ارتفعت أسعار الذهب في باكستان يوم الثلاثاء، حيث ارتفع السعر لكل جرام إلى 29,312.23 روبية باكستانية مقارنة بـ 29,224.33 روبية باكستانية يوم الاثنين. كما ارتفع السعر لكل تولا ليصل إلى 341,898.90 روبية باكستانية مقارنة بـ 340,866.80 روبية باكستانية في اليوم السابق.

تصاعدت عوائد سندات الخزانة الأمريكية، حيث وصل العائد على سند الخزانة لأجل 10 سنوات إلى 4.453%. في المقابل، ظلت العوائد الحقيقية، بحسب سندات الخزانة الأمريكية المحمية من التضخم، مستقرة عند 2.163%. تشير التوقعات إلى أن مؤشر أسعار المستهلكين في الولايات المتحدة لشهر أبريل سيبقى عند 2.4% على أساس سنوي، ومن المتوقع أن يستمر مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي عند 2.8% على أساس سنوي. في أبريل، أضاف بنك الشعب الصيني 2 طن من الذهب إلى احتياطياته، مسجلاً الشهر السادس على التوالي من الزيادة، بينما زاد أيضاً البنك الوطني البولندي والبنك الوطني التشيكي من احتياطياتهم. تتضمن توقعات السوق خفض سعر الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماع يوليو، مع احتمال وجود تخفيض آخر في وقت لاحق من العام. تُحسب أسعار الذهب في باكستان باستخدام الأسعار الدولية المعدلة للعملة والوحدات المحلية، مع تحديثات يومية تعكس أسعار السوق. حقق الذهب زيادة طفيفة في التسعير المحلي، حيث ارتفع إلى 29,312.23 روبية باكستانية للجرام و341,898.90 روبية باكستانية للتولا. يعكس هذا الارتفاع المعتدل قوة الطلب العالمي، مدعومًا جزئياً بتراكم البنوك المركزية للاحتياطيات. الصين، على سبيل المثال، قامت بعملية شراء أخرى في أبريل، وهو الشهر السادس على التوالي، حيث أضافت طنين إلى مقتنياتها. واتبع كل من بولندا والتشيك مسارًا مشابهًا. هذه الإجراءات عادة لا تؤدي إلى ارتفاعات فورية، لكنها تدعم الاهتمام المستمر بالذهب كتحوط طويل الأجل، خاصة مع استمرار الحديث عن التضخم. في الجانب الخاص بالعوائد، يستمر العائد على سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات في الصعود، حيث وصل الآن إلى أكثر من 4.45%. ما هو أكثر دلالة، مع ذلك، هو أن العوائد الحقيقية ظلت قريبة من 2.16%، مما يشير إلى أن توقعات التضخم نسبياً تحت السيطرة. على الرغم من ذلك، يساعد هذا الاستمرار في شروط الائتمان الصارمة في تفسير سبب عدم زيادة الاهتمام بالأصول التي لا تولد دخلاً مثل الذهب. عادةً، عندما تظل العوائد الحقيقية مرتفعة، نتوقع أن يتراجع الطلب على الذهب، لأنه لا ينتج دخلاً. لكن مع احتمال وصول الأسعار إلى ذروتها وتوقع انخفاضات في منتصف العام، فإن مقاومة السعر الحالية تصبح أكثر منطقية.

ستوفر بيانات التضخم الوقود لاتخاذ القرارات. ومن غير المحتمل أن تفاجئ بيانات مؤشر أسعار المستهلكين الأمريكي لشهر أبريل، إذ وضع الإجماع مؤشر أسعار المستهلكين عند 2.4% على أساس سنوي، مع بقاء التضخم الأساسي عند 2.8%. إذا ظهرت هذه الأرقام كما هي متوقعة، فإنهم يؤكدون على تباطؤ دون حدوث انكماش. هذا هو التوازن الدقيق الذي يبدو أن الاحتياطي الفيدرالي راضٍ عنه في الوقت الحالي. ومع ذلك، إذا تجاوز أي من الأرقام هذه التوقعات، فقد تقفز عوائد السندات إلى مستويات أعلى، مما يؤدي إلى انخفاض الذهب. ولكن إذا كان التضخم يخف حتى بشكل طفيف أو شهدت البيانات المتعلقة بالعمل تراجعًا، يصبح قرار خفض سعر الفائدة في يوليو أصعب من أن يتم تجاهله. نحن نراقب أيضًا نشاط البنوك المركزية بحثًا عن تغييرات. تشير عمليات شراء الذهب المستمرة من قبل السلطات النقدية إلى تفضيل للتنويع — خاصة بعيدًا عن العملات الاحتياطية التي كانت تعتبر تاريخياً آمنة. لا تزال المخاطر الجيوسياسية تلوح في الأفق، وقد تحافظ على جاذبية الأصول الآمنة. هذا الموضوع لن يختفي قريبًا.

من جانبنا، يجب أن يتحول التركيز إلى تموضع قبل صدور بيانات مؤشر أسعار المستهلكين و محاضر لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية. قد تظل العلاوات في تسعير التقلبات ضعيفة حتى يظهر محفز، لذا هذه تبقى نافذة لإعادة ضبط المخاطر. السؤال ليس ما إذا كانت الأسعار ستُخَفض— بل متى. وما إذا كانت الأسواق ستسعر هذه التغييرات تدريجياً أو قفزياً. في كل الأحوال، من المحتمل أن نرى تعرضاً متحيزاً للمخاطر في حال خيبت بيانات التضخم الآمال أو تدهورت الظروف الجيوسياسية.

يجب على المتداولين الحذر من الاعتماد بشكل كبير على توقعات العوائد وحدها — فقد أثبت الطلب من البنوك المركزية أنه ثابت، مما يخلق استقرارًا دون الاتجاهات الفورية. قد يكون تسعير هذا الاعتقاد أكثر أهمية من الإشارات الحركية خلال الدورات القادمة.