في شهر مارس 2025، شهدت اليابان زيادة سنوية في إنفاق الأسر بنسبة 2.1%، متجاوزة التوقعات التي كانت عند 0.2%. وكان الارتفاع الشهري بنسبة 0.4%، على عكس الانخفاض المتوقع بنسبة 0.5%.

تشير البيانات إلى تحسن في أنماط الاستهلاك المحلي. ومع ذلك، لا يزال المستهلكون يحتفظون بعادات اقتصادية، خاصة فيما يتعلق بالنفقات الغذائية.

نمو الأجور في اليابان

أظهرت بيانات الأجور في اليابان لشهر مارس زيادة سنوية بنسبة 2.1% في أرباح النقد العمالي. وقد كانت هذه النسبة أقل من الزيادة المتوقعة عند 2.3% وأقل من نمو الشهر السابق الذي بلغ 3.1%.

على الرغم من أن إنفاق المستهلكين في مارس تجاوز التوقعات، مما يشير إلى خطوة إلى الأمام نحو الاستهلاك، إلا أن نمو الأجور الضئيل يبرز ضغوطات أساسية. قد تقوم الأسر بتعديل نشاطها ليس توقعًا لزيادات في الدخل، بل من خلال توسيع، بحذر، للنفقات غير الأساسية. عندما يتخلف الدخل عن ملاحقة التضخم بفارق كبير، كما رأينا هنا، تميل تغييرات الإنفاق إلى أن تأتي مع بعض التردد. ببساطة، برغم أن المستهلك الياباني أظهر مرونة طفيفة، إلا أنه ليس بلا ازدهار.

التراجع في زخم نمو الأجور الحقيقية من فبراير إلى مارس – وهو تراجع بنسبة كاملة في النقطة المئوية – يصعب تجاهله. إنه يضيق المجال للتفاؤل. الدخل المتاح لا يتوسع بوتيرة تسمح بتخفيض النفقات بشكل مستدام. عندما يبقى إنفاق الطعام مضغوطًا، رغم تحسن الأرقام الأساسية للإنفاق العام، لا يسعنا إلا أن نرى أن التضخم قد غير العادات بشكل أكثر استمرارًا.

التداعيات على اقتصاد اليابان

من منظور تقييمي، هنا حيث نقوم بتعديل عدستنا. تستحق اتجاهات الأجور النظر بتمعن أكبر مما تحظى به في العادة، خصوصًا عند مواءمة توقعات أسعار الفائدة مع النشاط المحلي. قد يجد البنك المركزي الياباني نفسه محاصرًا بين هذه الإشارات المتضاربة: ضغوط التضخم من جانب، لكن مستهلك لا يمتد بقدر ما تشير الأرقام الأساسية من الجانب الآخر.

ذلك التردد في نمو الدخل يضعف الحجة لتشديد مكثف، وهذا مهم للمراقبين للتغيرات المالية. إذا استمرت السياسة بشكل عام داعمة، ومع ذلك يظل التضخم عنيدًا، فمن المحتمل أن نرى معدلات الفائدة المحددة من قبل الأدوات المالية تتحرك ببطء بدلاً من القفزات. الاحتمالات لتشكلات حادة تصبح أكثر نأيًا عن المشهد — لكن لا تتلاشى.

من المغري أن ننغمس في الإيقاع على إنفاق الأسرة. لكن عندما تخبرنا المكونات الأدق أن مشتريات الطعام متوقفة أو تتراجع، يجب أن تميل قرارات التخصيص بشكل أكبر نحو الحذر المالي بدلاً من منطق الزخم.

يحتاج أي رد فعل قصير الأجل تجاه الإيقاع في الاستهلاك إلى أن يُلزم مقابل التراجع في نمو الدخل. عندما تتراجع الأجور الحقيقية عن التوقعات بعد قراءات قوية سابقًا، المخاطرة تكمن في أن الاستهلاك سيتبع نفس الاتجاه في الأشهر القادمة. الفروق التي ضاقت قد يكون لها مجال محدود ما لم يفاجئ الطلب الخارجي من ناحية الإيجابية. التشدد في التمركز حول الألعاب المالية يكون منطقيًا، مع ترك مساحة للتعديل إذا استقرت بيانات الأرباح.