خفض بنك إنجلترا سعر الفائدة المرجعي إلى 4.25% في مايو، بعد خفض بمقدار 25 نقطة أساس. أبرز هذا القرار انقسامًا داخل لجنة السياسة النقدية: حيث فضل خمسة أعضاء خفضًا بمقدار 25 نقطة أساس، بينما دعم اثنان خفضًا بمقدار 50 نقطة أساس، وفضل اثنان عدم التغيير.

أكد المحافظ أندرو بيلي على ضرورة مراقبة الأسواق والأخبار التجارية عن كثب، فضلاً عن استمرار الاتجاهات الداخلية في انخفاض التضخم والضغوط على الأجور. يتوقع بنك إنجلترا أن يصل التضخم إلى 2.4% في عام واحد ويتوقع نمو الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 1.0% في عام 2025. بالإضافة إلى ذلك، تظهر التوقعات زيادة في معدلات البطالة، حيث تصل إلى 4.7% في الربع الرابع من عام 2025.

تعزيز الجنيه الإسترليني

تعزز الجنيه الإسترليني مقابل العملات الرئيسية بعد خفض الفائدة، خاصة مقابل الين الياباني. ارتفع سعر صرف الجنيه الإسترليني/الدولار الأمريكي ليصل إلى مستوى أعلى من 1.3300. بينما يواصل بنك إنجلترا مسيرته، يظل التركيز على معالجة التضخم والتخفيف التدريجي من قيود السياسة النقدية، في ظل تقلبات الاقتصاد العالمي وعدم اليقين التجاري.

رد فعل السوق والمستقبل المتوقع

رد فعل السوق، خاصة من مكاتب تداول العملات الأجنبية، يظهر ربما قام المتداولون بتسعير المزيد من التوقعات التيسيرية قبل الاجتماع. ومع ذلك، بقي الجنيه قويا بل وكسب مقابل العملات ذات العائد المنخفض مثل الين، مما دفع تماوضع العملاء إلى منطقة مشبعة بالقرب من 1.3300 مقابل الدولار الأمريكي. هذه الخطوة توحي بتحول أوسع—يبدو أن المستثمرين يعيدون تقييم منحنى أسعار الفائدة البريطاني مقارنة باقتصادات أخرى قد يتم فيها تأخير الخفض أو ينظر إليه على أنه أقل احتمالاً.

في التدفقات الأسبوعية، شهدنا زيادة في نشاط مكاتب المشتقات، خاصة في المنتجات ذات آجال الفائدة قصيرة الأجل. ذلك يشير إلى التحوط بين الصناديق وربما بعض الشهية المتجددة للعب على التقلبات، خاصة إذا فاجأت بيانات التضخم بالارتفاع. نحذر من النظر إلى خفض سعر الفائدة وحده كإشارة لتولي زمام المبادرة في الدورة التيسيرية كلها—ينبغي النظر إلى المطبوعات الوظيفية القادمة، وأسعار الطاقة، وتوازنات التجارة قبل إعادة تحديد التعرض لمعدلات الفائدة بعيدًا في منحنى الأسعار.

بالنسبة لأولئك الموجودين حول اتفاقيات المعدلات المستقبلية والمقايضات، فإن المهم ليس خفض السعر بقدر ما هو كيفية إدارة اللجنة للاتصالات في الربع القادم. الانقسام الداخلي يعني أن الخطابات والدقائق قد تستدعي ردود فعل. لا تتجاهل ذلك. يبدو أن البنك مستعد للتحرك بشكل تدريجي، ولكنه ليس على استعداد للالتزام المسبق بدورة كاملة. نعتقد أن هذا يفتح المجال للتداولات الاتجاهية المربوطة بالمفاجآت التضخمية، إلى جانب استراتيجيات الجاما التي تتماشى مع إصدارات البيانات.

مع تراجع التقلبات في جميع المنحنيات، وعدم توحد اللجنة بشكل كامل، ستعاقب السوق من يضع في اعتباره مسارًا ناعماً جدًا في المستقبل. دع الفروقات تتنفس. كن مرنًا. راقب أين ينشأ الاختلاف الأكثر وضوحاً—من المحتمل أن يكون على صمود تضخم أسعار الخدمات وجمود الأجور. هذا هو المكان الذي ستبدأ فيه التحولات القادمة في نبرة السياسة.