رؤى 
VT 
من المتوقع أن يخفض بنك المكسيك، أو بانكسيكو، أسعار الفائدة إلى 8.5% في 15 مايو، وفقًا لاستطلاع أجرته رويترز. من بين 31 اقتصاديًا تم استطلاع آرائهم، يتوقع 30 منهم تخفيضًا بمقدار 50 نقطة أساس، وهو التخفيض الثالث على التوالي، على الرغم من أن معدل التضخم البالغ 3.93% في أبريل كان قريبًا من النطاق الأعلى للبنك المركزي.
أبدى مسؤولو بانكسيكو قلقهم بشأن النمو الاقتصادي للمكسيك، ويقترح المحللون الخاصون احتمال حدوث انكماش اقتصادي إضافي. بالنسبة لاجتماع يونيو، تشير التوقعات إلى تخفيض آخر في معدلات الفائدة، حيث يدعم هذا الرأي 19 من 21 محللاً، وتظهر التوقعات أن معدل الفائدة في نهاية العام سيكون 7.75%.
دور بانكسيكو في السياسة النقدية
يسعى بانكسيكو، البنك المركزي المكسيكي، لضمان انخفاض واستقرار التضخم، بحيث يتراوح بين 2% و4%. يستخدم البنك المركزي بشكل أساسي معدلات الفائدة للتحكم في السياسة النقدية، مما يؤثر على تكلفة الاقتراض وبالتالي قيمة البيزو المكسيكي.
يجتمع بنك المكسيك ثماني مرات سنويًا، وغالبًا ما تتماشى قراراته مع إجراءات الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي. تساعد هذه الاستراتيجية في إدارة احتمال انخفاض قيمة البيزو وتجنب تدفقات رأس المال التي قد تزعزع استقرار الاقتصاد.
تتوقع الخطوة المتوقعة من البنك المركزي — تخفيض سعر الفائدة القياسي بمقدار 50 نقطة أساس أخرى — الإبقاء على التركيز على الدعم الاقتصادي، حتى مع بقاء التضخم قريبًا من السقف الأعلى للتسامح لدى البنك. لا يزال الرقم القياسي لشهر أبريل الذي بلغ 3.93% ضمن الحدود، وإن كان بشق الأنفس، ويشير إلى أن البيئة التضخمية تظل تحت السيطرة في الوقت الحالي. ومع ذلك، ومع تراجع التوقعات للنمو، تتحول الأضواء مرة أخرى إلى السياسة النقدية لتحمل العبء.
كان جالفز وفريقها واضحين بشأن موقفهم على المدى القصير: لن يتركوا الإشارات الاقتصادية الضعيفة دون رد. لقد بدأت الأسواق بالفعل في تسعير هذه الدورة التخفيضة، وتظهر المبادلات توقعات متزايدة الثقة لما لا يقل عن تخفيض آخر بعد مايو. من جانبنا، ينتقل معدل التذبذب على المدى القريب نحو الأدوات الحساسة للمعدلات، خاصة عقود البيزو المكسيكي الآجلة والمبادلات القصيرة الأجل لـ TIIE. أولئك الذين كانوا قد وضعوا أنفسهم في مواقف لمعدلات تضييق في بداية العام قد يجدون أنفسهم مضطرين إلى إعادة التقييم، لا سيما مع كون التضخم تحت السيطرة وعدم وجود خطاب حاد من المجلس.
المخاطر المحتملة والاعتبارات الاستراتيجية
لاحظنا كيف يراقب البنك تحركات الفيدرالي عن كثب، في نافذة ضيقة من التباين. ولكن هذه المرة، يمكن للبنك المركزي أن يتخلف قليلاً، نظرًا لصورة التضخم المعتدلة نسبيًا والطلب المحلي المتباطئ. ومع ذلك، قد يتقلص الهامش للتهدئة دون ضغط من الأسواق العالمية بسرعة — خاصة إذا فاجأ الفيدرالي بتعليقات أقل تساهلاً في يونيو أو يوليو. قد يؤدي موقف متشدد مستمر عبر الحدود إلى انخفاض قيمة البيزو، خاصة إذا تم إنهاء الصفقات ذات العوائد الواعدة بشكل مفاجئ. هذا الخطر ليس نظريًا؛ فقد أظهرت سلوكيات البيزو خلال التباينات السياسية الأخيرة كيف تتفاعل التدفقات بسرعة مع فروق أسعار الفائدة.
مع معدل سياسة نهاية العام المحدد في الآجل قرب 7.75%، ومعظم المحللين يدعمون تخفيفًا إضافيًا، يجري رهان محسوب. يتمثل مفتاح مكاتب التداول في موازنة التحيز الاتجاهي للمعدل مع موقف العملة. نحن بالفعل نرى كيف تكتسب رهانات معدلات الفائدة القصيرة للبيزو تفضيلات، ومن المرجح أن يستمر هذا الزخم — إلا إذا ارتفع التضخم إما أو ارتفعت العوائد الأمريكية بشكل حاد.
تعد خيارات المعدلات طريقة مفيدة للعب السيناريو، لاسيما الانتشار المدفوع بالنظر إلى توقعات السوق المتساهلة بالفعل. يمثل تسطح منحنى العائد عبر شريط TIIE اتجاهًا آخر يجب تتبعه عن كثب؛ فهو يعكس وجهة نظر السوق بأن مسار التيسير محمل بالأمامية. إذا تجاوز أي إصدار تضخم رئيسي التوقعات حتى بهامش صغير، فقد يتساقط ذلك السرد المبني بعناية بسرعة.
بلغة استراتيجية أوسع، فإن مشاهدة حساسية التدفقات النقدية عبر الشركات المكسيكية ستعطي إحساسًا واضحًا بكيفية انتقال الحركات السياسية عبر الاقتصاد. لكن في الوقت الحالي، الرسالة من خليفة كارستنس مقاسة — ستستمر عملية خفض المعدلات، ولكن بحذر. نشك في أن الرسائل القادمة من المجلس قد تعزز التوجيه المستقبلي أكثر، للحفاظ على توقعات السوق مثبتة بإحكام على اتصالاتهم، خاصة مع استمرار المخاطر الخارجية.
تذكر الجدول الزمني: كل اجتماع يحمل الآن وزنًا أكبر، مع تقبل مفاجآت أقل. قد يجد المتداولون أن وضعية يوليو حساسة بشكل خاص، خاصة إذا كان هناك ضجيج متزايد من الجبهات الجيوسياسية أو إذا أظهرت البيانات أن التضخم قد وصل إلى القاع في الربع الثاني. حتى ذلك الحين، ابق متيقظاً لتحركات منحنى المعدل، وتفاعلات الأساس عبر العملات الأمامية والعقود الآجلة للبيزو — ستوفر أوضح المؤشرات على تحول المشاعر.
