تحوم زوج العملات EUR/USD حول مستوى 1.1300 بعد قرار سعر الفائدة الأخير للفيدرالي الأمريكي. على الرغم من أنه كان من المتوقع عدم تغيير سعر الفائدة، إلا أن تصريحات رئيس الفيدرالي باول الحذرة فاجأت السوق، مع آمال بخفض سعر الفائدة بحلول يوليو.

وأشار الفيدرالي إلى التوظيف القوي والنشاط الاقتصادي في الولايات المتحدة، ولكنه عبَّر عن قلقه بشأن مخاطر العمل والإنتاج نتيجة الرسوم الجمركية وعدم اليقين التجاري. هذا التوقع الحذر عزز مؤقتًا زوج EUR/USD حيث ارتفعت التوقعات لخفض سعر الفائدة.

التوقعات الحذرة للفيدرالي

ومع ذلك، ذكر باول أن التعريفات الجمركية العالية تعوق أهداف الفيدرالي، مما يشير إلى أنه قد يحافظ على أسعار الفائدة الحالية. في حين أن التعريفات أثرت على معنويات المستهلكين والشركات، إلا أن البيانات الاقتصادية لم تظهر تأثيرات سلبية كبيرة، مما يعقد قرارات أسعار الفائدة الفورية.

يتوقع السوق تخفيض سعر الفائدة بمقدار ربع نقطة في يوليو، رغم أن احتمال استقرار الأسعار زاد إلى 30%. يبدو أن EUR/USD لديه دعم مؤقت فوق 1.1200، منتظرًا تحديثات السوق لتحركات قوية في الاتجاه.

اليورو هو عملة منطقة اليورو، ويحتل المركز الثاني بعد الدولار الأمريكي في العمليات التجارية العالمية، ويمثل 31% من معاملات الصرف الأجنبي في عام 2022. يؤثر البنك المركزي الأوروبي على قيمته من خلال أسعار الفائدة والسياسة النقدية التي تهدف إلى استقرار الأسعار.

يتم تتبع التضخم في منطقة اليورو من خلال مؤشر أسعار المستهلكين المنسق (HICP)، حيث أن المؤشرات الاقتصادية الرئيسية بما في ذلك الناتج المحلي الإجمالي، وPMIs، وبيانات التوظيف تؤثر على قيمته. كما يؤثر ميزان التجارة على اليورو، حيث يعزز الفوائض الإيجابية ويضعف العجوزات السلبية العملة.

توقعات الأسعار وردة فعل السوق

ما تخبرنا به المحتويات الحالية هو واضح تمامًا: سعر صرف EUR/USD اقترب من 1.1300، مدفوعًا بتغيرات في التوقعات أكثر من التغيرات الفعلية في السياسة. لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية تركت الأسعار دون تغيير – وهو ما تم التنبؤ به على نطاق واسع – ولكن نبرة باول أوقعت الكثير من السوق في حالة من عدم التوازن. حملت تصريحاته حافة حذرة، قرأها التجار على أنها تركت الباب مفتوحًا لمعدلات أقل في المستقبل القريب. ذلك رفع بدوره اليورو مقابل الدولار الأمريكي بعض الشيء، نظرًا لأن أسعار الفائدة الأمريكية الأقل عادة ما تزن على الدولار.

على الرغم من أن البيانات الاقتصادية الأمريكية كانت عمومًا مستقرة – أرقام التوظيف القوية، ونمو الإنتاج الصلب – لا يزال الفيدرالي حذرًا من الضغوط الخارجية، خصوصًا من التدابير الجمركية الجديدة والمقترحة. أشار باول إلى أن هذه العوائق تؤثر على قدرة اللجنة على تحقيق أهدافها الاقتصادية. المثير للاهتمام هو أنه، على الرغم من أن المؤشرات الماكروية الفعلية لم تتدهور بشكل كبير، فإن إمكانية الضرر قد يتم تسعيرها في التوقعات المستقبلية، خصوصًا في كيفية شعور الشركات والمستهلكين. تلك التوترات تظل تشوشى الصورة عند التفكير فيما قد يفعله الفيدرالي بعد ذلك.

الآن، ما يهمنا هو كيفية تحرك المعدلات وما يعنيه ذلك لحركة الأسعار. الأسواق المستقبلية تتوقع حاليًا خفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس بحلول يوليو، لكننا شهدنا أن هذا الاقتناع قد خفت. الاحتمالات الضمنية تظهر حوالي 30% فرصة لعدم التحرك. ذلك يضعنا في نظام لمراقبة إصدارات البيانات عالية التردد ببطء. أي ضعف اقتصادي غير متوقع في الولايات المتحدة قد يزيد من احتمالات خفض السعر — دعم لزوج EUR/USD. بالعكس، نتائج أقوى من المتوقع من المحتمل أن تقلل هذا الاحتمال وتؤثر على الزوج.

من الجانب الأوروبي، يظل التضخم عاملاً حاسماً. يواصل مؤشر أسعار المستهلكين المنسق توجيه قرارات البنك المركزي الأوروبي، إلى جانب PMIs وبيانات الناتج المحلي الإجمالي. البنك المركزي لديه مجال لتعديل السياسة فقط إذا انحرف التضخم بشكل ملحوظ عن المسار الحالي. بيانات التوظيف والتجارة أيضًا تؤخذ في الاعتبار، ولكن في الوقت الحالي، لا توجد إشارة على أن البنك المركزي الأوروبي سيتصرف قبل الفيدرالي.

من حيث المستويات الفورية، صمد زوج EUR/USD فوق 1.1200 في الجلسات الأخيرة. ذلك أصبح أرضية قصيرة الأجل، على الأقل حتى نحصل على إصدارات من الدرجة الأولى أو تغييرات في السياسة النقدية. من وجهة نظرنا، يبدو أن تموضع الخيارات محاصر بين عدم اليقين المتزايد والحدود التقنية القائمة. عززت التذبذبات الضمنية ذات الأجل القصير الشعور بالجمود في السوق الفوري — رغم أن هذا الهدوء يمكن أن يتحول بسرعة مع تحركات أكثر حدة في البيانات الأمريكية أو تعليق غير متوقع من البنك المركزي الأوروبي.

ما نبحث عنه حقًا هو أي إشارة مبكرة – سواء كانت من خطاب للفيدرالي أو قراءة تضخم مفاجئة – قد تقلب السرد حول توقعات السعر. من المحتمل أن تظل حركة السعر على المدى القريب مقيدة حتى يبني السوق قناعة أكثر حسمًا في اتجاه واحد. يجب أن يظل المتداولون للزيادة مرتبطون ارتباطًا وثيقًا بالاختراقات المحتملة، حيث قد تكون تعرض الصفات على أساس الشروط المحددة جيدًا موجودة في الساحة.

في الجلسات المقبلة، يجب التركيز على ما إذا كانت الفائدة المضاربية الصاعدة في اليورو، المدعومة جزئيًا بتسعير أقل تشددًا للفيدرالي، قابلة للاستدامة. ينبغي علينا تقييم كيفية تعديل التدفقات الأساسية، لا سيما التحوط المؤسسي طويل الأجل وتنوع الاحتياطات خارج الولايات المتحدة. أي تحول بعيدًا عن الدولار من قبل هذه المجموعات قد يعزز طلب اليورو المتجه حتى في غياب تغيير السياسة.