يتراجع زوج AUD/JPY متأثراً ببيانات إنفاق الأسر في اليابان التي جاءت أعلى من المتوقع، مما يشير إلى زيادة في الاستهلاك المحلي. نما إجمالي إنفاق الأسر في اليابان بنسبة 2.1% على أساس سنوي في مارس، متجاوزاً توقعات النمو البالغة 0.2%، بينما يكتسب الدولار الأسترالي بعض الدعم من فائض التجارة الصينية في أبريل البالغ 96.18 مليار دولار.

تتعزز قيمة الين الياباني مع تجاوز بيانات إنفاق الأسر التوقعات، مما يصور نظرة مستقبلية متفائلة للاستهلاك، على الرغم من استمرار تراجع الأجور الحقيقية الذي يبقى مصدر قلق. عكس إنفاق الأسر في اليابان انخفاضاً سابقاً بنسبة 0.5%، ليسجل أقوى نمو منذ ديسمبر، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى زيادة الإنفاق على المرافق.

تأثير أرباح العمل

ارتفعت أرباح النقدية العمالية في اليابان بنسبة 2.1% على أساس سنوي في مارس، لكنها لم تحقق التوقعات التي بلغت 2.3%، مع تراجع الأجور الحقيقية للشهر الثالث على التوالي بنسبة 2.1%. يجد الدولار الأسترالي، رغم تعرضه لضغوط من تراجع AUD/JPY، بعض الارتياح من بيانات التجارة الصينية، إذ غالباً ما تدعم التحسينات في الاقتصاد الصيني الدولار الأسترالي بسبب العلاقات التجارية الوثيقة.

تجاوزت الصين تقديرات التجارة في أبريل بزيادة 8.1 مليار دولار في الصادرات، على الرغم من تقلص الفائض مقارنة بشهر مارس. تظل التوترات حول محادثات التجارة بين الولايات المتحدة والصين هادئة مع توقعات منخفضة من الجانبين، في ظل الموقف الصارم لترامب واستراتيجيات التعريفات المستمرة. استمرت الضغوط الاقتصادية رغم الإصلاحات الهيكلية من اتفاقية المرحلة الأولى بين الولايات المتحدة والصين في يناير 2020.

يعكس تراجع AUD/JPY صراعاً بين مكاسب الطلب المحلي في اليابان والتطورات التجارية الخارجية التي تؤثر على أستراليا. مع ارتفاع إنفاق الأسر في اليابان بأكثر من المتوقع – 2.1% مقابل 0.2% المتوقعة – تستجيب الأسواق لإشارات مبكرة قد تشير إلى أن المستهلكين اليابانيين قد ينخرطون مجدداً على الأقل بشكل مبدئي مع زيادة الإنفاق. من اللافت أن هذا يحدث في سياق استمرار تراجع الأجور الحقيقية للشهر الثالث على التوالي. على الرغم من أن الأرباح النقدية ارتفعت بشكل طفيف، إلا أنها لا تزال دون التوافق، مما يبرز التآكل المستمر في القدرة الشرائية للأسر عند تعديلها للتضخم.

يبدو أن الإنفاق قد تحفز جزئياً من فواتير المرافق، مما يشير إلى أن الانتعاش قد لا يعكس قوة استهلاك شاملة، بل بالأحرى تحولاً في الأساسيات. ومع ذلك، فإن تعزز الين يبدو طبيعياً بالنظر إلى السياق – حيث يعتبر المستثمرون تقليدياً اتجاهات الاستهلاك كمؤشر استشرافي، وكان التقرير مفاجئاً للبعض.

تأثير التجارة الصينية

من منظورنا، نلاحظ أن التأثيرات تتوسع لتشمل الدولار الأسترالي، حيث يتم تقديم دعم خفي من الأداء التجاري الأقوى من المتوقع للصين. أظهرت البيانات زيادة صادرات الصين بـ 8.1 مليار دولار في أبريل، وعلى الرغم من تقلص الفائض التجاري الإجمالي مقارنة بشهر مارس، تشير هذه الأرقام إلى بيئة خارجية مستقرة على الأقل في الأجل القريب. مع اعتماد أستراليا بشكل كبير على الصين كشريك تجاري أكبر لها، لا عجب أن نرى الدولار الأسترالي يكتسب بعض المرونة حتى مع مواجهة ريح معاكسة من الين الأقوى.

ومع ذلك، تظل الإشارات المستقبلية للتداولات الاتجاهية متباينة. يستمر الأداء الضعيف للأجور الحقيقية في اليابان في حمل الوزن في الافتراضات السياسة، بينما تمنح بيانات الإنفاق بنك اليابان قليل من الأنفاس. يشير النمو الضعيف للأجور إلى وجود مجال لمواصلة السياسة المتساهلة، ما لم تبدأ مؤشرات أقوى في التراكم.

في الوقت نفسه، يقلل الطبيعة الهادئة للمشاركات التجارية بين الولايات المتحدة والصين من الضوضاء في الشعور بالخطر، مما يساعد الدولار الأسترالي على تفادي الانخفاض الحاد. على الرغم من الرسائل السياسية الصاخبة والتعريفات التجارية المعلقة منذ فترة طويلة، يبدو أن كلا الجانبين يفضلان التواصل السلس. تراقب الأسواق أي تدهور، ولكن حتى الآن، ظل التأثير على الدولار الأسترالي محدوداً.

ما يهم الآن هو الوضع حول عوائد السندات وتوقعات المعدلات النسبية. في الأجل القريب، ينبغي أن يوفر حساسية أستراليا للطلب الصيني بعض الحواجز، خاصة إذا استمر نمو الصادرات من اقتصاد آسيا الأكبر. في نفس الوقت، لا يمكن تجاهل أن أي تحسينات إضافية في النشاط الاستهلاكي الياباني – مهما كانت ضيقة أو مركزة – قد تواصل التأثير على التدفقات نحو الين حيث تعيد الأسواق التموقع.

بينما نستعد للجلسات القادمة، لا يزال التقلب الضمني مضغوطا عبر عدة تقاطعات JPY، لكن يمكن أن يتغير هذا بسرعة إذا بدأت بيانات المستهلك الجديدة أو أرقام الأجور في التناقض مع الافتراضات المسعرة في منحنى المعدلات. يعتمد الكثير على قدرة اليابان على الحفاظ على مكاسب الاستهلاك المحلي دون انتعاش حقيقي في الأجور، وهو شعور متناقض، لكن يمكن أن يثير سلوكاً مقيداً في الأجل القصير.

نحن نتخذ موقفاً مراقباً لجانب الدولار الأسترالي. تظل البيانات من الصين هي نبض الوتيرة العالية، وعلى الرغم من أن الأرقام الرئيسية تبدو قوية، فإن التفاصيل تهم – خاصة في الإنتاج الصناعي وأرقام الإسكان، التي تميل إلى قيادة الصادرات الأسترالية. إذا ظهرت ضعف في هذه المقاييس، قد يتضاءل الدعم تحت الدولار الأسترالي.

أي انحراف عن التعليقات المتوقعة لسياسة النقد يمكن أن يغير الزخم بسرعة؛ حتى الآن، نرى تفضيلاً معتدلاً للتماسك، خاصة في المراكز المرتبطة بمقاييس الطلب الخارجي وتوفر تقلص الانخفاض.