تحافظ كازاخستان على مستويات إنتاج نفط أعلى مما تم الاتفاق عليه ولا تخطط لخفض الإنتاج في مايو. أفادت وزارة الطاقة الكازاخستانية أن الإنتاج اليومي، بما في ذلك المكثفات، من المتوقع أن يكون 277 ألف طن، مشابهًا لإنتاج أبريل.

في مارس، كان الإنتاج 260 ألف طن يوميًا، مما يعني أكثر من 2 مليون برميل يوميًا في أبريل ومايو. تشكل المكثفات حوالي 260 ألف برميل يوميًا، مما يشير إلى أن إنتاج النفط الخام يبلغ حوالي 1.75 مليون برميل يوميًا.

إذا لم يتم النظر في التخفيضات التعويضية، فإن السقف المتفق عليه لشهر مايو سيتجاوزه بحوالي 300 ألف برميل يوميًا. ربما يدفع هذا الوضع السعودية إلى الدعوة لزيادة إنتاج النفط في يوليو، مما يزيد من المخاطر على أسعار النفط.

تؤكد البيانات عزم كازاخستان على البقاء فوق الهدف المحدد لإنتاج النفط، دون خطط للتراجع في مايو. يتماسك الإنتاج اليومي – الذي يشمل النفط الخام والمكثفات الأخف – عند نحو 277 ألف طن، مما يطابق معدل أبريل. يترجم هذا الرقم إلى ما يزيد قليلاً عن 2 مليون برميل يوميًا، بين حوالي 260 ألف برميل من المكثفات، والباقي نفط خام. ما يعنيه هذا هو أن كازاخستان تنتج حاليًا حوالي 1.75 مليون برميل من الخام كل يوم.

الآن، وفقًا للحدود المحددة بموجب اتفاق المنتجين الأوسع، سيجعل سقفهم لشهر مايو يتجاوز الحصة بحوالي 300 ألف برميل يوميًا – ما لم يعوضوا ذلك بتخفيضات مستقبلية، والتي تُعرف غالبًا بالتخفيضات التعويضية. ومع ذلك، لا توجد حركة واضحة في هذا الاتجاه حاليًا.

هذا الاختلاف يضع وزنًا إضافيًا على المناقشات المقبلة بين مجموعة المنتجين الأوسع. قد تفسر السعودية، بصفتها أحد المنتجين الكبار، هذا الاختلاف على أنه رخصة للدفع من أجل زيادات في مخصصات الإنتاج بدءًا من يوليو. قد لا يكون هذا التفكير مقبولًا عالميًا، لكنه من منظورهم، إذا لم يلتزم الآخرون بشكل صارم بالحدود، فإن هناك مرونة أكبر في اللعب مما كان معترفًا به سابقًا.

بالنسبة للتجار في المشتقات المرتبطة بمعايير النفط الخام، يعتبر ذلك تحولًا آخر في توازن توقعات العرض. عندما يلاحظ المشاركون في السوق أن عضوًا رئيسيًا يرفع الإنتاج دون تبعات حازمة، فإنه يضع سابقة قد يتبعها الآخرون أو ينظرون إليها كوسيلة ضغط. يجب أن نكون يقظين لإيقاع هذه الإشارات، لأنها تؤثر على التقلبات القريبة وتشكيل قرارات التحوط.

يمكن أن تتعرض الأسعار لمزيد من الضغط إذا حظيت السعودية بدعم لزيادة الإنتاج بين الحلفاء. قد يجادل البعض بأن زيادة العرض يجب أن تتزامن مع أساسيات الطلب القوية، لكن هذه المعايير غير متوافقة حاليًا. تظل توقعات الطلب، على الرغم من أنها لا تزال تنمو، متواضعة وغير متساوية حسب المنطقة. إن سحب الصين من الواردات يتباطأ، والمخزونات في الولايات المتحدة لا تنخفض بالسرعة التي توقعها البعض.

بالنسبة لأولئك منا المتابعين لتحركات التباطؤ أو الانتعاش في منحنى العقود الآجلة، من الجدير مراقبة كيفية تفسير التجار لهذه التحولات المحتملة في العرض. قد تعكس الفجوات المتوسعة بين الأشهر القريبة واللاحقة تراجع الطلب القريب أو توقعات بتجاوز العرض للاستهلاك. أي انعكاسات مفاجئة هناك قد تشير إلى حدوث إعادة تموضع.

ببساطة، إن عدم اتخاذ كازاخستان لإجراء التقييد على الإنتاج يدفع باقي المجموعة إلى موقف أكثر حساسية. إذا تم رؤية تنفيذ الحدود كضعيف أو غير متسق، فقد يضطر ذلك إلى إعادة تقييم المواقف الاستراتيجية. نحن ندخل في فترة حيث يتم وزن تصرفات كل بلد بشكل أكبر، ليس فقط في التدفقات المادية ولكن أيضًا في هياكل التسعير عبر أسواق المشتقات. أولئك المعرضين لهذه التحركات بحاجة إلى البقاء مرنين، ولكن أكثر من ذلك، يجب أن يكونوا حاسمين عندما تصبح التحولات الأساسية واضحة.