انخفض سعر الذهب إلى أقل من 3300 دولار للأونصة التروي، بعد أن تجاوز في وقت سابق 3400 دولار، وهو أعلى مستوى منذ تسجيله رقماً قياسياً قبل أسبوعين. جاء هذا الانخفاض بعد الأخبار عن محادثات تجارية قادمة بين الولايات المتحدة والصين في سويسرا والاتفاق التجاري المعلن بين الولايات المتحدة والمملكة المتحدة.

يوضح انخفاض أسعار الذهب كيف أن الزيادات السابقة كانت مدفوعة بالصراع الجمركي الأمريكي. ويمكن لتخفيض الرسوم الجمركية أن يؤثر بشكل أكبر على قيمة الذهب، خاصة مع وجود اتفاق بين الولايات المتحدة والصين.

بالإضافة إلى ذلك، قللت تعليقات رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي، باول، التوقعات بشأن خفض مبكر في أسعار الفائدة. ورغم الانتقاد من الرئيس الأمريكي ترامب، ساهمت التعليقات في الاتجاه الهبوطي لأسعار الذهب.

ما نراه هنا هو رد فعل واضح لتغير في التصورات حول المخاطر وظروف السيولة المستقبلية. الانخفاض الحاد في أسعار الذهب – من ما فوق 3400 دولار إلى مستويات أقل من 3300 دولار للأونصة التروي – يبرز كيف أن الكثير من الارتفاع الأخير كان قائماً على الاحتكاك الجيوسياسي بدلاً من الطلب التقليدي على القيمة المخزنة. مع تحول التطورات التجارية بين الولايات المتحدة والصين نحو الحوار، خاصة مع الاجتماعات المعدة في سويسرا، يبدو أن الحاجة العاجلة للتحوط ضد عدم اليقين الاقتصادي تتضاءل.

مع وجود اتفاق تجاري إضافي بين الولايات المتحدة والمملكة المتحدة على الطاولة، يتمركز الأسواق استعدادًا لأي تراجع في التوترات. قد يجد المتداولون الذين يراهنون على عدم الاستقرار المستمر أنفسهم بحاجة إلى إعادة التقييم، خاصة إذا ما أنتجت المحادثات حتى مجرد إطار عمل لخفض الرسوم الجمركية. الذهب، بحساسيتة للمخاطر الاقتصادية الكلية، يتفاعل بسرعة عندما تبدأ هذه المخاطر في الانحسار.

أضافت تصريحات باول الأخيرة وزنًا لهذا الشعور بإزالة المخاطر. ونظرًا لعدم وجود نقص في الانتقادات من الدوائر القيادية، أسكت تردد رئيس الاحتياطي الفيدرالي في الالتزام بتخفيف نقدي على المدى القريب أي توقعات باقية لسياسة نقدية ميسرة في المدى القصير. وبالمعنى الحقيقي، يعني هذا دولاراً أقوى، وسيولة أكثر تقييداً، وأقل حافز لامتلاك الأصول غير المولدة للعائد مثل الذهب.

علينا أن نعترف بما هو مدرج في الأسعار. التوقعات لتغيير سياسة حمائمية كانت تدعم المعادن الثمينة طوال العام. باول خفف ذلك الشعور. بعدم تأكيده أي جدول زمني لتخفيض الأسعار، هناك مجال أقل لاختراق أعلى المرتفعات الأخيرة – إلا إذا، بالطبع، تحولت البيانات الاقتصادية بشكل حاد أو عاودت المخاطر الجيوسياسية التصاعد.

من وجهة نظرنا في سوق المشتقات، يغير هذا التغير الطريقة التي نتعامل بها مع المدى القصير إلى المتوسط. ليس هناك سبب الآن للاستفادة من استراتيجيات مبنية حول زخم صاعد قوي للذهب. إذا كان هناك شيء ما، يجب أن تتوسع الأنشطة الخيارات حول مستويات الإضراب الأدنى. الفروقات التي اتسعت في وقت سابق من الربع يمكن إغلاقها أو إعادة وزنها لصالح تقلبات ضمنية مرتفعة، خاصة إذا استأنفت عناوين التجارة طبيعتها المتأرجحة.

علاوة على ذلك، بينما قد تستمر المراكز الطويلة في العقود الآجلة في إغراء أولئك الذين يغطون السيناريوهات الأساسية، يصبح المبرر أضعف مع تلاشي أسباب التحوط الدفاعي. قد يكون من المناسب إعادة معايرة استراتيجيات جاما الطويلة، خاصة إذا رأينا نطاقات أضيق تسيطر على السوق الفوري. يجب على المتداولين الذين يركزون على انتشار العقود الزمنية أيضًا مراقبة النوافذ الرئيسية للإفراج عن البيانات الاقتصادية الكلية، حيث تميل التغييرات التدريجية في التسعير حول حياد باول إلى الظهور أولاً في العقود الآجلة للشهر القادم.

هناك أيضًا إشارة هنا حول التمركز والسيولة. عندما تخفف عوامل الإجهاد – سواء كانت مخاطر تجارية أو إشارات نقدية – يؤدي الطلب على الأمان إلى التراجع بسرعة. هذا ليس تقليصاً، إنه استجابة في الوقت الفعلي للوضوح. الذهب لا ينخفض في فراغ؛ إنه جذب التأمين المتلاشي الذي يجلب الانخفاض.

الأسواق أعطتنا لحظة للتفكير. إنها لا تعد بالاستقرار، لكنها تعدل الاحتمالات. نراقب للحصول على تأكيد – ليس فقط من البنوك المركزية أو العناوين التجارية، ولكن من هيكل كيفية رد فعل المتداولين. حاليًا، لا يوجد اندفاع لإعادة الدخول في مراكز ذهب طويلة ما لم تبرر الأساسيات ذلك. وهذه الأساسيات أقل إقناعًا مما كانت عليه منذ أسبوعين فقط.