أظهر البيزو المكسيكي (MXN) مكاسب طفيفة مقابل الدولار الأمريكي (USD)، حيث ظلت الأسواق حذرة قبل المحادثات الأمريكية الصينية في سويسرا، دون أن تتأثر بالبيانات الاقتصادية السلبية من المكسيك. تم تداول USD/MXN عند 19.46، بانخفاض 0.33%، حيث يختبر أدنى مستوياته منذ بداية العام.

انخفضت ثقة المستهلك في المكسيك من 46 إلى 45.3، مما يعكس تراجعًا لمدة سبعة أشهر متتالية. كما انخفض إنتاج السيارات والصادرات بسبب التعريفات الجمركية الجديدة في الولايات المتحدة، مما أثر على الشحنات. على الرغم من هذه التحديات الاقتصادية، قوي البيزو حيث انخفض مؤشر USD/MXN لليوم الرابع.

صرح مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي أن السياسات النقدية الحالية تظل مناسبة مع مراقبة تأثير التعريفات على اقتصاد الولايات المتحدة. في أبريل، انخفض إنتاج السيارات في المكسيك بنسبة 9.1%، حيث خفضت العلامات التجارية الكبرى مثل ستيلانتيس وبي إم دبليو الإنتاج بنسبة 46.7% و27.1% على التوالي. كما انخفضت صادرات السيارات بنسبة 10.9%.

ارتفع معدل التضخم في أبريل بنسبة 3.93% على أساس سنوي. التركيز الآن على الاجتماع القادم لبنك المكسيك (Banxico)، حيث تقترح التقارير إمكانية تخفيض سعر الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس. ورغم أن المكسيك تجنبت بالكاد ركودًا تقنيًا، فإن التعريفات وخفض الميزانية والضبابية الجيوسياسية قد تؤدي إلى ضغط على اقتصاد المكسيك والبيزو.

أن يكتسب البيزو المكسيكي الزخم، حتى وإن كان طفيفًا، رغم التدفق المستمر للبيانات المحلية المخيبة للآمال، يخبرنا أكثر عن الديناميكيات الخارجية أكثر مما يفعله حول الصمود المحلي. انخفض USD/MXN للجلسة الرابعة على التوالي، ليستقر بالقرب من أدنى مستوياته منذ بداية العام، مما يعكس تراجعًا أوسع في الدولار بدلًا من حماس السوق تجاه مؤشرات الاقتصاد المكسيكي. في الواقع، يشير التداول الحذر قبل المحادثات الدبلوماسية بين الولايات المتحدة والصين إلى أن صلابة البيزو تعود بدرجة أقل إلى الثقة في المكسيك وأكثر إلى التحول المؤقت في تفضيل رأس المال العالمي.

أرقام ثقة المستهلك تعد معبرة بشكل خاص. يعكس الانخفاض الشهري السابع على التوالي من 46 إلى 45.3 تزايد المخاوف بين الأسر المكسيكية – اتجاه ليس بالآني بالتأكيد. يتعرض الاستهلاك المحلي للضعف، وعند أخذ الانكماش في الإنتاج الصناعي، خاصة في قطاع السيارات، يصبح الشعور أكثر وضوحًا. انسحاب شركات كبيرة مثل ستيلانتيس وبي إم دبليو من الإنتاج بأكثر من 40% و25% على التوالي يفصل مشاكل الصناعة الهيكلية عن التقلبات المؤقتة. هؤلاء اللاعبين الكبار يقومون بتعديلات كبيرة، وقرارات كهذه نادراً ما يتم التراجع عنها بسرعة.

قراءة التضخم السنوية الأخيرة لشهر أبريل بنسبة 3.93% تضيف تعقيدًا آخر. ارتفاع الأسعار يمكن، في الظروف العادية، أن يردع Banco de Mexico عن تخفيف السياسة بسرعة. ومع ذلك، تشير التوقعات بتخفيض سعر الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس إلى أن السلطات النقدية قد تكون تعطي الأولوية للنمو – رغم أن التضخم لا يزال قويًا. وهذا يعني أن النماذج الداخلية تشير إلى مزيد من المخاطر الهبوطية، ربما بسبب عوامل مثل التعريفات المتزايدة والأثر البارد للإنفاق العام المخفض.

إذا كنا نترجم هذا استراتيجياً، فيجب على المتداولين التركيز على المواقف قصيرة الأجل بعناية. يمكن أن تكون التقلبات حول قرار Banco de Mexico ملحوظة، خاصة إذا كان التخفيض أعمق أو إذا كشف التعليق المرافق عن ميول أكثر ليونة. إذا انخفضت العوائد، لكن التضخم ظل ثابتًا، فقد تتعطل تدفقات رأس المال الأجنبية – وهذا سيناريو يستحق تضمينه في التحوط المستقبلي.

مع تأكيد الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي على الحفاظ على السياسة الحالية، يمكن أن يبدأ الفرق في العوائد بين البلدين في التحول بشكل غير مواتٍ بالنسبة للبيزو. يعطي ذلك للرالي الأخير استنادًا مؤقتًا. يمكننا أن نستفيد من فحص كيفية وضع بائعي الفولاتيّة خياراتهم حول USD/MXN قرب منطقة 19.40 – فقد تلّمح بنية الأجل إلى ما إذا كان التحرك يتلاشى أم يُتابع.

لا ينبغي التغاضي عن النجاة القريبة للمكسيك من الركود. سواء تم تجنب الركود تقنياً أم لا، فإن توابعه ظاهرة في القطاعات الرئيسية. لا تزال تخفيضات الميزانية والتعريفات الخارجية والضجيج السياسي تلعب دورًا في تثبيط توقعات الأعمال. إذا شهدنا باستمرار طباعة أرقام اقتصادية أضعف في الربع الثاني، قد تنفصل توقعات مسار المعدلات الضمنيّة بشكل أكبر عن واقع التضخم – وهذا إعداد يجب أن يتم تعديله بالفعل في تسعير المشتقات.

يجب أن يظل التركيز على المدى القريب على نغمة Banco de Mexico. من المرجح حدوث تخفيض في سعر الفائدة، ويبدو أن السوق يميل إلى هذا الاتجاه، لكن الدافع وراءه – سواء أكان ينظر إليه كإرخاء وقائي أو استجابة للضغط الهبوطي المتزايد – سوف يوجه تحديد وضع البيزو على المدى المتوسط. إذا تحولت مشاعر المخاطر جنبًا إلى جانب مع زخم اقتصادي متدهور، فقد تقلل استراتيجيات التحوط من تعرضها للأزواج الخطرة في أمريكا اللاتينية وتستكشف الفروق الأوسع في الأسواق الناشئة بالمقابل.