يحافظ سوق العمل الأمريكي على استقراره ويقترب من مستويات التوظيف القصوى. تشير البيانات التاريخية من التعافي السابق أن معدل البطالة بنسبة 3.5% قابل للاستمرار.

أدريانا كوجلر، وهي صانعة سياسات في الاحتياطي الفيدرالي، قدمت رؤى في خطابها التفصيلي بعنوان “تقييم التوظيف الأقصى”. خطاباتها معروفة بأنها غنية بالمعلومات، ومفيدة بشكل خاص لأولئك الجدد في هذا المجال.

حالة سوق العمل الحالية

سلطت كوجلر الضوء على أن حالة سوق العمل الحالية لا تزال قوية، تعكس الأنماط التي لوحظت في الارتدادات الاقتصادية السابقة. مع بقاء البطالة عند حوالي 3.5%، هناك شعور متزايد بأن الديناميكيات السوقية العامة ضمن مستويات التسامح لما يعتبره الاحتياطي الفيدرالي “التوظيف الأقصى”. لقد وضحت كوجلر ليس فقط ملخص لمكانة سوق العمل اليوم، بل أيضاً تذكير دقيق بالمقاييس التي يعطيها الفيدرالي الأولوية عند قياس التوازن بين الوظائف والتضخم.

كما قدمت ملاحظاتها نظرة عن كيفية أن ضيق العمالة قد يقلل من الضغوط السعرية المدفوعة بالأجور مع مرور الوقت، مع افتراض أن اتجاهات التوظيف تستقر. وأشارت إلى استقرار المشاركة في العمل، خاصة بين العمال في سن الذروة، دون أن تخلق تضخمًا كبيرًا في الأجور. من وجهة نظرنا، يقترح ذلك استمرار توقف الضغوط الصاعدة القوية على الأجور، مما قد يؤثر بدوره على توقعات التضخم على المدى المتوسط.

رأينا هذه الإشارات من قبل—البطالة المنخفضة التي لا تتحول إلى ظروف مفرطة في السخونة يمكن أن تثبت الثقة. وهذا يصبح مفيدًا بشكل خاص لأولئك منا الذين يبحثون عن إشارات حول كيفية تطور سياسة الفائدة. إذا شعر الفيدرالي أن الاقتصاد ليس في حالة مفرطة في السخونة، فقد تظل سياسته ثابتة، بدلاً من أن تكون مجبرة على التصرف بقوة من خلال تعديلات أسرع في الأسعار.

وقد عبر باول وآخرون عن مشاعر مشابهة في الملاحظات السابقة، دعمًا لفكرة أن الاقتصاد يمكنه الحفاظ على هذا المستوى من البطالة دون خلق اضطرابات في مكان آخر. ما ينبغي التركيز عليه الآن ليس فقط أرقام البطالة الرئيسية، بل أيضاً نسبة المشاركة، وساعات العمل المتوسطة، ونمو الأجور. تلك العناصر مجتمعة تساعد في رسم صورة أوضح. سيتطلب الوضع أمام تقارير العمالة الكبرى أو تعليقات الفيدرالي انتباهًا لتلك المؤشرات الأساسية، وليس فقط المؤشرات السطحية.

الثقة الاقتصادية

يجلب هذا إلى الأمام الحاجة إلى التفكير في إعادة تشكيل المنحنيات. شهدت الأشهر الأخيرة تقلبًا محدودًا في تواريخ الانتهاء القصيرة، مما يوحي بأن الأسعار عند المستويات الحالية باتت متزايدة التوقع. بينما قد لا يكون انبساطها حادًا، إلا أنه يلمح إلى ثقة اقتصادية مدروسة.

راقب ردود فعل الأسواق على خطابات الأعضاء المصوتين، خاصة الذين انحازوا تقليديًا إلى تبعية البيانات. هناك نمط متزايد حيث يتحرك متداولو المعدلات أكثر بناءً على التحولات الطفيفة في مدخلات التوظيف أكثر من قراءات مؤشر أسعار المستهلك، وهو أمر لم يكن شائعًا قبل عام.

يجب على أولئك الذين يعملون على القيمة النسبية أو اتفاقيات السعر المستقبلية الآن إعادة النظر في الافتراضات المبنية حول دعاوى فقدان الوظائف الدورية. المطالبات المستمرة، بدلاً من تقديمات الملفات الأولية، أصبحت مقياسًا أفضل مع تباطؤ دوران العمالة. الأمر لا يتعلق بعد الآن بتدفقات دخول أو خروج كبيرة من التوظيف؛ بل يتعلق بالاستدامة، مما يقيس المرونة بشكل أدق في الهيكل الحالي.

نحن نقوم بتتبع معدلات التضخم المتوقعة لمدة 3 أشهر والنطاق الضيق مؤخرًا لها، حيث تساعد في تأكيد افتراض ظروف سوق العمل “ضيق ولكن مقبول”. هذا التفسير يفضل استراتيجيات مصممة للاستفادة من الاستقرار الممدد، خاصة في الجزء الأمامي، حيث تقلص التقلبات الضمنية بهدوء.

تعديلات قاعدة تايلور، عند تطبيقها باستخدام أرقام نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسية والبطالة المحدثة، لا تزال تميل نحو تفضيل إعدادات السياسة المقيدة بشكل معتدل. وهذا يشير إلى وجهة نظرنا حول إلغاء الإنشاءات المنحدرة بحذر – أو على الأقل التردد في ذلك.

في الجلسات القادمة، ستتجه العيون إلى بيانات التوظيف من الدرجة الثانية – إشعارات التسريح، نسب التقلب، والوظائف المتاحة بدلاً من الأرقام الرئيسية. قد تقدم هذه الإحصائيات المساعدة أسرع قراءة حول ما إذا كانت احتفاظ العمالة قد استقر أو ارتد. نتوقع بعض التدوير في تداولات الاستجابة كلما زادت هذه النقاط البيانية تأثيرًا.