EUR/USD يتراجع من المكاسب السابقة، ويتداول حول 1.1240 خلال الجلسة الآسيوية. يتعرض اليورو للضغط حيث يفكر البنك المركزي الأوروبي في خفض أسعار الفائدة، بشرط أن تدعم التوقعات اتجاهًا لنزول التضخم وتباطؤ النمو الاقتصادي.

وفرت التفاؤل الناتج عن محادثات التجارة بين الولايات المتحدة والصين في جنيف بعض الدعم، مع إبلاغ كلا الجانبين عن “تقدم كبير”. تُعتبر المناقشات بين نائب رئيس الوزراء الصيني ووزير الخزانة الأمريكي خطوة في استقرار العلاقات، وسط النزاعات التجارية المستمرة.

الإجراءات المقترحة من قبل المفوضية الأوروبية

يركز السوق أيضًا على الإجراءات المضادة المقترحة من قبل المفوضية الأوروبية ضد التعريفات الأمريكية، مما قد يؤثر على ما يصل إلى 95 مليار يورو من الواردات الأمريكية. تأتي هذه المشاورات في وقت تظل فيه المفاوضات التجارية معقدة ومليئة بعدم اليقين.

في الولايات المتحدة، يبدو التوقع الاقتصادي غير مؤكد، حيث يحذر الاحتياطي الفيدرالي من مخاطر الركود التضخمي. قد تعطل زيادة التعريفات سلاسل التوريد وتزيد من التضخم، مما قد يعيق النمو ويرفع معدلات البطالة.

تغيرات في ديناميات التجارة العالمية

بينما يتراجع زوج اليورو/الدولار الأمريكي من الذروات السابقة ويبقى بالقرب من 1.1240 في ساعات التداول الآسيوية، نلاحظ بداية لإعادة تشكيل المعنويات بفعل كل من التوقعات الاقتصادية والتحولات السياسية الحذرة. يضيق التركيز على توقعات أسعار الفائدة من فرانكفورت، مع ميل البنك المركزي تدريجيًا نحو موقف أكثر تساهلاً، ولكن فقط إذا استمرت البيانات الواردة في تأكيد ضعف الضغوط السعرية وتباطؤ النمو. هذا ليس مجرد تخمين—بل يعكس اتفاقًا داخليًا متزايدًا على أن التوافق في السياسة قد يكون مطلوبًا قريبًا، بشرط أن تظل التوقعات داعمة.

في الوقت نفسه، قدم الزخم الدبلوماسي الأخير بين واشنطن وبكين بصيصًا من الارتياح. مع وصف كلا الجانبين لمحادثات التجارة في جنيف بأنها أحرزت “تقدمًا كبيرًا”، يمكننا اكتشاف جهد متعمد لاحتواء التوترات التي قللت سابقًا من معنويات المخاطر العالمية. في حين لم يتم الإعلان عن اختراقات مباشرة، كانت النغمة تمثل تناقضًا حادًا مع المفاوضات السابقة، مما قد يساعد مؤقتًا في الحد من التحركات الهبوطية في العملات الحساسة للمخاطر، خاصة تلك المرتبطة بالتصنيع والتجارة العالمية.

ومع ذلك، لا يجب أن نتجاهل وزن الإجراءات الانتقامية المعلقة التي اقترحتها بروكسل ردًا على إجراءات التعريفات الأمريكية. تظل المشاورة التي يجريها المفوضية الأوروبية بشأن استهدافها ما يصل إلى 95 مليار يورو من الواردات الأمريكية مؤشرًا واضحًا على أن سياسة التجارة لا تزال مسألة حساسة ربما تكون الأسواق قد قللت من تقديرها. إذا تحرك هذا باتجاه التنفيذ، فقد يؤدي الاضطراب إلى تدفقات استثمارية تفضل الأصول القائمة على الدولار الأمريكي، خاصة خلال فترات الطلب التحوطي.

التطورات في الولايات المتحدة تقدم تحدياتها الخاصة. أشار الاحتياطي الفيدرالي في اتصالاته الأخيرة إلى خطر أن يتواجد النمو البطيء جنبًا إلى جنب مع أسعار مرتفعة باستمرار— وهي مرحلة تعرف غالبًا بالركود التضخمي. إذا تعمقت هذه الظروف، فإن احتمالية تخفيضات الأسعار تزداد، على الرغم من أننا نعتقد أن مثل هذه التحركات ستأتي بتدرج حذر، متسقة مع ما تكشفه تقارير التضخم المستقبلية. الدفع التضخمي من التعريفات أمر مقلق بشكل خاص. قد تبدأ تكاليف الواردات المتزايدة في ترك آثار أكثر وضوحًا على معنويات المستهلكين وربحية الأعمال، مما يؤدي إلى ضعف الطلب المحلي.

بالنسبة لنماذج التسعير في المشتقات قصيرة الأجل، قد يكون من المفيد إعادة معايرة الفرضيات المتعلقة بالتقلبات، خاصة قبل الاتصال التالي للبنك المركزي الأوروبي. تشير الأنماط التاريخية إلى أن حتى التحولات الطفيفة في لغة السياسة النقدية يمكن أن تستدعي إعادة تسعير سريعة، خاصة عندما تكون التوقعات معلقة بتوازن دقيق. يحمل اليورو عبء مسارات الأسعار المتباينة ومخاطر التجارة، ولذا فإنه من غير المرجح أن يجد استقرارًا اتجاهيًا دون توفير توجيه أوضح للمستقبل.

على جانب معدلات الفائدة الضمنية، يُنصح بالحذر وسط استمرار عدم التناسق في زخم البيانات بين منطقة اليورو والولايات المتحدة. تعكس فروق الأسعار بالفعل قناعة منخفضة باستمرارية التضخم عبر أوروبا، بينما تستمر منحنيات العائد في الولايات المتحدة بالإشارة إلى الضغوط الركودية الكامنة تحت السطح. مع وضع ذلك في الاعتبار، قد تكون خيارات الاستراتيجيات التي تحمي ضد المخاطر الاتجاهية الثنائية النهج الأكثر اعتدالًا في الجلسات القادمة.

علينا أيضًا مراقبة الدفعة التالية من أرباح الشركات الأوروبية، والتي قد تكشف عن المزيد من الضغوط الاقتصادية على مستوى القطاع. من المحتمل أن يعكس توجيهها السرد الأوسع الذي يفسره الدخل الثابت وأسواق الصرف الأجنبية. يؤدي تضييق الظروف المالية، إذا ترافق مع تأخير في تشديد السياسة، إلى تفسير أكثر تفاؤلاً للأصول الأوروبية المحيطية، ولكن فقط إذا بقيت مخاطر العدوى مكبوتة.

نحن ندخل فترة يمكن أن تبدأ فيها التأثيرات الثانوية—مثل تأخر تدفقات الاستثمار وادخار الأسر الاحترازية—في ترك آثار أكثر وضوحًا على مقاييس النشاط. غالبًا ما يتم تجاهل هذه التأثيرات حتى تظهر في التنقيحات، لذا يصبح التتبع في الوقت الفعلي، خاصة من المؤشرات عالية التردد، ضروريًا.