل الرابط العكسي مع الدولار الأمريكي وعوائد الخزانة، وهو ما يحدث باستمرار في الخلفية. عندما يقوى الدولار — كما قد يحدث مع توجيهات السياسة النقدية المتشددة أو المفاجآت الإيجابية في الاقتصاد الأمريكي — يميل الذهب إلى فقدان الأرضية. يبدو أن هذا هو ما حدث هنا. تتضاءل تدفقات التحوط، وتتبخر المراكز المضاربية بسرعة في وجه تغييرات التوقعات.

الطلب القياسي على الذهب العام الماضي من البنوك المركزية، كما يظهر في أرقام عام 2022، يؤكد أن الشعور المؤسساتي طويل الأجل لا يزال إيجابيًا. يُذَكّرنا الذهب بأنه يحتفظ بدوره كأداة احتياطي. ومع ذلك، قد يجد المتداولون على المدى القصير، وخاصة النشطون في أسواق الخيارات والعقود الآجلة، أنفسهم مضغوطين عندما تكون التحركات اليومية أقل من التوقعات أو تنحرف عن الإشارات الكلية.

تشير الأسواق من موقعنا إلى القوة المتجددة للدولار، ربما بسبب بيانات اقتصادية أمريكية أفضل من المتوقع أو توقعات أن يبقي الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي على أسعار الفائدة مرتفعة لفترة أطول. وفي مثل هذا البيئة، تزداد تكلفة الفرصة البديلة للاحتفاظ بالأصول التي لا تحقق عوائد، مثل الذهب. تصبح سندات الخزانة أكثر جاذبية على أساس العائد، مما يدفع إلى إعادة التخصيص.

في الأيام المقبلة، من المتوقع أن تكون الأنشطة في أسواق المشتقات مرتبطة بشكل وثيق بتوقعات أسعار الفائدة الحقيقية وزخم الدولار. إذا ارتفعت المعدلات المستقبلية أو إذا تجاوزت أرقام الأجور والتضخم في الأسواق الرئيسية التوقعات، فقد تتغير الدفة بشكل أكبر. في هذه البيئات، تبدو تجارة الفائدة المفضلة أفضل، مما يقلل من الاهتمام المضاربي بالانكشافات المرتبطة بالذهب.

جدير بالذكر أن المراقبة الدقيقة للتحيز في الخيارات وتقلباتها الضمنية يمكن أن توفر نظرة ثاقبة على التحيز السوقي. قد يشير تسطح التحيز أو انخفاض التقلبات إلى تراجع الطلب على الحماية من الصعود. من المستحسن أن يعيد المتداولون النظر في هياكل التحوط في ظل هذه الظروف.

تجدر الإشارة أيضًا إلى كيفية تقليص المراكز الكبيرة في صناديق الاستثمار المتداولة في الذهب أو العقود الآجلة. فرغم عدم ظهورها مباشرة في السعر وحده، يمكن أن تزيد هذه التدفقات من الضغط الهبوطي على المدى القصير. إذا لم تتمكن مستويات الدعم المتوسط المتحرك من الاحتفاظ، فقد تتبع عمليات بيع إضافية، خاصة في الأسواق التي لا يتدخل فيها الطلب المادي للتعويض عن ذلك.