بقي معدل البطالة وفقًا لمعايير منظمة العمل الدولية للمملكة المتحدة في مارس ثابتًا عند 4.5%، متماشيًا مع التوقعات. كان معدل الشهر السابق 4.4%. تم تسجيل تغير في التوظيف بقيمة 112,000، وهو ما كان أقل قليلاً من المتوقع 115,000، مع مراجعة نزولية للرقم السابق إلى 206,000.

زادت الأرباح الأسبوعية بنسبة 5.5%، متجاوزة التوقعات التي كانت عند 5.2%، بالرغم من تعديل الرقم السابق إلى 5.7%. عند استثناء المكافآت، زادت الأرباح بنسبة 5.6%، وهو أقل قليلاً من المتوقع 5.7%، مع معدل سابق عند 5.9%.

أظهرت بيانات الوظائف في أبريل تخفيضًا بقيمة 33,000، مع مراجعة البيانات السابقة لإظهار انخفاض قدره 47,000، منخفضًا عن التقدير السابق البالغ 78,000. تشير هذه الأرقام إلى استمرار ضعف سوق العمل، حيث انخفضت الوظائف أكثر في أبريل.

الأرباح الحقيقية أظهرت انخفاضًا طفيفًا لكنها لا تزال مرتفعة. بالرغم من التناقضات في البيانات، يشير الاتجاه إلى عدم وجود ضغط فوري على صانعي السياسات في بنك إنجلترا لتنفيذ خفض في المعدلات الشهر المقبل.

عند مراجعة بيانات سوق العمل، تبرز صورة تتماشى في الغالب مع التوقعات العامة. لم يتحرك معدل البطالة كثيرًا؛ زاد ارتفاعًا طفيفًا، لكن بالكاد يكفي لتغيير السرد. الارتفاع الطفيف إلى 4.5% لن يثير الكثير من الدهشة، خصوصًا مع المراجعات النزولية المؤكدة للمكاسب في التوظيف التي تم الإبلاغ عنها سابقًا.

أظهرت الأرباح الأسبوعية في المتوسط قصة مختلفة قليلاً. الرقم الذي يستثني المكافآت لم يصل تمامًا للتوقعات، بينما تمكن المتوسط الإجمالي من تجاوزها. ولكن مع رؤية كلا السلسلتين لمراجعات سابقة إلى الأسفل، فإن الاستنتاج هو أن نمو الأجور، رغم أنه لا يزال مرتفعًا، قد لا يتسارع بالطريقة التي كان يُخشى منها.

ثم هناك مسألة الرواتب الشهرية. جلب شهر أبريل خسارة صافية أخرى، وعند إعادة النظر في شهر مارس مع المراجعات الأخيرة، نرى أن الانخفاض لم يكن عميقًا كما بدا في البداية، ومع ذلك لا يزال ليس مؤشرًا على القوة. لذا، على مدى الشهرين الماضيين، الاتجاه واضح بما فيه الكفاية: خلق الوظائف قد ضعف.

عند وضع كل هذا في السياق، فإن ما يظهر ليس النوع من السخونة في الاقتصاد الذي عادةً ما يثني عن خفض المعدلات. إنه أشبه بفترة تبريد، مع توظيف أضعف قليلاً، زخم أرباح معتدل، وقلة علامات الاختناقات. لا شيء من هذا يتطلب اتخاذ إجراءات عاجلة، ويشير إلى درجة من الحرية في اتخاذ القرارات في المستقبل.

بالنسبة لأولئك منا الذين يراقبون المعدلات عن كثب، وخاصة من خلال عدسة التقلبات المستقبلية وتحولات المنحنى الضمنية، السؤال ليس ما إذا كانت الظروف ثابتة، بل إلى متى يشعر البنك أنه يمكنه المراقبة دون تغيير المسار. بناءً على القراءات الحالية، يمكن للمرء أن يستنتج أنه لا يوجد مبرر لتغيير مفاجئ في الخطاب، ولا السياسات.

تقدم هذه الدفعة الحالية من البيانات مساحة، وإن كانت محدودة، لمواقف أكثر مضاربة قليلاً. ومع ذلك، ليست القضية تتعلق بتغيير الاتجاه؛ بل ما إذا كان هناك فتح للانخراط في معدلات أكثر حدة في البداية دون دعوة إلى تصحيح فوري. سنبقى نحافظ على الضمانات المستقبلية في متناولنا في الوقت الحالي، مع احتمالية أن تنجرف الضمينات حيث يصبح التسعير على المدى القصير أقل تفاعلاً في غياب محفز جديد.

قد نجد مزيدًا من الوضوح في بيانات الأجور القادمة بدلاً من أرقام التوظيف. مع أن الأرباح الآن فقط فوق التوقعات العامة قليلًا والشهور السابقة قد تم تعديلها، يبدو أن الضغط على محددي الأسعار للعمل بناءً فقط على مخاطر الأجور التضخمية يتراجع.

استجابت السندات البريطانية بهدوء، وهو ما يعبر عن قصة بذاتها. السوق ترى ما يكفي من الحياد هنا لعدم التحرك، وينبغي قراءة عدم النشاط في البداية ليس على أنه رضا، بل على أنه صبر محسوب. الانتقال الأكبر، إذا حدث، سيتطلب تأكيدًا من بيانات أخرى، على الأرجح حول الأسعار. حتى ذلك الحين، نستمر في المراقبة من بعيد، وضبط مواقعنا للحصول على علاوة حيث يسمح المنحنى وتبدو المخاطر غير متوازنة.