يقترح رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا أن الاقتصاد في عام 2025 قد يكون أقل مرونة مما كان متوقعًا في السابق. يمثل هذا تحولًا في المنظور، يختلف عن التوقعات السابقة.

الدولار الأمريكي يستعيد عافيته بعد تراجع أولي. وسط حالة من عدم اليقين، قد لا يكون من الحكمة تعديل السياسة.

يبدو أن بوسطيك، المعروف تقليديًا بميله للتشديد، يغير موقفه، مما يضيف بعدًا جديدًا للرواية الاقتصادية. يتم مراقبة التطورات الإضافية في هذه القصة.

تشير التصريحات الحالية لبوسطيك إلى مغادرة واضحة عن نهجه التقليدي الأكثر عدوانية في السياسة. يبدو أنه يعترف بأن الاقتصاد قد يتباطأ أكثر مما كان متوقعًا في الأصل. وهذا يعني أن التوقعات لنمو قوي في أوائل عام 2025 يتم إعادة تقييمها. اعترافه بتقليل المرونة يوحي بأن عتبة تشديد إضافي قد لا تكون مبررة، على الأقل ليس بالطريقة التي توقعها الكثيرون من قبل.

في الوقت نفسه، ارتد الدولار الأمريكي بعد فترة من الضعف. قد يكون هذا التعافي جزئيًا بسبب الاعتقاد بأن تخفيضات الأسعار يمكن أن تؤجل أو تكون أقل تواترًا إذا ظل التضخم ثابتًا. ومع ذلك، هناك تناقض في هذا الرأي — حذر بوسطيك من الإفراط في التشديد يضيف تعقيدًا لأي شخص يحاول اتخاذ موقف بوضوح. نعتبر هذا الغموض كإشارة تحذيرية للتصرف بحذر.

كانت الأسواق قد احتسبت مسارًا خطيًا نسبيًا للأسعار، لكن هذا التسعير يواجه ضغطًا الآن. تشير الإشارات الحالية إلى أن الاحتياطي الفيدرالي قد يكون في حالة توقف أطول، بانتظار رؤية ما إذا كان أي ضعف في الاقتصاد مؤقتًا أو أكثر تعمقًا. يؤدي هذا إلى تباطؤ الزخم للعديد من الصفقات الاتجاهية الأكثر عدوانية التي فضلها العديد من قبل.

بالنسبة لأولئك منا الذين يبحرون في المشتقات المرتبطة بتوقعات الفائدة، هذا هو أحد التعديلات الأكثر فورية التي يجب أخذها في الاعتبار. مواقف التقلبات التي تحولت إلى قناعة قوية حيال تحركات الأسعار قد تحتاج لإعادة ضبط. الثقة المنخفضة بشأن الظروف الماكروية تتطلب ضبطًا للنفس والتوفيق، خاصة إذا كان التمركز الصريح متضمنًا.

يميل نبرة بوسطيك، التي كانت تدعم سابقًا اتخاذ إجراءات إضافية للتبريد التضخم، الآن نحو الصبر. وعلى الرغم من أن رفع أسعار الفائدة قد لا يكون مستبعدًا تمامًا، فإن احتمالية زيادات جديدة تتضاءل مع كل نقطة بيانات تشير إلى التهدئة. نعتقد أن التقلبات القصيرة الأجل قد تستجيب أولاً مع تعديل الأسعار لزيادة عدم اليقين في توقيت السياسة.

يبقى من الضروري التركيز على استراتيجيات الدفاع مع البقاء متنبهين للإشارات الاتجاهية. قد يستمر المنحنى الأمامي في التسطيح أو الانحدار بتذبذبات متقطعة وفقًا للبيانات الاقتصادية. سيؤثر ذلك بطبيعة الحال على أقساط الخيارات، خاصة تلك المرتبطة بتوقعات الأسعار والعملات خلال الصيف.

بما أن وضوح السياسة يتلاشى قليلاً، يجب أن تصبح سلوكيات التداول أكثر انتقائية — تحديد الأدوات أو الاستحقاقات التي يبدو أن إعادة تقييمها غير مكتملة. من المحتمل أن تظهر فجوات في التسعير بالقرب من اجتماعات اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة أو إصدار البيانات الرئيسية نظرًا لعدم cohesive المحتمل في المواقف المعتادة.

كل ذلك، أي توقع لتحولات طارئة في السياسة يبدو في غير مكانه. لا نزال في فترة من الاعتدال، على الرغم من تغيير الخطاب. البنوك المركزية تراقب نفس المؤشرات التي تراقبها الأسواق—يجب أن نهدف للرد، لا التنبؤ بما يتجاوز ما هو قابل للقياس. فك المواقف بناءً على الزخم القديم وحده يمكن أن يؤدي إلى تحديات إذا كان التوجيه المستقبلي ينحف أكثر أو يظل غير متسق.

انتعاش الدولار، وإن كان متواضعًا، يعقد اللعبات المرتبطة بالأسعار على عائدات الخزانة أو أدوات مماثلة حساسة لإشارات التضخم. خاصة وأن التوقعات للسعر تبدو الآن أكثر سيولة. الاستقرار في العملة، بدلاً من الاستمرار، قد يشير إلى أن الكثير من الحذر الجديد قد تم امتصاصه بالفعل، على الأقل من حيث العملات الأجنبية.

قد تظل الأحجام منخفضة طالما استمرت هذه المقاربة من الانتظار والترقب. ومع ذلك، لا تزال هناك فرص في الانحرافات وهياكل المنحنى، لا سيما حيث تظل الخيارات غير مسعرة بشكل صحيح عن الافتراضات السابقة حول مرونة النمو. بينما نشاهد البنوك المركزية تقلل من ثقتها، يفتح هذا إعادة التقييم المجال للبحث عن الكفاءة. لكن القيام بذلك بشكل عدواني سيكون متناقضًا. المراقبة والتفاعل — بدلاً من الافتراض والعمل — قد يخدم بشكل أفضل في الأسابيع القادمة.