انخفض زوج اليورو مقابل الجنيه الإسترليني إلى حوالي 0.8410 حيث ضعف اليورو وسط نقص التقدم في التجارة بين الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي. فقد أثر الاتفاق الأخير بين الولايات المتحدة والصين على خفض التعريفات الجمركية بنسبة 115% لمدة 90 يومًا على ديناميكيات العملة، مما أثر على مكانة اليورو بين أقرانه الأكثر مخاطرة.

سجل يوم الاثنين اليوم السادس على التوالي من الانخفاضات لزوج اليورو والجنيه الاسترليني، حيث بلغ تقريباً 0.8415 خلال التداول الأوروبي. وقد أدى الإعلان عن توقف التعريفات الجمركية إلى تقوية الدولار الأمريكي وتعزيز الأسهم العالمية، مما وضع ضغوطًا على العملات مثل الين الياباني والفرنك السويسري.

العلاقات التجارية بين الاتحاد الأوروبي والولايات المتحدة

لا يزال الاتحاد الأوروبي شريكًا تجاريًا رئيسيًا لم يظهر تقدمًا ملموسًا في الحوارات مع الولايات المتحدة، بعد التوجيهات السابقة حول التعريفات المتبادلة من قبل دونالد ترامب. وفي المقابل، قام الاتحاد الأوروبي بتجهيز إجراءات مضادة تؤثر على واردات أمريكية تصل قيمتها إلى 95 مليار يورو في حال فشل المناقشات.

نجح المملكة المتحدة في بدء اتفاق تجاري مع واشنطن، إلى جانب اتفاق ثنائي مع الهند، مما عزز الجنيه الإسترليني. وفوق ذلك، أعلن بنك انجلترا عن خفض في سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس ليصل إلى 4.25% بينما حافظ على توجيه سياسة توسيعية مستقرة. أشارت نائبة محافظ بنك إنجلترا كلير لومبارديلي إلى إمكانية خفض الفائدة مرة أخرى، في ظل تأثير السياسة النقدية الحالية على الاقتصاد.

إن هذه المحتوى يبرز نقطة تحول في سعر صرف اليورو مقابل الجنيه، مدفوعًا بتغيرات أوسع في المشاركة التجارية الدولية وتصاعد التحركات السياسية من البنوك المركزية الرئيسية. التراجع في زوج اليورو والجنيه الإسترليني إلى حوالي 0.8410 يعكس تآكلًا ثابتًا على مدار ما يقرب من أسبوع كامل من التداول، حيث يتزامن مع تراخي واضح من السياسيين في منطقة اليورو في تأمين تقدمات ملموسة في الشراكات التجارية الخارجية، خاصة مع الولايات المتحدة. في الوقت نفسه، أدت الهدنة المؤقتة لشهرين بين الولايات المتحدة والصين، والتي تشمل خفض التعريفات الجمركية بنسبة 115%، إلى شهية متزايدة لدى المستثمرين للمخاطرة، مما أدى إلى تمييل التدفقات نحو الدولار الأمريكي والأسواق المالية.

هذا التحول أضاف وزنًا إضافيًا على العملات التي تعتبر أكثر أمانًا خلال فترات الاضطرابات. كما كان متوقعًا، تحمل الين والفرنك العبء الأكبر من ذلك، ولكن لم يكن اليورو بمنأى عن ذلك نظرًا لارتباطه بطلب التصدير ونقص الزخم المالي أو التجاري الجديد مع واشنطن. بدون أي تطورات ملموسة في ذلك الاتجاه، يتزايد الضغط. إن استعداد الاتحاد الأوروبي لاتخاذ إجراءات مضادة تستهدف واردات أمريكية تصل إلى 95 مليار يورو، يشير إلى وجود رغبة أكبر في الانتقام بدلاً من التسوية، على الأقل في الوقت الحالي.

وفي الوقت نفسه، تواصل المملكة المتحدة السعي بنشاط للحصول على صفقات خارجية. إن الترتيب مع واشنطن، جنباً إلى جنب مع اتفاق رسمي مع الهند، يعكس الطموح لإعادة بناء هندسة التجارة العالمية للمملكة المتحدة بعد خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي. هذا الأمر لقي استحسان الأسواق الأجنبية. إن قوة الجنيه الاسترليني تعتمد جزئيًا على وضوح في السياسة والتنفيذ.

سياسة بنك إنجلترا وآفاق المستقبل

خفض بنك إنجلترا الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس ليصل إلى 4.25%، بما يتماشى مع المخاوف الموازية بشأن النمو المحلي. ومع ذلك، لم يكن التوجيه متشائمًا في نبرته بقدر ما كان عمليًا. أشارت لومبارديلي إلى التأثيرات المتأخرة للتشديد الحالي، والتي لا تزال تشق طريقها عبر الاقتصاد. هناك فهم أنه بالرغم من أن التضخم قد خف، إلا أن الاستجابة الكاملة للأسر والشركات لتكاليف التمويل الأعلى لا تزال تتكشف. هذا الاعتراف يقدم احتمالًا لمزيد من تخفيضات الفائدة، على الرغم من أنها ستكون معتمدة على البيانات أكثر من كونها محددة مسبقًا.

من وجهة نظرنا، فإن أحدث إجراء من البنك يعقد الفجوة قصيرة الأجل في معدلات الفائدة بين بنك إنجلترا والبنك المركزي الأوروبي. في حين يظل الجنيه مدعومًا من خلال الزخم التجاري الأكثر وضوحًا، قد يؤدي أي تعديل ملموس من البنك المركزي الأوروبي إلى استعادة بعض الزخم للعملة المشتركة. يشير الانخفاض في زوج اليورو/الجنيه الإسترليني على مدى ست جلسات إلى أن الزخم الفني واضح، لكن التحركات الإضافية تتطلب محفزات جديدة أقوى.

يجب على المتداولين الذين يتمركزون من خلال يونيو وأوائل يوليو أن يزنوا محورين باستمرار: الفروق في السياسة من جهة، ومقاييس الشعور بالتجارة من جهة أخرى. نتوقع تقلبات حول العناوين الرئيسية للتعريفات الجمركية بين الاتحاد الأوروبي والولايات المتحدة القادمة، خاصة إذا ظلت قنوات التفاوض الحالية هادئة. البيئات في سوق الخيارات تظهر زيادة في تسعير المخاطر، رغم أن الانحراف لا يزال متوسطاً. قد تحتاج الهياكل ذات الانتشار الواسع إلى إعادة تشكيل إذا اشتدت زخم العناوين الرئيسية.

في منحنى العقود الآجلة للعملات، يبدو أن تمركز الجنيه الإسترليني أكثر امتدادًا، مع تقليل الحسابات ذات الرافعة للانكشاف الطويل على اليورو بشكل مادي. يشير ذلك بحد ذاته إلى أن الزوج قد يكون قيد التكسية القصيرة الأجل؛ ومع ذلك، فإن مطاردة الانتعاشات بدون قناعة اقتصادية غير حكيمة. بدلاً من ذلك، نراقب علامات النية الحقيقية للاتجاه من اتصالات البنوك المركزية – خاصة أي انحراف عن نغمة لومبارديلي المقيدة – أو تحول مهم في نغمة التجارة بين الاتحاد الأوروبي والولايات المتحدة قبل تعديل الانكشاف بشكل كبير.

من الضروري دائمًا قياس الدخول وتجنب التحميل المسبق بشكل ثقيل للغاية في النتائج الثنائية. إن إيقاع الزوج الحالي يعكس التردد الاقتصادي الكلي أكثر من قناعة الاتجاه. كما هو الحال دائمًا، تقيس معدلات الفائدة النسبية وعدم الاتساق في السياسة والمخاطر المتعلقة بالعناوين مجموعة الفرص. نبقى متيقظين.