انخفضت أسعار النفط من نوع غرب تكساس الوسيط (WTI) في الجلسة الأوروبية المبكرة يوم الثلاثاء، حيث تم تداول WTI عند 61.53 دولارًا للبرميل منخفضًا من 61.60 دولارًا يوم الاثنين. كما شهد خام برنت انخفاضًا طفيفًا، حيث تم تداوله عند 64.66 دولارًا بعد إغلاق سابق عند 64.71 دولارًا.

يعتبر نفط غرب تكساس الوسيط نوعًا عالي الجودة من النفط الخام يتم بيعه دوليًا ويعتبر سهل التكرير نظرًا لانخفاض الجاذبية والمحتوى الكبريتي. يتم استخراجه في الولايات المتحدة ويوزع من مركز كوشنغ، وهو قناة رئيسية لنقل النفط. تتأثر أسعار نفط غرب تكساس الوسيط بديناميات العرض والطلب، واتجاهات النمو العالمي، وعدم الاستقرار السياسي، وقرارات إنتاج أوبك.

بيانات الجرد الأسبوعية للنفط الصادرة عن معهد البترول الأمريكي (API) ووكالة معلومات الطاقة (EIA) تعتبر حاسمة. التغيرات في المخزونات يمكن أن تشير إلى تغييرات في العرض أو الطلب: انخفاض المخزون غالبًا ما يشير إلى زيادة الطلب، بينما ارتفاع المخزونات يشير إلى زيادة العرض. قرارات أوبك بشأن حصص الإنتاج لها تأثير كبير على الأسعار، حيث إن خفض الحصص يميل إلى رفع الأسعار عبر تشديد العرض. في المقابل، يمكن لزيادات الإنتاج أن تدفع الأسعار للانخفاض.

إن هذا التراجع في WTI وبرنت يعكس أكثر من مجرد تعديل طفيف. في حين أن تحركات الأسعار التي لا تتجاوز بضعة سنتات قد تبدو غير مثيرة على السطح، إلا أن توازن العرض والطلب الكامن والكشف عن أي تشاؤم أوسع. تراجع WTI إلى 61.53 دولارًا يفتح نافذة ضيقة من الفرص. يأتي ذلك في ظل آليات عرض حساسة وتغيرات دقيقة في توقعات الطلب، خاصة من المصافي التي تقلل من النشاط في آسيا وأجزاء من جنوب الولايات المتحدة وسط صيانة موسمية قادمة.

المفتاح بالنسبة لنا – ولا سيما أولئك الذين يضعون مواقع في العقود الأقصر أجلًا – هو كيف ستتطور أرقام المخزون في الأيام القادمة. الأسبوع الماضي أظهر زيادة مفاجئة في مخزون الخام، ليست خارجة عن النطاق بشكل كبير، ولكنها كافية لسحب الزخم من المضاربين الصاعدين وتحفيز خروجًا متواضعًا. إذا عكست بيانات API أو EIA هذا النبرة – خاصة إذا توافقت الإشارات مع ركود في سحب المنتجات المقطرة – قد نرى استمرار الضغوط الهبوطية، على الأقل من خلال عقود الشهر الحاضر.

نحتاج أيضًا إلى مراقبة الآثار المترتبة على سلوك أوبك+. لغتهم حول أهداف الإنتاج أصبحت مؤخرًا أكثر حذرًا، وحتى غير ملتزمة في بعض الأحيان. يبدو أن الرياض ومجموعة النواة داخل المنظمة متوافقة بصفة عامة على إبقاء الإنتاج ثابتًا خلال فترة الصيف المبكر. لكن أي انحراف – خاصًة إذا كانت من أحد المنتجين الثانويين مثل أنغولا أو العراق، ينحرف عن حدودهم التطوعية – قد ينتج رد فعل غير متساو عبر العقود الآجلة.

من المهم بنفس القدر مراقبة إشارات الطلب الفعلية خارج مجموعات بيانات المخزون. الفروق بين المؤشرات المرجعية الإقليمية – مثل فرق WTI-Brent – تتضيق، مما يشير إلى انخفاض تدفقات النقل وندرة الصفقات الهامشية. لأولئك الذين يديرون فروق التقويم أو العلامات، يعني ذلك هيكل قد يكون أكثر تسطحًا في الأجل القريب. الرهان التقليدي المتدرج أو المنحني الحاد الذي يكافئ عادة مع الرهانات الاتجاهية قد يخف ما لم يكن هناك محرك كلي واضح أو تغيير جيوسياسي.

حجم التداول في العقود المرتبطة بالوقود انخفض بشكل طفيف أسبوعًا بعد أسبوع. السيولة الأقل تثقل دفاتر الطلبات ويمكن أن تضخم التحركات السعرية خلال اليوم برأس مال أقل. يمكن أن ينتج عن ذلك سوء تسعير خلال اليوم – فرص، ربما، لأولئك المستعدين للانخراط بتوقفات أضيق وانضباط تنفيذي صارم. ولكننا لسنا في سوق يهرب – فالمقاييس الأساسية للتقلبات تظل محبطة، والتقلبات الضمنية في عقود الانتهاء في ديسمبر ومارس بالكاد تحركت.

في الوقت الحالي، يميل الاستراتيجيات إلى الدفاع. هناك حافز قليل لتمديد الرافعة المالية حتى نرى مبررًا أقوى من البيانات الفعلية أو انهيار في رسائل أوبك. الانحياز للمخاطر يميل بلطف لصالح الشراء، مما يعكس الإرهاق بين التدفقات المتحيزة لطول الأفق. لذا يجب أن تكون أي تغطية جانب الصعود ضيقة وقصيرة الأجل. تظل المراكز ذات الضرر المحدود غير مؤاتية في التقلبات الحالية ما لم نتوقع تحركات سياسية مفاجئة أو انقطاعات حادة في العرض – وهذا ليس ما نراه في الأجل القريب من المنتجين في الخليج.

دائمًا، تعتبر نقطة التسليم كوشينغ موضوعًا يستحق المراقبة عندما تحوم أسعار WTI بالقرب من مستويات الدعم المستقرة. زيادة في المخزونات هناك في الأسبوع المقبل ستشير إلى انخفاض الطلب على المعالجة. وهذا بدوره يعزز ما نراه في منحنى العقود الآجلة – تسطح هبوطي، حوافز تدحرج أقل.