شهدت أسعار الذهب في الهند انخفاضًا يوم الاثنين. انخفض سعر الجرام إلى 8918.24 روبية هندية من 9045.35 روبية هندية يوم الجمعة.

بالإضافة إلى ذلك، انخفض سعر التولا إلى 104,020.50 روبية هندية من 105,503.20 روبية هندية في نهاية الأسبوع الماضي. وتشمل القياسات الأخرى لسعر الذهب 89,182.50 روبية هندية لعشرة جرام و277,380.30 روبية هندية لكل أونصة ترويس.

تُحدث أسعار الذهب في الهند يوميًا وتعكس الأسعار الدولية المعدلة للعملة المحلية باستخدام سعر الصرف. الأسعار مخصصة كمرجع وقد تختلف الأسعار الفعلية.

يعتبر الذهب مخزنًا للقيمة ووسيلة للتحوط ضد التضخم وانخفاض قيمة العملة. تعد البنوك المركزية، لاسيما من الاقتصادات الناشئة، أكبر المشترين للذهب، حيث أضيف 1,136 طنًا إلى الاحتياطيات في عام 2022.

يتأثر سعر الذهب بعدة عوامل، بما في ذلك الاستقرار الجيوسياسي وأسعار الفائدة. له علاقة عكسية مع الدولار الأمريكي والسندات الخزانة. يميل سعره إلى الارتفاع في أوقات انخفاض أسعار الفائدة أو زيادة التوترات الجيوسياسية، في حين أن الدولار الأمريكي القوي يمكن أن يضغط على سعره.

يعكس هذا الانخفاض في أسعار الذهب الهندي، من 9,045.35 إلى 8,918.24 روبية هندية للجرام، رسالة تتجاوز العرض المحلي أو الطلب الاحتفالي. إنه يعكس تحركات أوسع في التوقعات الاقتصادية العالمية وقوة الدولار الأمريكي، مترجمة إلى شروط الروبية من خلال أسعار الصرف. يظهر تحرك هبوطي مماثل في أسعار التولا والأونصة. تقدم هذه الأسعار المترجمة إشارات أكثر من مستويات التنفيذ، لكن الخلاصة واضحة.

هذا التحول هو جزء من تعديل أكبر في المشاعر حيث يتفاعل المستثمرون مع إشارات مختلطة من الاقتصادات الغربية. أدت القوة الأخيرة في الدولار الأمريكي إلى جعله أقل جاذبية للاحتفاظ بالأصول غير الربحية مثل الذهب. وباعتبارنا متداولين، فإننا لا نراقب مجرد مؤشرات السبائك، بل نراقب كيفية تسعير سوق السندات للمسارات المستقبلية لأسعار الفائدة. لقد ارتفعت عائدات السندات الخزينية بشكل طفيف، وهذا يقلل مباشرة من تكلفة الفرصة البديلة للاحتفاظ بالذهب. يهم ذلك لأنه ينقل التدفقات داخل وخارج الأصول المادية، ولا تحتاج المشاعر لأن تكون سلبية، ولكن مجرد أن تكون أقل حماسًا، وهذا وحده يفرض ضغطًا نحو الهبوط.

شجع المشترون المرجعيون من الفترات السابقة، مثل البنوك المركزية في مناطق مثل جنوب شرق آسيا وأمريكا اللاتينية، الطلب الأساسي. لكن مراكزهم الصافية لا تتحرك دائمًا مع مرونة السوق. يجيبون على توقعات سياسات متعددة الفصول. لذا قد يكون استخدام الدعم الأساسي المستقبلي من المشتريات التاريخية مضللًا بالنسبة لمواقع قصيرة الأجل.

تنتقل السيولة إلى التعرضات ذات العوائد الأعلى. وقد أضاف هذا الوزن على تراجع الذهب، حتى وإن كان يقاس فقط بزيادات صغيرة. ولا يمكننا تجاهل دور مفاجآت البيانات. قد يؤدي مجرد بضع مطبوعات غير متوقعة للرواتب أو التضخم إلى توجيه نغمة الاحتياطي الفيدرالي، مما يؤثر على تفضيلات السيولة قبل نهاية الربع.

أشار باسيت من بنك ING الأسبوع الماضي إلى أن العلاقة العكسية بين السبائك والدولار الأمريكي لا تزال قائمة – في الوقت الحالي. كانت تصريحات باول الأخيرة حذرة وغير ملتزمة، مما يترك السوق في توازن دقيق. من المحتمل أن يتطلب انتعاش الذهب المستدام في المدى القصير تحولًا حازمًا نحو السياسة التيسيرية أو عنوانًا جيوسياسيًا حادا بما يكفي لإثارة شراء استنادًا إلى الخوف. لا شيء من هذا تحقق خلال الأسبوعين الماضيين.

من جانبنا، يولد كل هذا بيئة أكثر حساسية للبيانات، حيث تظل التقلبات الضمنية عبر أدوات الفائدة مرتفعة، وقد يكون التحيز الاتجاهي القصير الأجل عابرًا. ليست هذه هي الموسم للاعتماد بكثافة على القناعة الاتجاهية، بل لتقييم بهدوء كيفية تأثر تقلبات العملات الرئيسية أو مزادات السندات على تسعير المعادن.

من أجل مزيد من التحسين، ينبغي علينا قياس الحركة ليس فقط في أسعار الذهب الفورية بل أيضًا في هياكل الأجل للعقود الآجلة والخيارات – ما تخبرنا به الاحتمالات الضمنية عن ظروف التسعير في ديسمبر قد يكون له قوة تنبؤية أكثر من أي عنوان رئيسي للبنك المركزي.