تقرير الاستقرار المالي لبنك كندا يحذر من المخاطر التي تواجه الاقتصاد الكندي بسبب النزاع التجاري مع الولايات المتحدة. وأكد أن تقلبات السوق يمكن أن تتصاعد إلى حد الخلل.

طمأن بنك كندا أن النظام المالي في البلاد قوي وأن البنوك مستعدة للتعامل مع الضغوط. ومع ذلك، هناك مخاوف من احتمالية حدوث مبيعات غير منظمة في السوق تتطلب ضخ السيولة.

قد يؤدي نزاع تجاري عالمي طويل الأجل إلى تجاوز تعثرات الرهن العقاري لمستويات 2008-09، مع حدوث حالات تعثر كبيرة في الائتمان ما يؤدي إلى مزيد من الخسائر للبنوك. قد تواجه صناديق التحوط صعوبات في الأسواق الحكومية الكندية خلال فترات الضغوط.

يبدو أن الجدارة الائتمانية للأسر والشركات قابلة للإدارة مقارنة بالعام الماضي. أكثر من 90% من حاملي الرهون العقارية يمكنهم تحمل دفعات أعلى على قروضهم ذات المعدلات الثابتة لخمس سنوات.

الخسائر الائتمانية المحتملة يمكن أن تقلل من إقراض البنوك، مما يؤثر على الانتعاش الاقتصادي. سيتابع بنك كندا عن كثب توافر الائتمان وظروف السيولة في السوق.

استقر دولار أمريكي/دولار كندي بعد التقرير، بزدياد طفيف بنسبة 0.25% ليصل إلى 1.3872 خلال اليوم. يتولى بنك كندا توجيه السياسة النقدية باستخدام أسعار الفائدة، مما يؤثر على قيمة الدولار الكندي.

التيسير الكمي، المستخدم في الأزمات المالية، غالبًا ما يضعف الدولار الكندي من خلال زيادة العرض النقدي. على العكس من ذلك، يؤدي التشديد الكمي، الذي يتم تنفيذه بعد الانتعاش، إلى تعزيز العملة عادةً.

في تقرير الاستقرار المالي الأخير لبنك كندا، ورغم تأكيده على قوة النظام المصرفي الحالي في البلاد، يقدم صورة تتطلب اهتمامًا أكبر من الاستخفاف. يرسم التقرير المخاطر المحتملة ليس فقط من حيث التقلبات، ولكن من النوع الذي يهدد الوظائف الفعلية في الأسواق المالية. ذلك ليس مجرد ضجيج. إذا أصبح التداول مشوهًا من خلال العواطف بدلاً من الهيكل، فقد تبدأ الأدوات المرتبطة بفروق العقود الآجلة ومؤشرات التقلبات في إظهار تسعيرات غير متكافئة. في مثل هذه الحالة، قد يكون النظر في الارتباط الضمني والتحولات في انحدار المنحنى أكثر دلالة من قياسات المخاطر المباشرة.

المخاوف بشأن مبيعات السوق ليست نظرية بحتة. لا يجب أن نقلل من شأن كيفية تطور فجوات السيولة بسرعة من اختلالات مؤقتة إلى قيود تمويل أوسع. في مثل هذه اللحظات، عندما تُجبر البنوك المركزية على التدخل بضخ السيولة، غالبًا ما تنفصل فروق المشتقات عن أصولها الأساسية. عندما يحدث ذلك، تصبح تسعيرات الخيارات مشوهة، وقد تحتاج افتراضات المراجحة التي نعتمد عليها إلى التعديل. غالبًا ما يكون هناك قليل من التسامح مع الافتراضات عندما تُفك البروڨايلات الدلتا بشكل أسرع من المتوقع.

إذا امتدت التوترات التجارية إلى أشهر بدلًا من أسابيع، يصبح الرابط بين الضغوط الاقتصادية الفعلية (مثل ارتفاع تأخيرات الرهون العقارية) وتسعير المشتقات أكثر مباشرة. لا يشير ارتفاع حالات التأخير فقط إلى الضغوط في القطاعات الأسرية؛ بل يعكس الإجهاد الائتماني النظامي الذي يتسرب إلى ميزانيات البنوك. بمجرد أن تبدأ البنوك في إعادة تسعير المخاطر نتيجة للقروض المتعثرة، فإنها تقلل من الإقراض. مع ذلك يأتي تباطؤ في نشر الرافعة في الأسواق. ذلك يؤثر بشكل حتمي على الآجال المستقبلية، والمقايضات لأسعار الفائدة، وفروق تبادل مخاطر الائتمان. في هذا السياق، قد تزداد متطلبات الضمان حتى قبل أن يحدث تقلب كبير.

أشار بنك كندا بشكل مهم إلى أن أكثر من 90% من حاملي الرهون العقارية ما يزالون قادرين على التعامل مع معدلات الفائدة المرتفعة على المدى الثابت، مما يوفر وسادة تحت المخاطر الائتمانية للأسر. ومع ذلك، يجب أن لا يركز الحذر فقط على التعثرات. فإن التعرض المرتبط بديون المستهلكين هو فقط جزء من المخاطر. يكمن القضية الأعمق غالبًا في كيفية استجابة البنوك للضغوط – إلى من يقرضون، مقدار السيولة التي يحتفظون بها، ومدى سرعة تعديل استراتيجيات التسعير لديهم.