صرحت حاكمة الاحتياطي الفيدرالي أدريانا كوجلر بأن معدل السياسة الحالي مقيد بشكل معتدل، مشيرة إلى أهمية الحفاظ على استقرار توقعات التضخم على المدى الطويل ونوهت إلى وجود بعض المخاطر التصاعدية للتضخم بسبب الرسوم الجمركية.

أظهرت الاقتصاد قدرته على الصمود، مما يوفر للاحتياطي الفيدرالي الوقت لمعالجة تحديات التضخم. أشارت بيانات النمو من الربع الأول إلى تباطؤ محتمل في المستقبل، ربما بتأثير من عدم اليقين المرتبط بالرسوم الجمركية.

انخفض مؤشر الدولار الأمريكي بنسبة 0.25% ليصبح عند 100.39 بعد هذه التصريحات. يلعب الاحتياطي الفيدرالي دورًا في تشكيل السياسة النقدية للولايات المتحدة من خلال تعديل أسعار الفائدة لإدارة التضخم ومستويات التوظيف.

يجري الاحتياطي الفيدرالي ثمانية اجتماعات للسياسة النقدية سنويًا. تسمح هذه الاجتماعات بتقييم الأوضاع الاقتصادية واتخاذ قرارات السياسة النقدية.

يشمل التيسير الكمي (QE) زيادة تدفق الائتمان في أوقات المالية الصعبة ويمكن أن يؤدي إلى إضعاف الدولار الأمريكي. في المقابل، يؤدي التشديد الكمي (QT) إلى تقليل مثل هذه التدخلات، مما قد يقوي الدولار.

تشير تصريحات كوجلر إلى أن السياسة لا تزال قوية بدرجة معقولة، ولكن ليس بشكل مفرط، مما يترك مجالًا للمرونة إذا تعرض التضخم لانحراف عن التوقعات الحالية. عندما تتحدث عن “تقييد معتدل”، فإنها تشير إلى بيئة أسعار فائدة تميل نحو التحكم في ضغوط الأسعار دون القضاء بالكامل على الزخم الاقتصادي.

ذكر الرسوم الجمركية يقدم متغيرًا قد يدفع الأسعار للارتفاع، خصوصًا في القطاعات الحساسة لتكاليف التجارة—وهو أمر قد يؤثر على مسار الأسعار. من الواضح هنا أن العوامل السياسية الخارجية—خصوصًا التدابير التجارية—تُعتبر بشكل جدي كعوامل خطر للتوقعات التضخمية. سيرغب المتداولون الذين يراقبون العقود الآجلة أو يتمركزون حول إعلانات الاحتياطي الفيدرالي في التركيز على هذه الضغوط حيث يمكن أن يتبع ذلك تقلب في الأسعار إذا ارتفع التضخم الرئيسي أسرع مما هو متوقع.

بينما يستمر الاقتصاد في إظهار قاعدة ثابتة، يسلط الانخفاض في النمو للربع الأول الضوء على ما يمكن أن يكون علامات حذر مبكرة. سواءً كان هذا يعكس تباطؤ دائم أو جر مؤقت يبقى أن يتم ترقب، لكنه يكفي لإعطاء صناع السياسات سببًا للحذر. بالنسبة لأولئك الذين يشاركون في أسواق المشتقات، فهذا يدعو إلى مراقبة أقرب للمنتجات الحساسة لأسعار الفائدة—خصوصًا تلك المرتبطة بمنحنيات العائد القصيرة الأجل، والتي غالبًا ما تتكيف بسرعة مع البيانات الاقتصادية الجديدة.

الانخفاض في مؤشر الدولار الأمريكي بعد خطاب كوجلر يعكس بعض إعادة المعايرة، ربما بسبب التفسيرات بأن التشديد قد يتوقف في وقت أقرب مما كان يعتقد سابقًا. يمكن أن يغير ضعف الدولار بسبب هذا الفهم التوقعات على الخيارات العملات والمشتقات المستقبلية، خاصة في أزواج الدولار. يؤدي ذلك إلى تحويل الانتباه إلى توقعات الأسعار النسبية عبر البنوك المركزية الأخرى.

تحمل الاجتماعات الثمانية المجدولة للاحتياطي الفيدرالي الآن وزنًا أكبر في الإرشاد. يصبح كل اجتماع فرصة لإعادة التمركز، مما يتطلب الاهتمام بالمؤشرات الاقتصادية العامة والتحولات اللغوية في الاتصالات الرسمية. سيجد أي شخص يتاجر بالعقود الآجلة أو الخيارات على الأسعار أنه من المفيد أخذ هذه التواريخ في الاعتبار في نماذج المخاطر—حيث من المرجح أن تزيد التقلبات الضمنية حولها.

تبقى QE وQT نقاط مرجعية لتقييم كيف يستخدم الاحتياطي الفيدرالي ميزانيته العمومية للتأثير على السيولة. بينما غالبًا ما يقلل التيسير الكمي من قوة الدولار بسبب زيادة السيولة، فإن التأثير المُصريف للتشديد الكمي يميل إلى إنتاج تأثير معاكس. بما أننا في منطقة التشديد، التي تظهر على الأرجح من خلال مستويات الأسعار المخفضة واحتياطيات الميزانية العامة الأقل، يضيف ذلك ضغطًا على المداولات المرتبطة بسعر الفائدة والأدوات التي تتبع العوائد الحقيقية. حاليًا، مع استمرار تخفيض الميزانية العمومية، يجب أخذ هذا التغير في أوضاع السيولة في الاعتبار عند تسعير الخيارات والمقايضات ذات الأمد الأطول.