في أبريل 2025، سجل مؤشر أسعار المستهلكين الأمريكي (CPI) زيادة سنوية بنسبة 2.3%، وهي أقل قليلاً من التوقعات التي كانت 2.4%. هذا يمثل أدنى ارتفاع منذ فبراير 2021، مع زيادة شهرية بنسبة 0.2%، وهو أقل من المتوقع الذي كان 0.3%.

تطابق مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي مع التوقعات بزيادة سنوية بنسبة 2.8%. وبلغت الزيادة الشهرية 0.2%، وهي أيضاً أقل من المتوقع الذي كان 0.3%. شهدت الأرباح الأسبوعية الحقيقية انخفاضًا بنسبة 0.1%، على النقيض من الزيادة المعدلة السابقة التي كانت 0.6%. ارتفعت أسعار السلع الأساسية بنسبة 0.06%، بينما ارتفعت الخدمات الأساسية بنسبة 0.317%.

تكاليف الإيواء والطاقة

ارتفعت تكاليف الإيواء بنسبة 0.3%، مساهمة بذلك في أكثر من نصف الزيادة الشهرية للمؤشر. ارتفعت تكاليف الطاقة بنسبة 0.7% نتيجة لارتفاع أسعار الغاز الطبيعي والكهرباء، رغم انخفاض البنزين بنسبة 0.1%. لاحظ مؤشر الأغذية انخفاضًا بنسبة 0.1%. بينما بلغ مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي المعدل سنوياً على مدى ثلاثة أشهر 2.1%، وعلى مدى ستة أشهر 3.0%.

تقدم الأرقام الأخيرة من مؤشر أسعار المستهلكين الأمريكي قراءة أقل حدة عبر اللوحة، مع تسجيل كل من التضخم الرئيسي والأساسي أقل أو متطابق مع التوقعات. يكشف مؤشر الأسعار الاستهلاكية السنوي بنسبة 2.3% عن هدوء طفيف مقارنة بالشهور السابقة، بينما يُظهر التباطؤ الشهري إلى 0.2% ضغطًا طفيفًا على الأسعار في أبريل. يشير الانخفاض في الأرباح الأسبوعية الحقيقية بنسبة 0.1% إلى أن الدخل لا يواكب تماماً تكلفة المعيشة—وهو عنصر سيؤثر على أنماط الاستهلاك خلال الربع.

بشكل عام، بينما ارتفعت أسعار السلع الأساسية بشكل طفيف والخدمات الأساسية أكثر قليلاً، ارتفع الضغط العام على الأسعار بمستوى شهري متواضع فقط. جاءت معظم المساهمات في الزيادة من الإيواء—الذي استمر في الارتفاع، وإن كان بوتيرة ثابتة بنسبة 0.3%. هذه الفئة وحدها أضافت أكثر من نصف الزيادة الشهرية الإجمالية. ارتفعت الطاقة مرة أخرى، ويرجع ذلك في الغالب إلى الكهرباء والغاز الطبيعي، حتى مع انخفاض البنزين قليلاً. في المقابل، انخفضت أسعار المواد الغذائية. كل هذا يُساهم في رسم صورة ليست متسارعة بشكل حاد ولا تجلب الراحة المطلقة.

التضخم وتداعيات السياسات

يضع مؤشر الأسعار الاستهلاكية الأساسي المعدل سنوياً لمدة ثلاثة أشهر عند 2.1% أقرب بكثير إلى حيث تستهدف السياسات عادة، على الرغم من أن النظرة لمدة ستة أشهر تُظهر رقمًا أكثر ثباتاً بنسبة 3.0%، مذكرين بأن الاتجاه لم يستقر بعد بشكل كامل. لا يوجد حالياً سبب لتوقع تحول سريع في السياسة كرد فعل، لكن القراءة الأقل حدة قد تشجع على إعادة تقييم التقلب الضمني، خاصة في الأدوات الحساسة لأسعار الفائدة.

نظرًا لأن الوتيرة لمدة ثلاثة أشهر قد خفت أكثر من الاتجاهات الطويلة المدى، يبدو أن التكيف في المدى القصير هو الأنسب. قد يدفعنا ذلك إلى أن نكون أكثر استجابة لبيانات التضخم على المدى القصير بدلاً من الاعتماد على افتراضات متعددة حول اتجاه أوسع تم تأسيسه بالفعل. مع استمرار الإيواء كأكبر محرك صعودي، من المرجح أن تبقى مسارات الأسعار خاضعة لقراءات التضخم المدفوعة بالخدمات.

نلاحظ أيضاً أن بيانات الأجور—بينما تُظهر انحداراً على المدى القصير—توجد فوق فترة سابقة من الزيادة القوية، مما يشير إلى أداء متقلب بدلاً من اتجاه واضح. يبدو أن السوق قد تستوعب هذه الإشارات المتناقضة تدريجيًا، مما يضيف عادةً إلى عدم اليقين حول مسار السياسة المالية. هذا، بدوره، قد يؤثر على متسلقين أو مُسوِّين المنحنى، اعتمادًا على تقارير التوظيف وإنفاق المستهلكين المقبلة. قد تشهد التقلبات الضمنية، التي اتجهت نحو الانخفاض منذ مارس، رفعًا مؤقتًا، لكن التمركز الأكبر يبدو متوافقًا مع انخفاض أبطأ في مؤشر الأسعار الاستهلاكية.