انخفضت معدلات التضخم في الولايات المتحدة، وفقًا لمؤشر أسعار المستهلك (CPI)، إلى 2.3% سنويًا في أبريل، بعد أن كانت 2.4% في مارس، وهو أقل من الهدف المتوقع بنسبة 2.4%. وبقي مؤشر أسعار المستهلك الأساسي، الذي يستثني الغذاء والطاقة، ثابتًا بارتفاع سنوي بنسبة 2.8% وزيادة شهرية بنسبة 0.2%.

انخفض مؤشر الدولار الأمريكي بنسبة 0.25% إلى 101.53. ويظهر تحليل أداء الدولار الأمريكي مقابل العملات الرئيسية أن الدولار كان أقوى مقابل الين الياباني، حيث ارتفع بنسبة 0.66% هذا الأسبوع.

توقعات مؤشر أسعار المستهلك لشهر أبريل أشارت إلى زيادة سنوية بنسبة 2.4%، مع توقع بقاء مؤشر أسعار المستهلك الأساسي عند 2.8% على أساس سنوي. أشار المحللون إلى أن التضخم الخارق، وهو الخدمات الأساسية باستثناء الإسكان، انخفض إلى 2.9% بعد أن كان 3.8% الشهر السابق.

قام الاحتياطي الفيدرالي مؤخرًا بالحفاظ على معدلات الفائدة بين 4.25% و4.50% مع توخي الحذر. ونتجت عن المحادثات التجارية بين الولايات المتحدة والصين تخفيف مؤقت للضرائب، مما أدى إلى رفع وتيرة التفاؤل ودعم ارتداد الدولار الأمريكي.

على الرغم من التوقعات المتقلبة، يمكن لتغيرات مؤشر أسعار المستهلك أن تؤثر على سياسة الاحتياطي الفيدرالي وتؤدي إلى تحركات في أزواج العملات مثل EUR/USD. تشير التحليلات الفنية إلى وجود دعم ومقاومة محتملين لزوج العملات في مستويات SMA المختلفة.

تُبرز أحدث بيانات التضخم تحولًا طفيفًا ولكنه مستمر في السرد النقدي، حيث شهد شهر أبريل انخفاض مؤشر أسعار المستهلكين السنوي إلى 2.3%، وهو أقل بقليل من التوقعات. قد لا يبدو هذا الانخفاض الطفيف من 2.4% في مارس مذهلاً للوهلة الأولى، لكن الآثار واضحة لأولئك الذين يتتبعون إشارات السياسة. من ناحية أخرى، حافظ رقم مؤشر أسعار المستهلك الأساسي على نفسه عند 2.8% على أساس سنوي، مع زيادة شهرية بنسبة 0.2%، مما يعزز فكرة أن ضغوط الأسعار الأساسية تظل ثابتة في المناطق الرئيسية من الاقتصاد.

علينا أيضًا أن نعترف برد فعل السوق الذي ترجم تقريبًا على الفور إلى حركة في العملات الأجنبية. انخفض مؤشر الدولار (DXY)، الذي يتتبع الدولار مقابل مجموعة من العملات، بنسبة 0.25% إلى 101.53. بدا أن هذا التراجع يتبع الطباعة الأضعف للتضخم وإعادة معايرة مرافقة لتوقعات الفائدة. والأمر المثير للاهتمام أن الدولار كان قويًا بنسبة 0.66% مقابل الين الياباني هذا الأسبوع. قد يكون أحد التفسيرات هو أن موقف بنك اليابان المستمر في سياسة نقدية فائقة التساهل يستمر في خلق مساحة لتباعد نسبي في السياسة، حتى مع تنامي توقعات الاحتياطي الفيدرالي بشكل طفيف.

تقدم التفاصيل داخل تقرير التضخم مزيدًا من العمق مقارنة بالأرقام الرئيسية وحدها. انخفض مقياس التضخم “الخارق” – وهو الخدمات الأساسية باستثناء الإسكان – بشكل حاد من 3.8% إلى 2.9%. ورغم أنه ليس مؤشرًا رئيسيًا لعامة الناس، إلا أن هذا القياس يتم مراقبته عن كثب من قبل السلطات النقدية. إنه يوفر إشارة أوضح عن التضخم في قطاع الخدمات دون ضجيج تعديلات تكاليف المأوى. من وجهة نظرنا، هذا الانزلاق يدعم الحجة الموجهة نحو نهج أكثر حذرًا لفائدة المستقبل – أو حتى إمكانية التوقف – دون اللجوء إلى استنتاجات تخمينية.

رأينا أن البنك المركزي اختار الحفاظ على معدلات الفائدة بين 4.25% و4.50%، وهو ما لم يكن متوقعًا. ومع ذلك، فإن النبرة حول هذا القرار انعكست بدرجة من الحذر. لا يسارع صناع السياسة إلى إعلان اكتمال عملية خفض التضخم، حتى مع تحرك الأرقام في الاتجاه المرغوب. هذه المشاعر، جزئيًا، حافظت على العائدات قصيرة الأجل تحت السيطرة، مما يجبر الضغط على الدولار ويدعم أزواج العملات الحساسة للمخاطر.

علاوة على ذلك، أدت المحادثات التجارية الأخيرة بين واشنطن وبكين إلى تخفيض بعض الرسوم الجمركية. أدى ذلك إلى ارتداد الدولار في وقت مبكر من الأسبوع، على الرغم من أن الصورة الاقتصادية الكلية الأوسع استأنفت السيطرة بسرعة. يمكن لهذه التطورات التجارية أن تقدم في كثير من الأحيان ارتياحًا قصير الأجل للأسواق، رغم أن الحركة في تسعير المشتقات غالبًا ما تنتظر تغيرات هيكلية أكثر متانة وثباتًا.

على سبيل المثال، يظل زوج اليورو/الدولار حساسًا لكل من البيانات والروايات الأوسع حول الفائدة. تشير التحليلات الفنية إلى وجود دعم بالقرب من المتوسطات المتحركة البسيطة لفترة 100 يوم و200 يوم، مع احتمال مقاومة فوق مستويات الدمج السابقة. يمكن لهذا النوع من الهيكل – الذي يحوم حول المتوسطات المعروفة بشكل شائع – أن يخلق ظروف تداول أكثر إحكامًا على المدى القصير، لكنه يزيد أيضًا من الاحتمالية لتحركات أوسع في حال تم تجاوز مستويات الاختراق.

من وجهة نظرنا، يجب أن يكون الانطلاق مدروسًا. قد يؤدي فقدان مؤشر أسعار المستهلكين إلى تغيير المعنويات على المدى القصير، لكن المعدلات الأساسية تظل ثابتة. هذه الثبات هو ما تركز عليه الأسواق بشكل متزايد. قد تتجاهل الاستراتيجيات التجارية التي تعتمد فقط على قراءة التضخم الرئيسي أهمية تلك الأرقام الأكثر تفصيلًا. مراقبة أين تتجه بيانات التضخم الخارق في الإصدارات القادمة سيكون له على الأرجح قيمة أكبر من مجرد متابعة التضخم الرئيسي. أي تحرك في الخدمات باستثناء الإسكان يمكن أن يؤدي إلى إعادة تهيئة في أسواق الفائدة والعملات الأجنبية.

مؤشر الدولار لا يزال يتراجع، يجب أن نكون حذرين من المبالغة في تفسير انخفاض أسبوع واحد فقط. الاتجاه سيتوقف بشكل أكبر على البيانات القادمة، خصوصًا التضخم في نفقات الاستهلاك الشخصي، تقارير التوظيف، وزخم إنفاق المستهلكين. حتى ذلك الحين، تظل التقلبات عبر عملات مجموعة العشر وعقود الفائدة الحساسة تفاعلية وليست تنبؤية.