زادت صادرات الصين من يناير إلى أبريل، وفقًا للقياس باليوان، بنسبة 7.5٪ على أساس سنوي، بينما انخفضت الواردات بنسبة 4.2٪ في نفس الفترة. في أبريل فقط، نمت الصادرات باليوان بنسبة 9.3٪ مقارنة بنسبة نمو سابقة بلغت 13.5٪، وارتفعت الواردات بنسبة 0.8٪ على أساس سنوي، وهو تغيير عن انخفاض سابق بنسبة 3.5٪.

عند القياس بالدولار الأمريكي، ارتفعت الصادرات خلال الفترة من يناير إلى أبريل بنسبة 6.4٪ على أساس سنوي، في حين انخفضت الواردات بنسبة 5.2٪. وبلغ الفائض التجاري خلال هذا الوقت 368.76 مليار دولار. وكان الفائض التجاري مع الولايات المتحدة 97.07 مليار دولار لهذه الأشهر الأربعة.

تحليل أرقام أبريل

بالنسبة لأبريل، تظهر الأرقام بالدولار الأمريكي زيادة في الصادرات بنسبة 8.1٪ على أساس سنوي. انخفضت الواردات بشكل طفيف بنسبة 0.2٪ في أبريل. أسفر الميزان التجاري لأبريل عن فائض قدره 96.18 مليار دولار. وكان الفائض التجاري مع الولايات المتحدة لأبريل 20.46 مليار دولار.

تقدم أرقام التجارة الخارجية للصين صورة مختلطة ولكن مفيدة، خاصة عندما يُنظر إليها من خلال التعرّض المشتق واستراتيجية التحوط. من يناير إلى أبريل، تقدمت الصادرات الصينية بنسبة 7.5٪ باليوان، مما يشير إلى ملف طلب خارجي قوي إلى حد ما. في الوقت نفسه، انخفضت الواردات بنسبة 4.2٪، مما يعكس استهلاكا محليا مكبوحا أو ربما تكاليف مدخلات مخفضة للمصدرين. وسعت هذه الفجوة الفائض التجاري بشكل مريح، مما تراكم إلى أكثر من 368 مليار دولار بحلول أبريل عند القياس بالدولار الأمريكي، مع ميل ملحوظ للولايات المتحدة.

في أبريل بشكل خاص، أصبحت القصة أكثر تعقيدًا. ارتفعت الصادرات بنسبة 9.3٪ باليوان، على الرغم من أن ذلك أشار إلى تباطؤ من النسبة السابقة البالغة 13.5٪. أكثر ما يهمنا، أن الواردات غيرت مسارها — فارتفعت بنسبة 0.8٪ على أساس سنوي، مما يعكس انعكاسًا من الانكماش السابق بنسبة 3.5٪. عند تحويلها إلى الدولار، لاحظنا مكسبًا بنسبة 8.1٪ للصادرات، بينما انخفضت الواردات بشكل طفيف فقط. كان الفائض الناتج — الذي تجاوز 96 مليار دولار — يكاد لا يتغير على الرغم من التحولات في المكونات الفردية.

التأثير والاعتبارات المستقبلية

الفائض المستمر مع الولايات المتحدة — 97 مليار دولار على مدى أربعة أشهر — هو واحدة من نقاط البيانات التي لا ينبغي تجاهلها. إنه يستمر في زيادة احتمال اتخاذ تدابير جيوسياسية أو تجارية إضافية، خاصة مع اقتراب دورات سياسية في أماكن أخرى. بالنسبة لنا، هذا يعني مراقبة الأدوات الحساسة للتجارة بعناية، خاصة تلك التي يمكن أن تستجيب بشكل حاد للتعريفات الجديدة أو الإيماءات السياسية.

مع هذا الخلفية، ومع الاختلاف الواضح في زخم الصادرات والواردات، كنا نراقب تقلبات العملة حول اليوان بانتظام، حيث قد يتصرف بنك الشعب الصيني لدعم التنافسية بناءً على قراءات التضخم العامة. بالنسبة للمتداولين في أسواق المشتقات، خاصة أولئك الذين يعملون في المنتجات المرتبطة بأسعار الفائدة والعملة، القراءة الأولية هي هذه: هناك بعض العودة إلى المعدل المتوسط في ديناميات الميزان التجاري، ولكن لا تزال غير كافية لتحويل مكان حدوث التعرضات في الأجل القصير.

يظل معظم الأقران يركزون على اتجاه مؤشرات مديري المشتريات في التصنيع ودرجة ضغط الأسعار في الإصدارات اللاحقة — ستبدأ تلك بالإشارة إلينا ما إذا كانت هذه القفزة الأخيرة في الواردات تعكس انتعاشا صناعياً حقيقيًا أو مجرد تفاوت موسمي. في الأثناء، يجب أن تقدم تحركات اليوان الخارجي والعملات الآسيوية ذات البيتا العالية القراءة الأوضح لليقين الاتجاهي، خاصة مع انتهاء صلاحية العقود خلال أواخر الربع الثاني.

إذا استمر زخم الصادرات في التباطؤ — كما تشير أرقام أبريل المعدلة — فقد نرى في النهاية سقفًا على الدعم الاقتصاد القائم على التجارة. ومع ذلك، في هذه المرحلة، يوفر الفائض وسادة كافية بحيث لا نفكر في مخاوف النمو حتى الآن. تظل الاستراتيجيات القائمة على التقلبات في اقتصاديات آسيا خارج اليابان مفضلة، خاصة حيث يتم تصعير الشذوذ لمخاطر الاتجاه النزولي التي لا تتماشى مع الأفعال المحققة.

وبالمثل، عند مسح خطوط واردات السلع الأساسية، رأينا مزيدًا من الاستقرار في مدخلات المواد الخام، بما يكفي لتبرير موقف محايد تكتيكيًا فيما يتعلق بتحوط الشحن الضخم في الوقت الحالي. إذا استمرت مكاسب الواردات، فقد تحتاج التعرضات المرتبطة مع أسعار الشحن إلى مراجعة.

في النهاية، لا يتطلب تقارب استقرار الواردات والتباطؤ في نمو الصادرات أي ذعر تجاه الاتجاه. لكنه بالتأكيد يدعم زيادة وتيرة مراجعات الوضع عبر مخاطر الأصول المشتركة. قد تتطلب استراتيجيات دلتا المتوسطة تقليص الحجم، اعتمادًا على كيفية وصول أرقام الصادرات التالية. في هذه الأثناء، هناك شذوذ ملحوظ في التقلبات طويلة الأجل لا يتماشى بعد مع إما مجموعة البيانات أو منحنى العلاوة — وهذه هي النقطة التي تبدأ فيها فرص الفجوة في الظهور.