بلغ مؤشر تفاؤل الأعمال الصغيرة الصادر عن NFIB لشهر أبريل 95.8، مقارنة بالتوقعات التي كانت تشير إلى 94.5. يعكس هذا الرقم انخفاضًا من المستوى السابق 97.4.

انخفض مؤشر عدم اليقين بمقدار أربع نقاط من مارس، ليصل إلى 92، وهو أعلى من المتوسط التاريخي البالغ 68. بالإضافة إلى ذلك، أبلغ 34% من أصحاب الأعمال عن وجود وظائف شاغرة لم يتمكنوا من شغلها في أبريل، وهو انخفاض بمقدار ست نقاط من مارس. وكان آخر مرة كانت فيها الوظائف الشاغرة دون هذا المستوى في يناير 2021.

جاء أحدث قراءة لمؤشر تفاؤل الأعمال الصغيرة NFIB عند 95.8 لشهر أبريل. وعلى الرغم من أن هذا كان أفضل مما توقعه المحللون، إلا أنه لا يزال يشير إلى انخفاض مطرد من قراءة مارس عند 97.4. يشير هذا إلى تحول في الشعور بين الشركات الأصغر، من المحتمل أن يكون ذلك نتيجة لظروف الائتمان المشددة، وضغوط التكلفة، والتحديات المستمرة في التوظيف. هذه الأعمال التجارية تتعرض عادة للتغيرات قصيرة الأجل في أسواق العمل وأسعار الفائدة، لكنها لا تتفاعل بالفزع، بل تشير الأرقام إلى تراجع الثقة في النمو المستقبلي.

عند النظر بشكل أعمق إلى مؤشر عدم اليقين، نرى أنه انخفض بأربع نقاط إلى 92، ولا يزال عند مستوى أعلى بكثير من المتوسط التاريخي البالغ 68. قد يبدو هذا الانخفاض مطمئنًا للوهلة الأولى، لكن السياق مهم. فعند 92، يظل عدم اليقين مرتفعًا بمعايير طويلة الأمد. بدلاً من الإشارة إلى الوضوح، قد يعكس الانخفاض شعورًا بأن الأعمال تتكيف مع الظروف الحالية دون صدمات جديدة، وليس بالضرورة بيئة من الاستقرار.

يوفر جزء سوق العمل قطعة أخرى من الصورة. انخفضت نسبة أصحاب الأعمال الذين أبلغوا عن وظائف شاغرة غير مشغولة بمقدار ست نقاط مئوية إلى 34% في أبريل. وهذا أدنى مستوى لها منذ أوائل عام 2021. قد يكون السبب في بعض هذا هو تراجع الطلب على العمالة، لكن من المرجح أنه يعكس ارتياحًا في ضغط الأجور، الذي كان مدفوعًا بالصعوبات المستمرة في التوظيف عبر قطاعات مثل التجزئة، والخدمات، والبناء. يمكن أن يؤدي هذا التحرر في الضغط إلى خفض تكاليف الأعمال التجارية، مما قد يؤثر على توقعات التضخم كذلك.

من وجهة نظرنا، تشير هذه التغييرات إلى وتيرة أقل نشاطًا لنشاط الأعمال الصغيرة ولكن ليس إلى ضعف صريح. بالنسبة للمتعاملين الذين يتابعون المشتقات المرتبطة بالتضخم أو تعديلات أسعار الفائدة، تشير الإشارات الحالية إلى توازن يتكيف بشكل طفيف نحو الانخفاض، بدلاً من السقوط المفاجئ. توقعات استجابات مجلس الاحتياطي الفيدرالي، الجذور في التضخم والنمو والتوظيف، قد تصبح أقل تقلبًا على المدى القريب إذا استمر تلك البيانات.

نحن نقترب من فترة قد تؤدي فيها تحولات أصغر في مثل هذه المؤشرات إلى إعادة توجيه أكثر حدة. قد تظل أحجام الخيارات في الأدوات التي تتأثر بأسعار الفائدة مرتفعة، وخاصة تلك التي تتزامن انتهاء صلاحيتها مع الإصدارات الاقتصادية القادمة، مع قيام المشاركين بتسعير احتمالات تحول السياسة الذي يحدث في وقت لاحق من العام مقارنة بالتوقعات الأولية. قد يشير نشاط التحوط لدى صانعي السوق، كما يظهر في الانحرافات والتقلبات الضمنية، إلى تضيُّق نطاقات التمركز، على الأقل بشكل مؤقت.

من المحتمل أن تظل العوائد عبر الفترات الزمنية الأقصر حساسة للقراءات مثل هذه، ولكن يبدو أن هناك نمطًا ناشئًا: تردد في التحرك بقوة كبيرة دون تأكيد من مقاييس النشاط المستقبلية. في هذا السياق، يمكن أن يظهر التعرض للجاما عبر انتهاء الصلاحيات على المدى القريب سلوكيات ضغط أكثر، وخاصة إذا استمر الانجراف في التقلب المحقق نحو الانخفاض. يوجد أيضًا شعور بأن تمركز الدلتا يمكن أن يميل نحو الإستواء بينما يسعى المشاركون لتحقيق التوازن في التمركز دون الالتزام بشكل مفرط في أي اتجاه.

مع تراجع البيانات الرئيسية دون انهيار، تظل استراتيجيات البحث عن السيولة قائمة على الأرجح. نراقب عمق الفروق بين العرض والطلب حول نوافذ الأحداث. هذه تستمر في تقديم أدلة على مخزون الوكلاء، وفي أسابيع كهذه، غالبًا ما تضيق قبل أن تتسع قليلاً قبل الإصدرات الأساسية. قد لا تتبع وظيفة الردود على المفاجآت المسار الخطي بعد الآن، لذلك يبدأ التركيز في التحول من النجاح أو الفشل البسيط إلى المراجعات والتفاصيل الثانوية.

في هذه المرحلة، تصبح أنماط التدفق ذات أهمية كبيرة. لقد شهدنا ضغطًا ميكانيكيًا من البائعين النظاميين للتقلبات مستمرًا عبر التحركات المحققة الخافتة. ومع ذلك، فإن أي ارتفاع في تقلبات الخط الأبيض، إذا اقترن بالضعف المستمر في الأعمال الصغيرة، قد يثير استفسارًا على المنحنى من أولئك الذين يبحثون عن الانعكاس المتوسط للمبالغة. هذه الأوضاع هي حيث تبنى في كثير من الأحيان عائدات المخاطر الأكثر جاذبية.