تتوقع جولدمان ساكس انخفاضاً في أسعار خام برنت وخام غرب تكساس الوسيط. وتتوقع أن يبلغ متوسط سعر برنت 60 دولارًا ومتوسط سعر خام غرب تكساس 56 دولارًا خلال الأشهر المتبقية من عام 2025.

وفي عام 2026، من المتوقع أن يبلغ متوسط سعر برنت 56 دولارًا، بينما من المتوقع أن يبلغ متوسط سعر خام غرب تكساس 52 دولارًا. وتستند هذه التوقعات إلى النمو المتوقع في العرض الذي يتجاوز إنتاج الصخر الزيتي في الولايات المتحدة، مما قد يسبب ضغطًا تنازليًا على أسعار النفط.

المحتوى الحالي يوضح توقعات جولدمان ساكس لأسعار النفط الخام برنت وخام غرب تكساس الوسيط للمضي قدمًا في عامي 2025 و2026. وفقًا لتوقعاتهم، يُتوقع أن تتجه الأسعار نحو الانخفاض، بحيث يبلغ متوسط سعر برنت 60 دولارًا وخام غرب تكساس حوالي 56 دولارًا خلال بقية العام المقبل. أما للعام التالي، فمن المتوقع أن يبلغ متوسط سعر برنت 56 دولارًا، وخام غرب تكساس 52 دولارًا. تستند هذه التوقعات إلى توقعات بزيادة العرض العالمي، ليس فقط في الصخر الزيتي في الولايات المتحدة، بل من مصادر إضافية أيضًا.

هذا ليس تغيرًا طفيفًا. من هنا، يتضح أن السوق يتجه نحو مرحلة تتميز بديناميات عرض أقوى -حتى خارج مناطق الإنتاج التقليدية أو ذات التكلفة العالية- مما يترتب عليه عواقب مباشرة على هيكلية تسعير العقود المشتقة، خاصة في حالة اتخاذ مراكز طويلة بناءً على توقعات بارتفاع الأسعار أو في بيئة كانت تتميز سابقًا بفروض ضيقة في العرض.

لقد لاحظنا أن التوسع في العرض في أماكن مثل أمريكا الجنوبية وغرب أفريقيا وربما أجزاء من آسيا الوسطى قد خلق تدفقات أكثر قابلية للتوقع. مدموجة بالتحسينات في اللوجستيات والشحن، يقدم هذا خط أساس أكثر سلاسة لتقييم التقلبات القريبة في العقود.

Curran الذي ساهم في هذا التحليل، يعتمد بشكل كبير على بيانات الحقول والمضائق الشحنية، بدلاً من الصدمات الجيوسياسية قصيرة الأمد. وهذا يعني أن التغيرات المتوقعة في الأسعار ليست مؤقتة، بل أكثر هيكلية. سطح التقلب الضمني الذي كان يميل لتغطية الجانب الصعودي قد يتسطح، وقد يبدأ التقلب الضمني نفسه في الاتجاه نحو الانخفاض، مما يسحب معه علاوات المخاطر.

الخيارات القصيرة الأجل قد تفقد بعض الحواف التي كانت تقدمها سابقًا إذا تم تعديل الحجم لتوقعات العرض المستقرة. لأولئك الذين يديرون انكشاف جاما، شيء يجب مراعاته هو ما إذا كانت الحركات السعرية داخل الشهر لا تزال تحتفظ بما يكفي من السعة لتبرير وتيرة التحوط المعتادة. إذا انتقلت العقود الآجلة الأساسية إلى نطاقات أضيق، قد تحتاج الاستراتيجيات النشطة إلى التركيز أكثر على التوقيت بدلاً من التكرار.

عمل Lombardi يقترح أن الإضافات في السعة ليست مخططة فقط بل هي ممولة جزئيًا، مع حوافز مالية موجودة من الحكومات المحلية. كل هذا يقدم خلفية حيث يمكن فك الرهانات الصعودية بناءً على الضيق بشكل منهجي.

نحن نراقب أيضًا التمركز عبر السلع. بسبب أن هذا العرض الجديد ليس محليًا لمنطقة جغرافية واحدة، قد يبدأ سلوك الفروقات -برنت/خام غرب تكساس، وكذلك البنزين مقابل الخام- في التوافق مع طرق الشحن وهوامش المنتجات المكررة بشكل أوثق، وليس ببساطة سحوبات المخزون.

بعبارات بسيطة، تبدو افتراضات التسعير بناءً على بيانات مستوى الحقل حتى الأعلى أكثر استقرارًا مما كانت عليه منذ مدة طويلة. ما يفعله هذا هو تقديم مستوى من الوضوح المستقبلي الذي لم نشاهده منذ ما قبل الجائحة. ومع ذلك، يحتاج الاستدانة التقديرية إلى إعادة المعايرة – على الأقل حول الجانب النفطي من دفاتر الأصول المتعددة.

قد يرى البعض فرصة في التحرك نحو حركة أسعار معاودة للمتوسط، بينما قد يفيد آخرون من تقليل الانكشاف على التقعر تماماً. على أي حال، فإن الهدوء هو الذي يميل لاختبار قناعة مديري المخاطر بشكل أكبر.