تتوقع Westpac أن يقوم بنك الاحتياطي النيوزيلندي بخفض أسعار الفائدة. التخفيضات المتوقعة هي 25 نقطة أساس في كل من مايو ويوليو.

بعد الإعلان عن التوقعات، بقي سعر صرف NZD/USD مستقراً نسبياً. كان يتم تداوله عند حوالي 0.5902.

ما نراه هنا هو توقع من Westpac يدعو إلى تخفيضين في أسعار الفائدة من بنك الاحتياطي النيوزيلندي، كل تخفيض بقيمة 25 نقطة أساس—أولاً في مايو، ثم آخر في يوليو. والنقطة الأساسية هي مجرّد جزء من مئة من المئة، لذا نتحدث هنا عن تخفيض بنصف نقطة مئوية مجتمعة على مدى بضعة أشهر. بشكل فعال، تتوقع Westpac أن السياسة النقدية في نيوزيلندا تتجه نحو التيسير. وهذا يشير بشكل عام إلى مخاوف بشأن تباطؤات اقتصادية، انخفاض التضخم، أو كلاهما.

عقب إصدار هذه التوقعات، حافظ زوج NZD/USD على استقراره، ولم يتحرك بالكاد عن مستواه حول 0.5902. يُعتبر هذا النقص في التقلبات أمراً يستحق الاهتمام. ربما كان يتوقع البعض تراجع الدولار النيوزيلندي على خلفية توقعات تخفيض الفائدة. ولكن يبدو أن سوق العملات قد كان يتوقع بعضاً من هذا في وقت سابق، أو يتخذ نهج الانتظار والترقب. هناك أيضاً احتمال أن هناك ديناميكيات عملة كلية أو عالمية أخرى تعوض عن الضغط الانخفاض الذي تمارسه عادةً مثل هذه التوقعات على العملة.

ما يهمنا الآن في الأسابيع المقبلة هو كيفية تعديل توقعات أسعار الفائدة على المدى القريب استجابةً للبيانات الإضافية. أرقام التضخم والوظائف الصادرة من نيوزيلندا ستشكل مصداقية توقيت البنك المتساهل. فإذا تباطأ التضخم أسرع مما تتوقع النماذج، أو إذا ما كان يُرى أن الزيادات السابقة تؤثر بشكل أكبر على نشاط المستهلكين، فقد يتسارع الضغط نحو خفض العوائد في الجانب الأمامي. قد تبدأ أسعار المقايضة في تلك البيئة بالميل بلطف، ولكن بحزم، نحو الجانب الأدنى.

أور لم يُشر إلى أي تحولات حادة في النغمة بعد، ومع ذلك فإن ردود الفعل مثل تلك من Westpac تشير إلى أن النماذج الخاصة بالقطاع الخاص أكثر تشاؤماً من توقعات البنك المركزي. يجب أن نكون منتبهين لهذه التباينات، خاصة بين التوقعات الضمنية من السوق والإرشادات الرسمية المستقبلية. متابعة التباين يساعد في قياس ما إذا كانت التخفيضات المعلنة ستتحقق بالفعل، أم أن الشعور يتجاوز الواقع.

من موقعنا في المنحنى، يصبح من المهم مراقبة ما إذا كانت الضغوط للتسطيح تبدأ في التمدد إلى ما بعد المنتصف. إذا كانت العوائد قصيرة الأجل تتفاعل بشكل أكثر حدة مع مفاجآت الناتج المحلي الإجمالي أو مؤشر أسعار المستهلكين، فقد يستحق الأمر متابعة ديناميات الحمل عن كثب. خاصة لأولئك الذين يحتفظون بمراكز مالية ذات رافعة، حيث يمكن للحركات البسيطة أن تتسبب في إعادة تسعير سريعة. حركة 5-10 نقاط أساس خلال الأسبوع قد تعني تأثيرات هامشية أكبر مما كان متوقعاً في البداية.

بالنسبة للعملة، يجب أخذ الاستجابة الخافتة بعين الاعتبار. أزواج العملات مثل NZD/USD التي تظهر مقاومة في مواجهة التوقعات المتساهلة قد يكون لها دعم أساسي في مكان آخر—ربما في أداء السلع أو الفروق النسبية في أسعار الفائدة. إذا استمر ذلك، قد يفقد التحوط من المخاطر عن طريق الخيارات جاذبيته لصالح الآراء الاتجاهية المرتبطة بزخم أسعار الفائدة.

تعليق روبرتسون المالي، في حين أنه خارج النطاق المباشر للسياسة النقدية، قد يعزز هذه الاتجاهات بشكل غير مباشر. إذا كان هناك أي دعم مالي غير متوقع، فقد يعاكس التيسير المتوقع، ولو مؤقتًا، ويقلل من حماسة شراء السندات التي كانت ستستفيد من التحول المتساهل. نحتاج إلى تقييم كيفية تقاطع السياسة المالية مع توقيت ردود فعل السوق، خاصة عند تقييم منحنيات المقايضة الأمامية وإشارات التقلب الضمني.

لذا، الأمر لا يتعلق فقط بمراقبة تسعير أغسطس. ركز أكثر على كيفية تشكيل المنحنى لنفسه بين نافذتي اجتماع مايو ويوليو. التوقعات الحالية، إذا تم تعزيزها من خلال تليين اقتصادي إضافي، قد توفر صفقات ضغط قصيرة الأجل تنخفض تحت غطاء مواقف دفاعية. قد تكون العلاوات منخفضة، ولكن كذلك مستويات الصبر بين المشاركين في السوق الذين ينتظرون اتجاهًا مؤكدًا.