من المتوقع صدور بيانات التوظيف الكندية قريبًا. يشير الاقتصاد الكندي إلى علامات على التباطؤ، مصحوبًا بانخفاض في الثقة وتراجع في أسعار المنازل. وعلى الرغم من ذلك، يُلاحظ ثبات المستهلك، حيث تبقى الإعلانات عن تسريح العمال منخفضة.

من المتوقع أن يكشف التقرير عن 2.5 ألف وظيفة جديدة بعد خسارة 32.6 ألف وظيفة في مارس. كما يُتوقع أن يرتفع معدل البطالة بشكل طفيف من 6.7% إلى 6.8%.

يواجه الدولار الكندي مخاطر مع توقع السوق بنسبة 46% لإمكانية تخفيض سعر الفائدة في اجتماع 4 يونيو.

هذا يعني ببساطة أن الاقتصاد الكندي يبدو أنه يبرد بلطف، مدعومًا بضعف الثقة والمخاوف المتعلقة بالقدرة على تحمل تكاليف الإسكان ومؤشرات الطلب البطيئة. ومع ذلك، يبدو أن الأفراد ما زالوا صامدين في الوقت الحالي. سوق العمل، رغم أنه ليس قويًا كما كان قبل ستة أشهر، لم ينهار بالكامل أيضًا. لم ترتفع عمليات التسريح بعد، وقد لا تمثل فقدان الوظائف الذي شهدناه في مارس اتجاهًا عامًا. بدلاً من ذلك، قد تشير إلى فترة تعديل متقطعة حيث تعيد الشركات حساب التكاليف وسط الزخم البطيء.

عندما تتلاشى الثقة لكن الأسر تستمر في الإنفاق، فإن ذلك غالبًا ما يعني أن تأثيرات الزيادات في الأسعار السابقة لا تزال تمر. تظل تكاليف الاقتراض مرتفعة. تميل الرهون العقارية والديون إلى التأثير بشكل أكبر على الأسر كلما طالت فترة بقاء الأسعار مرتفعة. الحد ليس مرئيًا على الفور، ولكن بمرور الوقت، تتسع الفجوة.

بيانات اليوم – إذا كانت الزيادة المتوقعة في الوظائف التي تبلغ 2,500 تتماشى أو تتجاوز قليلاً التوقعات – لن تحرك المؤشر بشكل كبير، لكن أي مفاجأة سلبية قد تؤدي إلى إعادة تسعير ملحوظة في توقعات أسعار الفائدة على المدى القصير. الأسواق تعطي بالفعل فرصة قريبة من 50% لتخفيض سعر الفائدة الشهر المقبل. لن يكون لزيادة طفيفة في معدل البطالة تأثير كبير بمفردها، لكن إذا اقترنت بمراجعات نزولية للشهور السابقة أو تدهور في الوظائف بدوام كامل، فقد تزداد القناعة.

ماكليم وزملاؤه في بنك كندا لا يزالون حذرين. بينما يلاحظون تقدم في انخفاض التضخم، يواصلون مراقبة سلوك الأسر عن كثب. إذا استمرت الضغوط الخاصة بالأجور، فقد يؤدي ذلك إلى تأخير تخفيف السياسة. وعلى العكس من ذلك، إذا توقفت التوظيفات بشكل أكبر وتباطأ نشاط المستهلكين بشكل أكثر وضوحًا في الربع الثاني، فهناك مبرر أقل للبقاء ثابتًا. يتعلق الأمر بالتوقيت، وليس بالشك.

من جانبنا، يعني ذلك أن متابعة الطباعة الشهرية أقل حول ما تقوله كل واحدة على حدة، وأكثر حول كيف تنسجم معًا على مدى عدة أشهر. قد تشهد الأسابيع القليلة المقبلة ميل الأسواق بأسلوب أكثر حسمًا في اتجاه أو آخر. غالبًا ما تستجيب التوقعات السعرية بشكل حاد عندما تتماشى البيانات عبر الإصدارات المتتالية.

مع النظر إلى المواقف، تظهر الأسواق ترددًا. ارتفع التقلب الضمني في تقاطعات الدولار الكندي، وإن لم يكن بشكل كبير. استوعبت العقود الآجلة على المدى القصير احتمالات التيسير، لكن التحوطات لم تتوسع بسرعة. وهذا يشير إلى أن المتداولين لا يزالون يراقبون بدلاً من المراهنة بقوة. إذا ما أسفر اجتماع يونيو عن تخفيض في سعر الفائدة، فقد يفاجئ أجزاء من المنحنى التي لا تزال مسعرة لفترة أطول على أنه تمسك.

نحن نراقب التحولات في العائدات ذات العامين نسبيًا مقابل نظيراتها ذات العشر سنوات. يعكس الانقلاب المتبقي في المنحنى توقع تباطؤ النمو، ولكنه يبرز أيضًا الحذر من انعكاس السياسة. إذا استمر التوظيف أقل من التوقعات وتواصل اعتدال التضخم، لا يمكن تجاهل الضغط المتزايد على السلطات النقدية.

يجب أن يظل رد فعل سوق السندات منظمًا. تكشف فروق المبادلة ما إذا كانت تخفيضات الفائدة تبدو أكثر تبريرًا في المدى القريب. سنراقب التغييرات في الأدوات الأمامية للحكم إذا كان المتداولون ينتقلون من الاختيارية إلى اليقين. قد تُعتبر مؤشرات الحركة المنخفضة المستمرة في عقود معدلات الثلاثة أشهر والستة أشهر كدليل على أن التوقعات قد ترسخت.

تذكر فقط، نادرًا ما يحدد تقرير بيانات واحد تحولاً. ولكن عندما يتباطأ التوظيف، وينخفض التضخم، ويتدهور الثقة بشكل متزامن، يزداد الضغط. في هذه المرحلة، تُظهر منحنيات العائد والعقود المستقبلية كيف يُعاد تسعير التوقعات، وليس إذا ما سيكون هناك إعادة تسعير.