الاتجاهات العالمية للذهب

أسعار الذهب ارتفعت بأكثر من 1٪ مع ضعف الدولار الأمريكي بعد يومين من المكاسب، متأثرة بانخفاض عوائد السندات الأمريكية. تقلب السوق بسبب التوترات الجيوسياسية دعم أسعار الذهب، حيث يتم تداوله عند 3,338 دولار. شهدت أسواق الأسهم الأمريكية تراجعات وسط توقعات لمحادثات أمريكية صينية في سويسرا، مما أثار الحذر بسبب النزاع التجاري المستمر.

ذكر الرئيس الأمريكي دونالد ترامب “تعريفة 80٪ على الصين” على وسائل التواصل الاجتماعي. كما ساهمت التوترات المتزايدة بين الهند وباكستان في ارتفاع أسعار الذهب. انخفض مؤشر الدولار الأمريكي بنسبة 0.32٪ إلى 100.31، مما دعم الذهب.

أبرز عدد من مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي عدم اليقين الاقتصادي والمخاطر المرتبطة بالسياسة التجارية، مشيرين إلى أن التعريفات الأمريكية تعقد توازن الأهداف المزدوجة للبنك المركزي. ارتفعت عوائد سندات الخزانة، حيث بلغت عوائد السندات لأجل 10 سنوات 4.371٪، في حين بقيت العوائد الحقيقية الأمريكية عند 2.81٪.

ذكرت مجلس الذهب العالمي أن الصين أضافت 2 طن من الذهب إلى احتياطياتها للشهر السادس على التوالي، بينما أضافت بولندا 12 طنًا. تتوقع أسواق المبادلة بأن يقوم الفيدرالي بخفض الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في يوليو، مع توقع خفضين إضافيين في وقت لاحق من العام.

من الناحية التقنية، يبقى سعر الذهب فوق 3,300 دولار، مع ظهور علامات زخم شراء، كما أشار مؤشر القوة النسبية. إغلاق يومي تحت 3,300 دولار قد يجلب في الاعتبار أدنى مستوى عند 3,202 دولار في وقت سابق من مايو.

البنوك المركزية هي حاملي رئيسيين للذهب، مع مشتريات رئيسية في عام 2022 من دول مثل الصين والهند وتركيا. الذهب له علاقة عكسية مع الدولار الأمريكي وسندات الخزانة الأمريكية. يُعزز الأصل غالبًا عندما يضعف الدولار ويُعتبر آمنًا أثناء الاضطرابات المالية. يمكن أن تعزز عدم الاستقرار الجيوسياسي ومخاوف الركود من أسعار الذهب نظرًا لوضعه كأصل ملاذ آمن.

ما شهدناه خلال جلسات التداول الأخيرة هو سرد تقليدي: انعدام الاستقرار الجيوسياسي يرتفع، العوائد تتراجع قليلاً، والذهب – الأصل الذي يلجأ إليه المتداولون عندما يشعرون بعدم الاستقرار – يلقى اهتمامًا. كان الارتفاع الأخير في المعدن، الذي دفعه بقوة فوق مستوى 3,300 دولار، مدعومًا بالتراجع في الدولار الأمريكي، الذي كان يرتفع لليومين على التوالي حتى حدث تغيير في المخاطر.

ديناميات عالمية متغيرة

عند النظر إلى الصورة الأوسع، تستمر عدة عوامل في ممارسة الضغط. عادت التوترات بين الولايات المتحدة والصين إلى السطح، مع رسائل حادة من واشنطن توفر سببًا جديدًا للنفور من المخاطر العالمية. عندما يظهر حتى اقتراح بفرض تعريفات جديدة أو مواجهة اقتصادية، عادة ما يكون هناك رد فعل عبر تصنيفات الأصول، ولم يكن هذا الأسبوع استثناءً. أثناء انتظار الأسواق للمناقشات القادمة في سويسرا، يظهر نمط التداول تراكماً دفاعيًا، وتجنب اتخاذ مواقف جريئة في السياسة أو الأصول الحساسة للنمو.

في الخلفية، أضاف التوتر في جنوب آسيا ثقلاً إضافيًا للتدفق نحو الأصول الآمنة، معززًا الزخم في المعادن الثمينة. ليست هذه هي المحركات الجديدة – لكنها تمنع التقلب من الانخفاض إلى مستويات منخفضة جداً. وهذا يوفر الفرصة.

أكد المسؤولون الفيدراليون، أثناء حديثهم علنًا، على صعوبة إدارة الأهداف المزدوجة للسياسة وسط صدمات السياسة. يبدو أن وجود التعريفات – الفعلية أو المهددة – يربك التوقعات، ليس فقط للتضخم، ولكن أيضًا للوظائف وتدفقات رأس المال. من وجهة نظرنا، تشير تصريحاتهم إلى أن هناك المزيد من الحذر خلف الكواليس مما قد توحي به البيانات الرئيسية. توقعات الفائدة، كما هي مسعرة عبر المبادلات، تميل بشكل حاسم نحو التخفيف في الاجتماعات القادمة، مع التحرك المتوقع في يوليو تقريبًا بالكامل.

قدمت عوائد السندات مقارنة مثيرة للاهتمام – حيث ارتفعت قليلاً على السطح، رغم أن العوائد الحقيقية ظلت ثابتة. هذا الاستقرار في العوائد الحقيقية، حوالي 2.8٪، يبقي تكلفة الحيازة للأصول غير المُحصّلة للعوائد كالذهب محدودة. طالما بقيت توقعات التضخم معقولة ولم ترتفع العوائد الاسمية، هناك دعم أساسي لهيكل التسعير الحالي. تظل العوائد الحقيقية الدعامة الأكثر حساسية لتقييم الذهب من التغيرات الاسمية أو المالية وحدها.

على جبهة البنوك المركزية، يشير التكدس المستمر لاحتياطيات الذهب من المؤسسات الرسمية – خاصة في الاقتصادات الناشئة الكبيرة – إلى التحول الأوسع الذي لاحظناه لعدة سنوات. المشترون مثل وارسو وبكين يبدو أنهم يقومون بتحركات متعمدة للتنويع بعيدًا عن احتياطيات الدولار. هذا ليس اتجاهًا جديدًا، لكنه لا يزال مهمًا لتدفقات الاتجاه. عندما تزيد البنوك المركزية من الحيازات الاستراتيجية، فإنها غالبًا ما تفعل ذلك تدريجيًا ولكن بشكل ثابت، مما يضيف دعمًا مستمرًا للأساسيات.

من الناحية التقنية، حافظ السوق على مستوى 3,300 دولار، مما يشير إلى أن السحب الأخير قد تم استيعابه جيدًا. مؤشرات الزخم مثل مؤشر القوة النسبية تشير إلى أن هناك شهية مستمرة للشراء عند التراجعات، على الأقل بينما الاحتياطيات الدفاعية مثل مستوى 3,202 دولار تظل قائمة. إذا حدث كسر يومي تحت ذلك المستوى الحاسم، فمن المحتمل أن يجذب متابعين للبيع – ولكن حتى ذلك الحين، تتحدث المرونة بوضوح.

يجدر الإشارة أيضًا إلى أنه رغم أن للذهب ارتباط موثق جيدًا سلبي مع الدولار وسندات الخزانة، فإن الارتباطات ليست ثابتة. على مدى الآفاق الأقصر، قد نجد أن الذهب يتداول وفقًا لإيقاعه الخاص، خاصة عندما تثير المحفزات الجيوسياسية سلوك البشر أكثر من نموذج إكسل. في الأيام الأخيرة، كان ذلك واضحًا للغاية.