سجلت أسعار الغاز الطبيعي في الولايات المتحدة انخفاضًا بسبب زيادة مستويات المخزون التي تجاوزت الطلب المتوقع الناجم عن الظروف الجوية. أفادت إدارة معلومات الطاقة بأن مخزونات الغاز الطبيعي ارتفعت الأسبوع الماضي إلى مستويات تفوق توقعات السوق المتوسطة، مما دفع إجمالي المخزون إلى 2.15 تريليون قدم مكعب، وهذا يزيد بنسبة 1.4% عن متوسط الخمس سنوات.

هذا يعكس الأسبوع الثاني على التوالي من الزيادات الثلاثية في المخزون، حيث انتقلت التخزين من عجز بلغ 230 مليار قدم مكعب في أوائل مارس إلى الفائض الحالي. تحسنت توقعات الطقس بانتظار ظروف أكثر دفئًا في المناطق الشمالية والجنوبية من الولايات المتحدة.

ما شهدناه على مدى الأسبوعين الماضيين هو تحول سريع نسبيًا من القلق بشأن نقص التخزين المتزايد إلى التعامل الآن مع الفائض. كانت الزيادة في المخزون ليست فقط أكبر من المتوقع، بل أيضًا تجاوزت الاتجاه الموسمي بوضوح، مما يعني أن الطلب إما بدأ يتراجع أو أن معدلات الحقن أسرع من تسعير السوق. بغض النظر عن الطريقة التي تُرى بها الأمور، فقد تغيرت الأساسيات.

الوصول إلى 2.15 تريليون قدم مكعب في التخزين، الذي يزيد الآن عن متوسط الخمس سنوات بنسبة 1.4%، ليس أمرًا يمكن تجاهله. الحشد الثنائي للثلاثة أضعاف يتحدث إما عن فهم خاطئ لصور الطلب أو تدفق إنتاج أقوى مما كان متوقعًا. بينما تم تعريف أوائل مارس بفجوة 230 مليار قدم مكعب في معايير التخزين التاريخية، لم نغلق فقط تلك الفجوة، بل قلبناها. وهذا لا يحدث بالصدفة.

يتوقع المتنبئون الآن ظروفًا معتدلة في كل من المناطق الشمالية والجنوبية، وهذا يقوض أحد الدعامات الوحيدة التي كان الغاز الطبيعي يعتمد عليها مؤخرًا، وهو الطلب الناتج عن الطقس. لم تُصبح احتياجات التدفئة في الشمال ولا نشاط التبريد المبكر في الجنوب كما ربما كان يأمل المتداولون. يجب أن نتوقع أن تواصل النماذج تقود المشاعر، لكن في هذه المرحلة المزيد من الدفء يحتمل أن يترجم إلى استهلاك أضعف.

بالنسبة للخيارات والعقود المستقبلية للغاز، فإن هذا يغير الطريقة التي نحتاج بها للنظر في وضعيات السوق. بدأت الفروقات الزمنية بالاستجابة بالفعل، لكننا نعتقد أن المزيد من التكيف سيحدث. شرائط التقويم الممتدة إلى الشتاء هي الأفضل للمراقبة للحصول على دلائل حول كيفية إدارة المشاركين لاستراتيجيات التخزين والتحوط للمستقبل. الضغوط على الشهر الأقرب، إذا استمرت هذه الزيادات بنفس الوتيرة الحالية، لديها مجال أكبر للتمديد.

من زاوية التسعير، فإن التراجع الذي بدأ يظهر وسط مخاوف من تأخر الشتاء يتم التراجع عنه. لقد تراجعنا الآن عن هذا السيناريو، وكل تحديث جديد للحقن يصبح أقل عن المفاجآت والمزيد حول مدى استقرار هذا الفائض. لم يعد هناك الآن مجال كبير لدعم العقود دون حدوث انحراف كبير في الطقس أو خلل في الإنتاج. يسلط هذا الضوء أيضًا على تدفقات تصدير الغاز الطبيعي المسال وأي علامة على الانحراف هناك، حيث سيعتمد الفائض المحلي بشكل متزايد على الطلب الخارجي لتحقيق التوازن.

نحن نراقب مقاييس التقلب لنرى ما إذا كان هذا الفائض الجديد يبدأ في تقليل حركة الإيماءات. إذا استمرت التطلعات الدافئة، واستمرت الزيادات بنفس الوتيرة، قد يتراجع الخيار إلى نظام تقلب أقل مع دخولنا شهر يونيو. ومع ذلك، فإن أي زيادة في اضطرابات خليج المكسيك أو قيود الأنابيب يمكن أن تقلب ذلك. لم نصل بعد إلى بيئة محايدة، لكننا نتحرك بشكل حاسم بعيدًا عن تسعير الندرة على المدى القريب. هذا هو ما تقرأ الجدولة بالفعل، ويجب على المتداولين للمستقبل أن يأخذوا ذلك في الاعتبار.

يجب أن تركز التفاعلية أولاً على معدل التخزين على مدى التقارير الثلاثة المقبلة. إذا استمر النمط، توقع إعادة تسعير العقود الربع سنوية الثالثة. الاحتفاظ بالتعرض الاختياري ولكن تقليل مخاطر دلتا بالقرب من الموعد النهائي يصبح نهجًا أكثر دفاعية للدورة القادمة من إصدارات البيانات.