لقد أشار رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جون ويليامز إلى أن الحفاظ على استقرار الأسعار أمر ضروري، مؤكدًا ثقته في أن التضخم سيعود إلى 2%. ويتوقع أن يتباطأ النمو الاقتصادي مع وجود تضخم أعلى وبطالة في الأفق.

يستخدم الاحتياطي الفيدرالي السياسة النقدية للحفاظ على استقرار الأسعار والتوظيف. من خلال تعديل أسعار الفائدة، يؤثر الاحتياطي الفيدرالي على تكاليف الاقتراض، مما يؤثر على جاذبية الدولار الأمريكي. يؤدي التضخم العالي إلى زيادة الأسعار، مما يعزز الدولار الأمريكي، بينما يمكن أن تؤدي خفض الأسعار في فترات التضخم المنخفض أو البطالة العالية إلى إضعاف العملة الأمريكية.

التيسير والتضييق الكمي

التيسير الكمي هو تكتيك يُستخدم في الأزمات المالية، يتضمن زيادة الاحتياطي الفيدرالي تدفق الائتمان من خلال شراء السندات. عادة ما يؤدي ذلك إلى إضعاف قيمة الدولار الأمريكي. على العكس، يعزز التضييق الكمي الدولار الأمريكي من خلال التوقف عن شراء السندات وامتناع عن إعادة الاستثمار في السندات التي تصل إلى مرحلة النضوج.

واجه الدولار الأمريكي ضعطًا هبوطيًا طفيفًا مؤخرًا، حيث تراجع مؤشر الدولار بنسبة 0.3% ليصل إلى 100.35. يعقد الاحتياطي الفيدرالي ثمانية اجتماعات سياسة سنويًا، تُقيم خلالها الأوضاع الاقتصادية وتوضع السياسات النقدية. تشمل هذه الجلسات اثني عشر مسؤولًا من الاحتياطي الفيدرالي، من بينهم أعضاء مجلس الإدارة ورؤساء بنوك الاحتياطي.

بالنظر إلى ملاحظات ويليامز حول التباطؤ المتوقع في النمو الاقتصادي، جنبًا إلى جنب مع زيادة محتملة في كل من التضخم والبطالة، فإن تحيز معدل الفائدة الآجل يميل نحو حركة أكثر حذرًا في توقعات سعر الفائدة على المدى القصير. تاريخيًا، عندما يتحول الشعور بهذه الطريقة إلى تباطؤ اقتصادي تدريجي، يمكن أن تزداد التقلبات، خاصة عبر الأدوات الحساسة للأسعار وأسواق الخيارات المقابلة.

مع الثقة في أن التضخم لا يزال يمكن أن يصل إلى مستوى 2%، رغم استمراره الحالي، نعتبر هذا إشارة إلى أن زيادات الأسعار قد تكون في طريقها إلى نهايتها، أو على الأقل، أن العتبة لمزيد من التشديد تزداد. يشير ذلك إلى أننا قد نقترب من وقف مؤقت بدلاً من انعطاف، لكن الفرق مهم. يجب ألا يفترض التجار ارتدادًا لمجرد أن أعلى معدل نهائي يبدو قريبًا. إذا كان هناك شيء ما، يجب أن نتوقع أن تظل السياسة مقيدة لفترة أطول بدلاً من تخفيفها بسرعة، خاصة إذا زادت البطالة بشكل تدريجي بدلاً من بشكل قسري.

سلوك الدولار الحالي وحساسية السوق

يعكس سلوك الدولار الأمريكي هذا الموقف المؤقت. إنه ليس ينهار، ولكن لقد لاحظنا ضعفًا طفيفًا يظهر في انخفاض مؤشر الدولار بنسبة 0.3% في الأسبوع الماضي، مما يشير إلى أن الأسواق تعيد تقييم توازن المخاطر في المستقبل. يبدو أن الشهية للمخاطر قد ارتفعت قليلاً، ربما بسبب النغمة الأكثر ليونة في التعليقات الأخيرة من الاحتياطي الفيدرالي، ولكن لا ينبغي اعتبارها كضوء أخضر للاستدانة المضاربة. بل، تؤكد على مدى حساسية العملة الأمريكية للاسترشادات المستقبلية وحتى التغيرات البلاغية الطفيفة.

بالنسبة لتسعير الخيارات، يجب أن نكون يقظين لمستويات التقلب الضمني الحالية، خصوصًا فيما يتعلق بالإعلانات السياسة القادمة. مع ثمانية اجتماعات سنويًا، تصبح الفترات بين هذه الأحداث بيئة غنية لكل من الفرص والارتدادات. توحي النغمات المتشائمة لويليامز، مقارنة بما سبق في الدورة، أن البعض في اللجنة قد يكونون أقل صرامة الآن في الالتزام بالتعديلات العدوانية. ومع ذلك، يبقى تفويض التضخم قائمًا بقوة، لذا من غير المرجح أن يتراجع أي شخص ما لم ينحسر التضخم الأساسي بشكل جدي.

التيسير والتضييق الكمي يعملان كموجهات أوسع يمكن للاحتياطي الفيدرالي سحبها، وبينما لا يتم تفعيل أي منهما في الوقت الحالي بشكل موسع، أي ذكر لتغيير سياسة الميزانية العامة من المرجح أن يكون له تأثير كبير. كما شهدنا في دورات سابقة، يمكن لعمليات التضييق، مثل التوقف عن إعادة الاستثمار أو تقليص مقتنيات السندات بشكل نشط، أن تخلق ضغطًا صعوديًا على العوائد، مما يعزز قوة الدولار الأمريكي. بالنسبة للمتاجرين في المشتقات، فإن هذه العمليات تؤثر بشكل مباشر على كل من عوائد المؤشرات ومسارات الأسعار الضمنية.

حاليًا، مع استمرار الاحتياطي الفيدرالي في السماح للأصول بالانتهاء تلقائيًا تحت التضييق الكمي، يجب أن يتحول الانتباه إلى ظروف السيولة في سوق إعادة الشراء العابر لليلة الواحدة وقوة النهاية الأمامية. هذه هي المناطق التي تخلق حتى التغيرات الطفيفة تأثيرات متلاحقة عبر الفروق المبادلة والتداولات الأساسية. نحافظ على اهتمام قوي هنا، خصوصًا عند زيادة عدم اليقين بمسار الأسعار.

فيما يتعلق بالتموقع، نراقب لظهور أي علامات على التراجع عبر الهياكل قصيرة الأجل، لا سيما بالقرب من تقارير التوظيف والتضخم القادمة. قد يتراجع الميل في أسواق الخيارات مؤقتًا إذا بدأت الأسواق في تسعير كامل لفكرة أن الاحتياطي الفيدرالي لن يتصاعد كثيرًا. ومع ذلك، يجب على أي شخص يفسر هذا على أنه ميل نحو مخاطر انكماشية أن يعيد التقييم، حيث يبقى الاحتياطي الفيدرالي مركزًا على ضمان عدم تجاوز أسعار المستهلك لتصبح في مستوى أعلى من الهدف البالغ 2%.

تشير مخاوف البطالة، التي أبرزها ويليامز بوضوح ولكن بشكل متأتي، إلى أننا قد نشهد مزيدًا من المخاطر الثنائية في الأشهر القادمة. تميل توقعات نمو الوظائف المعاد تسعيرها إلى التصفية بسرعة في العقود الآجلة للأسعار، لذا قد يرغب التجار في البقاء مرنين في تعديل التعرض، خاصة إذا بدأت مؤشرات سوق العمل في الأداء دون التوقعات بشكل تسلسلي.

في الوقت الحالي، حتى نرى تحولًا مدفوعًا بالبيانات أو بيان سياسة صريح يشير إلى موقف أكثر صلابة، يجب أن تعكس السيناريوهات الأساسية توقعات لبيئة أسعار مرتفعة مستديمة. ليس لأن الاحتياطي الفيدرالي يريد إلحاق الضرر بالنمو، ولكن لأنه يرى أن تكلفة التحرك بسرعة كبيرة تفوق فائدة الصبر.

أنشئ حسابك الفعلي في VT Markets و ابدأ التداول الآن.