شهد الجنيه الإسترليني مكاسب عقب إعلان عن اتفاقية تجارية بين الولايات المتحدة والمملكة المتحدة وقرار سياسة بنك إنجلترا. قلّص بنك إنجلترا سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس إلى 4.25٪، مشيرًا إلى التعديل الرابع في الدورة الحالية.

في انقسام 7-2، انقسم الأعضاء بشأن الحاجة إلى تغيير في السياسة النقدية، حيث أراد اثنان من الأعضاء عدم إجراء أي تغييرات، بينما سعى اثنان آخران إلى تخفيض أكبر بمقدار 50 نقطة أساس. رغم توقعات تخفيض السعر من قبل جميع الأعضاء، يعكس هذا الاختلاف رؤى مختلفة حول احتياجات الاقتصاد.

انخفض الجنيه الإسترليني مقابل الدولار الأمريكي إلى أدنى مستوى له خلال عدة أسابيع في وقت مبكر من يوم الجمعة قبل أن يتعافى إلى ما فوق 1.3250. رغم التعافي، يواجه تحديات في تجاوز مستويات المقاومة الفنية الرئيسية خلال الجلسة الأوروبية.

ذكر بنك إنجلترا أن النهج التدريجي لفك القيود النقدية يظل مناسبًا. ويأتي هذا الموقف الحذر في الوقت الذي تواصل فيه الأسواق وأسعار الصرف الاستجابة لأحدث التطورات الاقتصادية.

لاحظنا في الأيام الأخيرة أن الجنيه قد شهد موجة من القوة عقب تطورين رئيسيين: أولًا، الإعلان عن اتفاقية تجارية بين الولايات المتحدة والمملكة المتحدة، وثانيًا، قرار بنك إنجلترا بتقليص أسعار الفائدة بنسبة ربع نقطة مئوية. هذا يضع الآن سعر الفائدة الأساسي عند 4.25٪، مشيرًا إلى التعديل الرابع منذ بداية هذه الدورة. لم يكن تخفيض السعر مدعومًا بشكل كامل، إذ دعم الأغلبية هذه الخطوة، ولكن الانقسام داخل اللجنة كشف عن بعض التساؤلات العميقة حول السيطرة على التضخم والزخم الاقتصادي.

سبعة من أصل تسعة أعضاء مؤيدون للتخفيض، ولكن اثنين من الأعضاء ضغطا لتخفيض أكثر حدة بمقدار 50 نقطة أساس. بينما رفض عضوين آخرين التخفيف تمامًا. يشير هذا النوع من الانقسام عادة إلى حالة من عدم اليقين المتأصلة حول تقديرات النمو المستقبلي أو توقعات التضخم أو الاثنين معًا. لا يحدث مثل هذا الانقسام عادة إلا إذا رأى بعض الأعضاء مخاطر ثانوية؛ ربما في قطاعات من الاقتصاد تُظهر تضخمًا أكثر استمرارًا أو، على العكس، علامات ضعف في الطلب تدعم تخفيفًا أقوى.

شهد الإسترليني، في البداية، انخفاضًا إلى مستوى قصير الأجل أمام الدولار الأمريكي، ربما استجابةً لأدلة على أن بنك انجلترا يستعد للبقاء حذرًا لفترة أطول. ومع ذلك، رأينا قفزة سريعة، أخذت الزوج إلى ما فوق 1.3250، رغم أنه واجه صعوبة في تجاوز مستويات المقاومة الأكثر ترسخًا منذ ذلك الحين. يشير هذا التردد حول العلامات الفنية الرئيسية إلى أن المشاركين في السوق ما زالوا يزنون التبعات الطويلة الأجل لنبرة البنك المركزي.

أكّد البنك أن إزالة القيود السياسة سيتم ببطء. تظل ظروف السوق حساسة لمثل هذه الإشارات، خاصةً عندما تتماشى مع البيانات الكلية التي قد لا تؤكد بعد ما إذا كان التضخم ينحسر بالكامل وفقًا للتوقعات. يخبرنا هذا الموقف، بشكل غير مباشر، ببعض الأمور—ليس أقلها أننا لا ينبغي أن نتوقع تحولات سريعة في السياسة النقدية، حتى لو أظهرت البيانات المستقبلية نموًا غير متساوي عبر القطاعات أو الأشهر.

نحن الآن نراقب كيف تتفاعل أسعار التقلب الضمنية مع قراءات التضخم المقبلة وتعليقات بنك إنجلترا. بدأت المقايضات في عكس تسعير حذر للفترة الممتدة بين ثلاثة إلى ستة أشهر القادمة—نحن نعتقد أن هذا يخبرنا بضرورة أن نكون انتقائيين في التوجهات الاتجاهية. إذا تم التراجع عن التسعير الأكثر جرأة للتخفيضات في السعر، فقد تتكيف مستويات السعر الموضعي بسرعة.

نحن الآن نجد أنفسنا في دورة حيث تقود التغييرات التدريجية في المعنويات إلى فترات نشاط قصيرة بدلاً من اتجاهات ممتدة.

فيما يتعلق بالحجم والسيولة، يمكن أن يتحول الانتباه نحو درجات التقلب الأسبوعية. تساعد هذه المقاييس في تحديد ما إذا كنا نتحرك نحو منطقة اختراق أو مجرد التماسك ضمن النطاقات الأخيرة. لقد تم تداول السندات بصورة ضعيفة التشتت في الجلسات الأخيرة، والتي غالبًا ما تسبق إعادة تسعير عند الطرف الأمامي من المنحنى—ليس بالضرورة في المستوى الموضعي، بل في الأفقين الثلاثة إلى الستة أشهر.

قمنا بتحديث استراتيجيات الخيارات لدينا، واضعين المزيد من التركيز على العائدات وأقل على مطاردة الزخم. يدعم الانقسام الأخير في لجنة السياسة النقدية هذا النهج، حيث يشير إلى انتشار أوسع من التوقعات السوقية، وربما تقلبات محققة أعلى إذا ثبت أن هناك تباين في الإجماع. سواء اعتمد الآخرون مواقف مشابهة أم لا، وجدنا أنه من الحكمة التحوط ضد تعديلات متوسطة الأجل في توقعات السعر.