انخفض مؤشر داو جونز الصناعي بحوالي 270 نقطة، متوقفًا بالقرب من 42,130 بعد ارتفاع قوي يوم الاثنين بأكثر من ألف نقطة. هذا التراجع جاء بعد ارتفاع ملحوظ في أسهم التكنولوجيا التي دفعت مؤشرات الأسهم الأخرى إلى الأعلى، مما ترك مؤشر داو خلفها.

أظهر مؤشر أسعار المستهلكين الأمريكي لشهر أبريل تراجعًا في التضخم، بزيادة شهرية 0.2% مقابل توقعات بزيادة 0.3%. ارتفع المؤشر بنسبة 2.3% على أساس سنوي، وهو أقل من المتوقع بنسبة 2.4%، مسجلًا أبطأ نمو في ثلاث سنوات. قد تعكس تأثيرات التعريفات التقدم من مايو فصاعداً، على الرغم من الانخفاضات في أسعار البنزين، الملابس، السيارات المستعملة، وتذاكر الطيران.

حققت أسعار البيض، القهوة، اللحم البقري والأسعار لبعض السلع الأخرى زيادات سنوية بنسبة حوالي 10%، بينما ارتفعت الأجور بحوالي 4%. تشمل البيانات القادمة مؤشر أسعار المنتجين الأمريكي ومبيعات التجزئة الأمريكية يوم الخميس، ومؤشر معنويات المستهلك لجامعة ميشيغان يوم الجمعة.

توقف مؤشر داو جونز عند حوالي 42,300 بعد استعادة أكثر من 15.5% من انخفاض أوائل أبريل. خطوة جديدة تتجاوز المتوسط المتحرك الأسي لـ 200 يوم بالقرب من 41,500 شجعت الزخم الصعودي، مما يشير إلى إمكانيات لارتفاعات قياسية فوق 45,000.

استنادًا إلى تراجع مؤشر أسعار المستهلكين، أثارت ارتياحًا في التضخم العام التفاؤل في وقت مبكر من الأسبوع، خاصة بين الأسماء التكنولوجية الحساسة للمعدلات التي وضعت بالفعل مسارًا لتكاليف اقتراض أكثر استقرارًا. بينما كسبت المؤشرات الأخرى الأرض في هذه الرياح الخلفية، فإن التكوين الأكثر دورية لمؤشر داو جعله أكثر تفاعلًا مع النقاط الاقتصادية القادمة، التي من المرجح أن يكون لها تأثير أقوى على التوقعات بشأن استقرار أسعار المستهلكين والجملة.

يتماشى القراءة الحالية لمؤشر أسعار المستهلكين، سواء على أساس شهري أو سنوي، مع تباطؤ لطيف ومستمر في الضغوط السعرية. في حين ساعدت التحركات الهبوطية في الفئات المتقلبة مثل الوقود وأجور الطيران، إلا أن المكونات الأكثر ثباتًا، خاصة المواد الغذائية مثل البيض واللحم البقري، لا تزال مرتفعة. تواصل الزيادة السنوية في الأجور، التي بلغت 4%، تجاوز التضخم العام. هذا النوع من الانفصال يحافظ على القوة في الاستهلاك بينما يعقد الاتجاه الانكماشي. المهم هنا ليس فقط الفجوة ولكن التأثير المحتمل على تضخم الخدمات، وهو عنصر أقل تأثرًا بدورات الطاقة أو السلع.

تقرير مؤشر أسعار المنتجين المتوقع يوم الخميس، يليه أرقام مبيعات التجزئة، سيكون له وزن أثقل هذه المرة. سيؤيد الأول أو يعارض فكرة أن تكاليف المدخلات للأعمال تنخفض، بينما يمنحنا الثاني شعورًا أفضل بمدى صمود الطلب المنزلي بعد جولات متعددة من التشديد. قد يبدو قراءة معنويات المستهلك ليوم الجمعة غير متناهية في هذا السياق، لكنه المكان الذي توقعات التضخم المدمجة في التصورات العامة غالبًا ما تعطينا وضوحًا أكثر من البيانات الخام. إذا بدأت الأسر المتوسطة في الاعتقاد بأن الضغوط السعرية سوف ترتفع مرة أخرى—خاصة بجانب التغيرات الجيوسياسية أو السياسة—فإنه يصبح حلقة مغذية ذاتيًا.

تميل الأسواق، وبالتبعية نحن، إلى القفز بسرعة نحو تسعير القرارات المستقبلية بناءً على الإصدارات التدريجية. ما يتم تجاهله في هذه العجلة هو إمكانية تأثيرات التأخر، خاصة حيث تؤخر أو تعطل الصدمات الخارجية الانكماش. عندما أعلن ليو عن رسوم جديدة الأسبوع الماضي، لم يفكر الكثير في عدم التطابق الزمني—قد تؤثر التعريفات على الأسعار بوضوح فقط من مايو فصاعدًا. هذه التأخير يحجب أي استنتاجات قصيرة الأجل من بيانات أبريل. سيكون من الأفضل أن نتراجع ونسأل عن مدى ثبات هذه التأثيرات مع ضبط المخزونات وتغير أنماط التجارة.

من وجهة نظر فنية، أعطت ارتداد مؤشر داو عبر المتوسط الأسي المتحرك لـ 200 يوم إشارة صعودية على المدى المتوسط. ومع ذلك، فإن التوقف في الأسفل قليلاً عن الارتفاع في التعافي يخلق منطقة غامضة قليلاً—نرى إمكانيات للارتفاع نحو 45,000، ولكن فقط إذا لم تبطل البيانات الصعبة في الجلسات القادمة رد الفعل الداعم لمؤشر أسعار المستهلك. لقد لاحظنا هذا من قبل: كلما حاولت المؤشرات الكبرى التحرك صعوديًا بشكل مستقل عن الأرباح أو التأكيدات الماكروية، تميل التقلبات إلى الظهور مجددًا مع تقارير غير مرضية. لأي شخص يتاجر في مراكز قصيرة الأجل، خاصة في العقود التي تنتهي في الأسبوعين المقبلين، يجدر إعادة النظر في التعرض قبل يوم الخميس.

التوجه في أسواق الخيارات قد انخفض بشكل ما مقارنة بأوائل أبريل، مشيرًا إلى تراجع طفيف في نشاط التحوط. إذا جاء مؤشر أسعار المنتجين أعلى من المتوقع، فهناك مجال لارتفاع العلاوات على عقود الشراء بشكل سريع، خاصة في العقود ذات الأجل الأقصر. نظرًا لعدم اليقين بشأن التعريفات الجديدة، قد تقدم الرهانات الاتجاهية أسفل مستوى 41,500 فائدة لا متماثلة إذا ساءت المعنويات. وبالمثل، إذا استمرت مبيعات التجزئة في التفوق على التوقعات، فقد ينقلب الاتجاه بشكل مفاجئ نحو الاتجاه الصعودي. لاحظنا أن الأسماء الدفاعية داخل المؤشر لا تجذب نفس التدفقات الملاذ الآمن كما في أواخر مارس، مما يشير إلى جيوب من الثقة المفرطة في تحديد الاتجاه.

كل نقطة بيانات هذا الأسبوع تحمل أكثر من معناها السطحي. ليس لما تخبرنا به عن الشهر الماضي، ولكن لما إذا كانت تؤكد أو تتحدى فكرة أن التضخم يبرد بالفعل تحت السطح—حتى إذا كانت الأرقام العامة تشير إلى ذلك. قد لا يشكل رقم أضعف اتجاهًا، لكنه يفتح نوافذ قصيرة من الفرص. كما رأينا مع الرالي السابق، عندما تظهر هذه الفجوات—قبل أن تتم دمجها كليًا في التوقعات المشتركة—يمكن أن تزداد التقلبات بسرعة في كلتا الاتجاهين. يتعلق الأمر بأن تكون سريعًا، وليس جريئًا.