رؤى 
VT 
شهد الدولار الأمريكي ارتفاعًا ملحوظًا اليوم، حيث ارتفع زوج USD/JPY بمقدار 210 نقطة ليصل إلى قيمة 145.93. ساهمت عدة عوامل في هذا التحرك. أولاً، حدث استجابة متأخرة لموقف الاحتياطي الفيدرالي حيث تم تسعير حوالي 40 نقطة أساس من التخفيضات المتوقعة في سعر الفائدة خلال الأسابيع الأخيرة.
بالإضافة إلى ذلك، يبدو أن صفقة تجارية مع المملكة المتحدة قد أثرت أيضًا. رغم وجود عناصر من عدم اليقين، يسود توقعات بتطورات إضافية بعد الإعلان. قامت المملكة المتحدة بتقليل الحواجز الجمركية للولايات المتحدة فيما وافقت على فرض رسوم جمركية بنسبة 10٪، وهو ترتيب يختلف عن البروتوكولات التجارية المعتادة.
العلاقات الأمريكية الصينية
فيما يخص العلاقات الأمريكية الصينية، أعرب الرئيس ترامب عن تفاؤله بشأن المحادثات المقبلة مع الصين، ما يعني أن الرسوم الجمركية قد تقل. على الرغم من ندرة التفاصيل المحددة، فإن التغيير في الخطاب يشير إلى تقدم محتمل. وقد فسر السوق هذه التصريحات كإشارة ممكنة للتقدم في المفاوضات.
ما يحدث هنا هو تحول في التوقعات. ليس بالضرورة تحولا كبيرا، لكنه بنفس الوقت ذو دلالة. الارتفاع في زوج USD/JPY بمقدار 210 نقطة يشير إلى وجهة نظر واسعة تستقر في الأسواق—واحدة تكون أكثر تشددًا حول معدلات الفائدة الأمريكية مما كانت عليه حتى قبل بضعة أسابيع.
عندما نشهد تحركات مثل هذه، غالبًا ما تشير مباشرة إلى إعادة تسعير السياسات. كان يتوقع المتداولون تسارعًا في وتيرة تخفيضات الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي خلال العام، لكن تدريجيًا بدأ هذا التصور يتغير. يبدو أن حوالي 40 نقطة أساس قد تم استبعادها من تسعير العقود الآجلة. هذا ليس مجرد شائعة—تلك التعديلات تمت بشكل منهجي بناء على بيانات النشاط الأقوى وقياسات التضخم التي لم تستقر وسوق العمل الذي ما زال يشهد ضيقا. الأسواق لم تعد تستعد لتيسير حاد.
كما هناك مسألة التجارة عبر الأطلسي. تم تشكيل صفقة بين واشنطن ولندن. إنها غير تقليدية بعض الشيء: تم تثبيت رسوم جمركية بنسبة 10٪ ولكن، جنبًا إلى جنب مع ذلك، تم تخفيف الحدود المفروضة على الواردات. يفضل المستثمرون والمتداولون عمومًا التنبؤ، وقد لقي هذا الترتيب احتراماً مؤقتًا. إنه يعطي المصدرين الكبار على جانبي الأطلسي صورة أكثر وضوحاً. كان هناك احتمال حدوث تدفق في الدولار الأمريكي مربوط بتسعير هذا التغيير الثنائي—خاصة في الأسواق الآجلة، حيث تهم مثل هذه الصفقات التجارية أكثر للتحوط بالعملة والتوقعات حول تغيرات حجم البضائع.
في وقت سابق اليوم، ألمح الرئيس الأمريكي إلى علاقات أفضل مع بكين. لم يتم توفير مجموعة كاملة من التفاصيل، لكنه أبدى نبرة مختلفة. لم تكن اللغة القديمة التصادمية—بل بدت هذه المرة بناءة. نظرًا للجمود الطويل في المفاوضات، فإن حتى العلامات الطفيفة على التنسيق يتم استقبالها بتفاؤل في أسواق الأسهم والعملات. وهذا يمتد إلى المشتقات أيضًا، خاصةً تقلب العملات المرتبطة بالصين ذات الأجل القريب، حيث تفاعل المتداولون مع النبرة الجديدة. أكثر من مجرد بلاغة، ما تتطلبه الأسواق هو الإحساس بأن مسارات الرسوم الجمركية قد تتغير—هذا بدوره قد يعيد تقييم التعرض عبر المؤشرات التي تعتمد على التصدير وقنوات عملاتها.
إرشادات السوق
الآن، كيف يجب أن يوجه هذا التحركات في الأيام القادمة؟ من جانب، زادت التقلبات الضمنية، وبشكل غير معتاد لزوج USD/JPY. هذا يوحي عادة بظهور اتجاه جديد أو خروج عن السلوك المعتاد في النطاق. كما نراه، هناك مصداقية كبيرة حاليًا تُمنح لافتراضات السياسات في اتجاه واحد. خطر الانعكاس ليس صفراً. إذا تأرجحت الإصدارات الكلية—أو التعليقات الجديدة مرة أخرى نحو التيسير، قد يجد الأشخاص الذين يراهنون على ارتفاع USD/JPY أنفسهم غير مستعدين.
نظرًا لأن باول لم يستبعد رسمياً التيسير، من الحكمة الحفاظ على توازن الرهانات الاتجاهية مع التحوط عبر الخيارات البسيطة أو وقف الخسائر الأكثر إحكاماً. يجب أن يتم تسوية المراكز المرتبطة بالتفاؤل التجاري مقابل مخاطر الأحداث في آسيا، لا سيما البيانات من الصين وعناوين التجارة الأخرى. هناك أيضًا حساسية تجاه الشعور الاقتصادي في المملكة المتحدة، الآن بعد أن سلطت الاتفاقية الجديدة الضوء على مناقشات أوسع حول الرسوم الجمركية وسياسات الحدود. أولئك الذين يحملون مراكز في تقاطعات مقومة بالجنيه الإسترليني قد يجدون النطاقات تبدأ في الاتساع.
يجب على متداولي المشتقات الذين يعتمدون على العقود الآجلة للفائدة إعادة معايرة العلاوات الزمنية المتوقعة الآن وقد تغير تسعير الاحتياطي الفيدرالي. نماذج التنبؤ يجب أن تأخذ في الحسبان التغييرات ليس فقط في السعر، ولكن في اللهجة—من صانعي السياسات، من الشركاء التجاريين، ومن المفاوضين على حد سواء. ما تغير هنا ليس فقط الأرقام—إنه القناعة وراءها.
