تنظر الاتحاد الأوروبي إلى المفاوضات القادمة كوسيلة لتحقيق “حل متوازن ومفيد للطرفين” في المسائل التجارية. يعتزم الاتحاد الأوروبي معالجة نطاق قيمته 95 مليار يورو من المنتجات الصناعية والزراعية مع الولايات المتحدة.

بالإضافة إلى ذلك، ينظر الاتحاد الأوروبي في فرض قيود محتملة على صادرات معينة إلى الولايات المتحدة. تشمل هذه الصادرات خردة الصلب والمنتجات الكيميائية بقيمة 4.4 مليار يورو.

بالتزامن مع ذلك، يعتزم الاتحاد الأوروبي بدء نزاع في منظمة التجارة العالمية بشأن التعريفات التبادلية وضرائب السيارات التي تفرضها الولايات المتحدة. تتوفر التفاصيل الكاملة للتدابير المضادة البالغة 95 مليار يورو.

ما تم عرضه أعلاه يدور حول استعداد الاتحاد الأوروبي لموقفه التجاري استجابة للتوترات الطويلة الأمد مع واشنطن، لاسيما في البضائع الصناعية، والزراعة، ومدخلات التصنيع. الرقم – 95 مليار يورو – يعكس النطاق الكلي للصادرات المحتمل تأثرها، إما من خلال زيادة التعريفات الجمركية أو من خلال شروط الوصول الجديدة المتفاوض عليها. خردة الصلب وفئات المواد الكيميائية، التي تبلغ قيمتها حوالي 4.4 مليار يورو، تخضع للمراجعة. يعطي هذا تلميحاً قوياً بأن الاتحاد الأوروبي يرى في هذه السلع ورقة ضغط قد تكون أكثر حساسية استراتيجياً للمصنعين الأمريكيين مما يظهر في البداية.

وفي الوقت نفسه، يركز بدء إجراءات منظمة التجارة العالمية على تعريفات السيارات التي تراها بروكسل غير مبررة وفقاً للقواعد الحالية. هذا الإجراء القانوني، رغم كونه إجرائياً في الوقت الحالي، هو طريقة أخرى لزيادة الضغط على المستوى المتعدد الأطراف.

ما يتلخص في هذا: بروكسل تستعرض قوتها الاقتصادية بطرق محسوبة، مستهدفة ليس فقط الحجم، ولكن أيضاً باختيار المجالات حيث الاعتمادية متبادلة. عندما نفحص القرار للنظر في فرض قيود على الصادرات – على سبيل المثال على خردة الصلب – فإنه يبدو أقل تأثيراً على المستوردين في أمريكا وأكثر استجابة لشكاوى الصناعة المحلية في صناعات الاتحاد الأوروبي الثقيلة، التي أعربت عن مخاوف بشأن ضغوط الأسعار عبر الحدود.

بالنسبة لأولئك النشطين في مجال المشتقات، يكمن الجزء القابل للقراءة من هذا اللحظة في فئات المنتجات التي قد تواجه تقييمًا جديدًا بسبب التغيرات في توقعات عوائد الهامش أو الهياكل الجمركية الجديدة التي تمس الفئات الأساسية للأصول. ويجب أن يتم التركيز بشكل مباشر أكثر على التعرضات التجارية للمعادن ومدخلات الكيميائيات. بوجه خاص، إذا كنت تحتفظ بمواقف مرتبطة بتدفقات التصنيع عبر الأطلسي، وخاصة إذا كان هناك طلب من الدرجة الثانية في سلاسل توريد السيارات أو الطيران، فهذا هو المكان الذي يجب عليك إعادة فحص مخاطر الارتباط. لا تتجاهل زاوية منظمة التجارة العالمية أيضًا – لن يتم حل النزاع بسرعة، ولكن إعلانه يكفي لتغيير التوقعات حول توجيهات التجارة المستقبلية في مكانها بحلول أوائل العام المقبل.

أن توضيح أن هناك قيمة 95 مليار يورو من التعرض ‘على الملف’ يعني أن صانعي السياسات يشعرون الآن بالشرعية الكاملة للتصعيد. نحن لا نرى هذا كاستعراض للأسلحة؛ بل هو خطوة في التصعيد الإجراءات مدعومة بسجل طويل من المحادثات السابقة. راقب رد فعل الولايات المتحدة – إذا لانت واشنطن على أي فئة أو طرحت إعفاءات، قد تبدأ الأسواق في تسعير مخاطر أرق.

تذكر، المنتجات المستهدفة تحمل وزنًا يتجاوز أكواد الجمارك – على سبيل المثال، أي اضطراب في مدخلات الكيمياء يمكن أن يرفع التكاليف في المعالجة الاستهلاكية في المصب، كما شوهد في دورات النزاع السابقة. سيعيد ذلك توجيه عقود التحوط ويرفع بعض الأسعار المستقبلية التي لم تتحرك جنبًا إلى جنب مع المؤشرات الأوسع. في منحنيات المستقبل، ابحث عن تغييرات في الميل غير المتساوي؛ نحن بالفعل نرى انتشار الحمل يبدأ في التسطح في قطاعات المنتجات ذات التداول الخفيف.

من حيث ما يجب القيام به الآن، هذا أسبوع لنمذجة التأثير ليس فقط على الأسعار المتوقعة ولكن أيضًا على التوقيت – كم من الوقت قد تستغرق العقود للانتهاء، أو إلى أي مدى يجب أن يتم التحوط من المخاطر. الوضوح ليس عالياً في الحلقات التجارية المتقلبة، ولكن حاليًا، تنقل الوثائق المذكورة قضية هذا من مرحلة التكهنات إلى مرحلة الاستراتيجية. اضبط نوافذ التوقعات الخاصة بك وفقاً لذلك وأعد ترتيب مخازن التقلب إذا كنت تفترض رسوم ثابتة خلال الربع الثالث.