هذا الأسبوع في المملكة المتحدة، سيتم إصدار بيانات اقتصادية مهمة، من ضمنها أرقام الوظائف يوم الثلاثاء. يشهد سوق العمل تباطؤًا دون ضعف حاد، مع احتمال ارتفاع معدل البطالة وتباطؤ نمو الأجور.

يوم الخميس، سيتم نشر تقرير الناتج الإجمالي المحلي للربع الأول، وذلك بعد ارتفاع الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 0.5% في فبراير. رغم التباطؤ المتوقع في مارس، من المتوقع أن يظهر الربع الأول نموًا قويًا، ولكن بتأثير من التغيرات في التصنيع، مع التوقع أن يدعم الإنفاق الحكومي النمو المستمر.

العلاقات التجارية وتأثيرها على الجنيه

يحظى الجنيه بدعم بسبب تحسين العلاقات التجارية، بما في ذلك الاتفاقات مع الولايات المتحدة والهند. تضيف المفاوضات القادمة مع الاتحاد الأوروبي وإجراءات بنك إنجلترا إلى هذا، مما قد يحافظ على الضغط التنازلي على EUR/GBP، وربما يدفع المعدل إلى أقل من 0.840.

الحالة الاقتصادية في بداية هذا الأسبوع تبدو مستقرة نسبيًا، لكنها ليست بدون عناصر متحركة. يجب أن تسلط أرقام الوظائف يوم الثلاثاء بعض الضوء على القوة العامة لسوق العمل، لا سيما من حيث مرونة التوظيف. بينما رأينا أدلة واضحة على أن موجة التوظيف قد تراجعت، إلا أنها لم تنهار بالكامل. البطالة، وفقًا لمعظم المؤشرات، تتزايد قليلاً، لكنها تفعل ذلك بطريقة منظمة – أكثر من كونه تراجعًا حادًا. يتناقص نمو الأجور أيضًا، وهو ما يعكس ضغطات تضخمية متراجعة بدلاً من علامات على ضعف هيكلي داخلي.

بالنسبة للمتداولين، لا تبدو هذه التغييرات في البيانات مثيرة للقلق؛ بل تعمل بهدوء لتعديل التوقعات. من المرجح أن يتم تعديل تسعير معدلات الفائدة على المدى الطويل على القليل من الهامش، وليس بإعادة التقدير ولكن بخطوات صغيرة شكلتها تغييرات طفيفة في بيانات التوظيف والأرباح. قد تشهد المشتقات المرتبطة بالمعدلات البريطانية على المدى القصير تعديلات يوم الثلاثاء إذا كانت أرقام الأجور أقل من التوقعات السوقية. في تلك الحالة، نتوقع أن يرتفع التقلب الظاهري بشكل طفيف، لا سيما في العقود الأمامية.

إصدار الناتج الإجمالي المحلي وتوقعات السوق

بالانتقال إلى إصدار الناتج المحلي الإجمالي ليوم الخميس، يجب أن تعطي البيانات نظرة أكثر تكاملاً إلى أين تتجه الأمور اقتصادياً. كان الارتفاع في فبراير واضحًا وإيجابيًا، بدعم من نشاط الأعمال والمستهلكين الأقوى، ولكنه كان متقلبًا بسبب تذبذب التصنيع. أي تباطؤ في مارس تم التوقع له بالفعل في تسعير السوق، لذا من المحتمل أن تتركز ردود الأفعال حول مدى استمرار الزخم عندما يتم تسوية التقلبات الشهرية. يجب أن يبدو الربع الأول كاملاً جيداً على الورق. نحن نعتقد أن هذا يقدم للأسواق ثقة أساس – لم ينهار النمو، كما أن تأثير التشديد السياسي قابل للإدارة حتى الآن.

إذا بقيت نفقات الحكومة مستقرة أو حتى زادت قليلاً، ستكون ركيزة أخرى تدعم أسواق السندات. قد تستجيب العقود المتوسطة الأجل من خلال سحب جداول خفض المعدلات إلى الربع الرابع، خاصة إذا كانت بيانات الناتج المحلي الإجمالي تفوق التوقعات. هذا قد يوفر مجالاً لتداولات انحدار منحنى العائدات. ومع ذلك، نحن نحذر من الالتزام الزائد في اتجاه واحد. الاقتصاد لا يعمل بكامل طاقته، وربما لا يتواصل المفاجآت الصاعدة إلى الربع المقبل بدون تأكيد.

ثم هناك الجنيه الإسترليني، الذي يحقق مكاسب بهدوء خلف العناوين. العملة تستفيد من شيء أكثر واقعية من المشاعر. تحسن شروط التجارة – خاصةً مع الولايات المتحدة والهند – يوفر تحولات حقيقية في موازين الحسابات الجارية وتدفقات الاستثمار طويلة الأجل. والنتيجة: طلب قوي أساسي على الجنيه في أزواج متعددة. كما نراه، هذا الدعم يعزز من خلال مراجعة مستمرة للصفقات بين الاتحاد الأوروبي والموقف السياسي للبنك، الذي لا يزال قويًا نسبيًا مقارنة بالنظراء.

هذه الديناميكية تجلب EUR/GBP بوضوح إلى التركيز. مع مبيعات عندما يحاول الزوج تقوية، ومشترين غير مستعدين للتدخل بشكل جذري، قد نرى اختبارًا لأقل من 0.840 عاجلاً بدلاً من وقت لاحق. إذا كانت بيانات النمو ليوم الخميس تتماشى مع نهاية التوقعات الأقوى، لا سيما في إنتاج الخدمات، قد لا يبقى ذلك المستوى المنخفض. نحن نراقب التغيرات المحتملة حول تلك الضربة – لقد بدأت تزداد تدريجياً، مما يشير إلى أنه يُتوقع حدوث حركة أكبر حتى لو لم ينكسر السعر حتى الآن.

أسعار الطاقة وتأثيراتها على إنفاق المستهلك لا تزال ضمن الأمور التي نتابعها بعناية، إلى جانب توقعات التضخم الأوسع من خلال المبادلة. لكن بالنسبة للأسابيع القليلة المقبلة، تبدو التوقعات للنسب على المدى القصير وتسعير العملة المتقاطعة مرتبطة بشكل وثيق بجودة واتجاه البيانات المحلية لهذا الأسبوع. ينبغي أن تبقى المواقف مرنة، مع استعداد الاستراتيجيات للانعكاسات السريعة، لا سيما في مواجهة التدفقات الحساسة للعناوين.