قال وزير المالية الياباني، كاتو، في 6 فبراير 2025 إن خفض ضريبة الاستهلاك ليس مناسباً. يأتي هذا القرار وسط مناقشات جارية حول السياسات الاقتصادية للبلاد.

ضريبة الاستهلاك في اليابان، والتي تبلغ حالياً 10%، هي مصدر رئيسي للإيرادات الحكومية. يعتبر الحفاظ على هذا المستوى الضريبي أمراً ضرورياً لتمويل برامج الضمان الاجتماعي ومعالجة التحديات المالية للبلاد.

التزام الحكومة بالاستقرار الاقتصادي

تعكس تصريح كاتو التزام الحكومة بالحفاظ على الاستقرار الاقتصادي. توفر ضريبة الاستهلاك التمويل اللازم الذي يدعم سكان اليابان المسنين ونظام الرعاية الصحية.

تستمر سياسات اليابان المالية في مواجهة التدقيق بسبب تحديات التغير السكاني المسن. يظل ضمان النمو الاقتصادي المستدام مع إدارة الدين العام محور تركيز أساسي لواصمي السياسات في اليابان.

تصريحات كاتو في 6 فبراير توضح أن الحكومة اليابانية لا ترى مجالًا لتعديلات في سياسة ضريبة الاستهلاك، على الأقل ليس بالنزول. على الرغم من الضغط العام الدوري، خصوصًا خلال فترات الركود الاقتصادي، يشير الالتزام الصارم بمعدل 10% إلى أن المحافظة المالية لا تزال توجه القرارات الميزانية في طوكيو. الأموال التي تُجمع عبر هذه الضريبة لا تملأ فقط الخزائن العامة، بل تدعم أيضًا مجموعة واسعة من الفوائد، خصوصًا المرتبطة بالصحة، والتي يعتمد عليها كبار السن في البلاد.

يمكننا قراءة هذا كإعلان أن تشديد السياسة المالية لن يتم التراجع عنه في المدى القريب. قد تكون تكاليف الاقتراض في اليابان من بين الأدنى على مستوى العالم، ولكن حتى هذا الرفاهية له حدوده. نسبة الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي في البلاد، التي هي بالفعل الأعلى في العالم المتقدم، تعني أن واضعي السياسات مثل كاتو يحاولون تجنب إثارة المخاوف في أسواق السندات أو تقويض الثقة في التزاماتهم طويلة الأجل. الوقوف بجانب المستوى الحالي للضرائب يعكس هذا التوازن — ليس فقط كرسالة سياسية، بل كمحاولة لتجنب القلق بين المستثمرين.

الأدوات النقدية كمحددات الخيار

ناكامورا في الوزارة عززت هذه الموقف خلف الكواليس، أحيانًا من خلال اجتماعات غير رسمية. تلمح هذه المواقف إلى تردد في تبني تدابير تحفيزية قصيرة الأمد تحمل مخاوف سداد طويلة الأمد. بين تكاليف الرعاية المتزايدة وقاعدة الضرائب المتقلصة، يصبح هامش الخطأ ضعيفًا.

قبول الأسواق لهذا الموقف بشكل كبير، ولكن ما يخبرنا به بشكل أوسع هو أن القيادة في اليابان ترى الأدوات النقدية والإنفاق الانتقائي كخيار فضلى، وليس تخفيض مصادر الإيرادات. يساعدنا هذا السياق في فهم مكان وجود التقلبات المحتملة وحيثما قد يكون الإجراء التصحيحي محدودًا.

في الأسابيع الأخيرة، تعرض الين لضغط طفيف، ليس فقط بسبب تحركات أسعار الفائدة الخارجية، بل لأن طوكيو لديها بعض المحددات على الجانب المالي للتحكم في التقلبات دون تقويض استدامة الدين. يمكن أن تؤدي هذه السلبية، إذا استمرت حتى أواخر فبراير أو أوائل مارس، إلى تطورات غير مفيدة في منحنيات الفائدة على المبادلات الآجلة والفيوتشيرز، خصوصًا إذا زادت الفروق في أسعار الفائدة الخارجية.

هناك إشارات واضحة مخفية في الرسالة العامة، ولا تحتاج هذه إلى فك شفرة. عندما يتجنب المسؤولون الحكوميون اتخاذ تدابير لتخفيف الضرائب الشعبية أثناء فترة ارتفاع تكاليف المعيشة، فإنهم لا يلعبون الألعاب — بل يعطون الأولوية للثقة في مصداقية اليابان المالية طويلة الأمد. إن هذا التركيز يمكنه التأثير أيضًا على منحنى العائد، خصوصًا في الجزء الوسطي، حيث تكون الاستحقاقات الأكثر تفاعلًا مع الحجج القوية للسياسات المالية.

نحن بحاجة أيضًا إلى الوعي بأن لهذا تداعيات على التقلب الضمني. إذا كانت توقعات التخفيف تُحيط بها بانتظام، فإن ذلك يخفض احتمالية حدوث مفاجآت مادية في السياسة المالية، وبالتالي يضيق مجال تسعير الخيارات قصيرة الأجل. استراتيجيات الحمل التي prosper في النطاقات التي ترجع إلى المتوسط يمكن أن تصبح أكثر جاذبية تدريجيًا. رغم أن السيولة تظل ثابتة، فإن الفجوات بين التحركات التي يقودها التدفق والمحفزات الكبيرة من الممكن أن تصبح أكثر وضوحًا مع تضييق الخيارات السياسية مثل هذه المواقف نطاق السيناريوهات المحتملة.

التعليقات المستمرة من فوكودا في البنك ساعدت بالفعل في تعديل التوقعات. الإحساس بأن السياسة لن تتدخل كشافية يلعب دورًا في إنشاء قاعدة ثابتة لكيفية تصرف المنحنيات في الجلسات الهادئة. لكن هذا يعني أيضًا أن أي صدمة خارجية — سواء من أسعار السلع أو تحركات أسعار الفائدة في الولايات المتحدة — تخاطر بتضخيم نفسها. في هذا المناخ، يمكن أن تبدأ تسعير الانحناء في الجزء الطويل بالاستجابة أكثر للبيانات غير اليابانية، ببساطة لأن المراسي المحلية قد تم تثبيتها بشكل مقصود، والمتغيرات المحلية محدودة.