ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) في الولايات المتحدة باستثناء الأغذية والطاقة بنسبة 2.8٪ في شهر أبريل. هذه النسبة تطابق القيم المتوقعة كما هو موضح في البيانات الأخيرة.

زاد اليورو/الدولار الأمريكي فوق 1.1150 بعد أن جاءت بيانات التضخم الأمريكية لشهر أبريل أقل من التوقعات. ارتفع الجنيه الإسترليني/الدولار الأمريكي فوق 1.3250 متأثرًا بضعف الدولار الأمريكي.

حافظ الذهب على موقعه فوق 3,200 دولار، متداولاً بالقرب من 3,250 دولار في فترة بعد ظهر الثلاثاء. دعمت بيانات التضخم الأمريكي الأضعف أسعار الذهب في السوق.

سهم مجموعة UnitedHealth تراجع بنسبة 10.4% بعد إعلان استقالة الرئيس التنفيذي وتعليق التوجيه لعام 2025. أدت زيادة النفقات الصحية إلى هبوط، مما دفع الأسهم إلى أدنى مستوى لها في أربع سنوات.

أدى توقف التوترات التجارية بين الولايات المتحدة والصين إلى تجديد نشاط الأسواق. أدى هذا التغيير إلى تجدد الاهتمام بالأصول ذات المخاطر، مما يدل على التفاؤل بشأن الظروف الاقتصادية المستقبلية.

أحدث البيانات التي تظهر زيادة سنوية بنسبة 2.8% في مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي لشهر أبريل تخبرنا ببعض الأشياء. بينما يتماشى ذلك مع التوقعات السابقة، بدا أن الأسواق كانت تستعد لضغوط تسعيرية أكثر استمرارًا. ومع ذلك، شهدنا الآن تحولًا – حيث وصلت النتيجة المتوقعة، ولكنها لم تتجاوز المخاوف الأساسية بشأن احتمالية أن يظل التضخم أكثر تماسكًا. ولأن الرقم لم يتجاوز التوقعات، أدى ذلك إلى تشجيع تخفيف الدولار الأمريكي عبر نظرائه الأساسيين.

يمكننا تتبع ردود الفعل الفورية للأسواق في أزواج اليورو/الدولار الأمريكي والجنيه الإسترليني/الدولار الأمريكي. مع تعرض الدولار للضغط، اخترق اليورو صعودًا متجاوزًا 1.1150، وتبعه الجنيه الإسترليني، متحركًا فوق 1.3250. لم تصل هذه المستويات على قوتها الخاصة بل ركبت موجة إعادة توجيه السوق حول توقعات الأسعار المستقبلية. مع أن مؤشر أسعار المستهلكين جاء كما هو متوقع ولكن دون مفاجآت في الاتجاه الصعودي، بدأ المتداولون في اعتبار احتمال أكبر أن الخطوة التالية من قبل الاحتياطي الفيدرالي قد تكون في النهاية نحو الانخفاض بدلاً من الارتفاع.

الذهب قدم إشارة أخرى واضحة. ارتفع فوق 3,200 دولار وظل بالقرب من 3,250 دولار، مما يعكس الطلب الواضح للأمان. يزدهر الذهب بدون ضغط العوائد، والآن يجد المستثمرون المزيد من الأسباب لاحتفاظ بأصول غير ذات عوائد. لا سيما أن هذا يُظهر شهية مضاربة ثابتة على الرغم من ضعف عام في الأسهم. من منظور تدفق الأموال، يشير هذا إلى سوق مرتاحة لتحمل المخاطر – في أماكن معينة – بينما تتطلب تحوّطًا. يبدو أن التمركز حول المعادن يتبنى سيناريو تضعف فيه توقعات التضخم دون استبعاد صدمات جيوسياسية أو اقتصادية كلية.

الأسهم قدمت قصة مختلفة، وهنا رأينا حركة حادة. مجموعة UnitedHealth، مع انخفاض مزدوج الرقم بعد تغيير قيادي رفيع المستوى، لم تكن تتفاعل ببساطة مع التغييرات الداخلية. البيان بشأن تأجيل توجيه عام 2025 كان بمثابة مؤشر على أن الضغوط الداخلية الخاصة بالتكاليف – مثل ارتفاع النفقات الصحية – تُشعر بشكل أكثر حدة مما كان متوقعًا. في جلسة تبدو متفائلة نسبيًا، كان الانخفاض اليومي بنسبة 10.4٪ والعودة إلى أدنى مستويات الأسهم على مدى عدة سنوات استثناءً صارخًا. للمتداولين، هذا يضع النغمة بأن خطر الشركة المحدد يظل شديد الأهمية، خصوصًا في القطاعات التي تكون فيها تكاليف المدخلات أقل مرونة.

في الساحة الجيوسياسية، خلق تخفيف التوتر بين الولايات المتحدة والصين حالة من الانتعاش المؤقت. رحبت الأصول ذات المخاطر بهذا التطور. الأمر لا يتعلق فقط بالدبلوماسية؛ بل يتعلق بتخفيف الضغوط التسعيرية والموارد عبر خطوط التجارة العالمية. يشير هذا إلى أن المتداولين على استعداد لاحتساب بيئة أقل تقلبًا قليلاً، ويمكنك رؤية ذلك في التعديلات الأخيرة عبر أزواج العملة، والعوائد، والسلع.

من جانبنا، يتعلق الأمر بالوعي بالعوامل الهيكلية قصيرة إلى متوسطة المدى. القراءة المنخفضة للتضخم تعطي راحة مؤقتة، لكن نطاق استجابات القطاع والأصول يوضح الحساسية المستمرة للتغييرات – مهما كانت صغيرة – في أي اتجاه. ضعف الدولار الأوسع، وقدرة المعادن على المقاومة، وانقسام الأسهم: هذه ليست تحركات غير مرتبطة. إنها تعكس توقعات متباينة عبر الأسواق المختلفة. يجب أن يعكس تسعير المشتقات – سواء في الخيارات أو العقود الآجلة – تلك الواقع.

قد يقوم المرء بتعديل التعرض عبر الأزواج والمدة حسب كيفية تغير توقعات الأسعار بالتوجه إلى بيانات الوظائف الأمريكية التالية. حتى ذلك الحين، يجب أن يعتدل التقلب الضمني، على الرغم من أن الفرص التكتيكية تظل قائمة. خاصة في استراتيجيات الأصول المتقاطعة، يمكن أن يقدم التشتت الذي نراه الآن إعدادات ذات مغزى.

كما هو الحال دائمًا، فإن استخدام الرافعة المالية المرتفعة يحمل احتمال حدوث تغييرات كبيرة في أي اتجاه. يبقى ذلك واقعًا. لكن الثقة تكمن في توقيت المخاطر، والتعرف على المحفزات، وتكديس المواقف مع تحسن الرؤية – بدلاً من ملاحقة التحركات الفورية.