تشكل الأسواق العالمية المتوترة تحديات. من المتوقع أن التأثيرات الناجمة عن الرسوم الجمركية ستؤثر على نيوزيلندا.

هناك عدم يقين فيما يتعلق بإعادة ترتيب إطار الاقتصاد العالمي بسبب الرسوم الجمركية. هذا الشك يؤثر بشكل رئيسي على مستويات الثقة.

تعكس بيانات سوق العمل في نيوزيلندا اقتصادًا ضعيفًا. بلغ معدل البطالة 5.1% مقارنة بالمتوقع البالغ 5.3%.

من المرجح أن يخفض بنك الاحتياطي النيوزيلندي توقعاته للنشاط الاقتصادي العالمي. يحرك هذا التعديل الظروف الاقتصادية العالمية الحالية.

كانت ردود فعل السوق على رقم البطالة الأضعف نسبياً متواضعة. رغم أن نسبة 5.1% تعد أفضل تقنيًا من المتوقع، إلا أن التحسن مخيب للآمال عند فحصه في سياق تراجع خلق الوظائف. يظل نمو الأجور الحقيقية في حالة ركود، مما يضع ضغوطًا نزولية على إنفاق الأسر. مع تشكيل الاستهلاك الخاص لجزء كبير من الناتج المحلي الإجمالي، فإن أي انكماش هناك سيؤثر سلبًا على مستويات الإنتاج الأوسع.

هذا الاستعراض يقدم فرصة ضيقة لصانعي السياسات. مع ميل بنك الاحتياطي لخفض توقعات النمو، فإن احتمال المزيد من التسهيلات النقدية يصبح أكثر احتمالاً. ومع ذلك، لا يمكن تفادي تراجع الطلب الخارجي أو الاضطراب التجاري المطول عن طريق السياسة التكييفية وحدها.

فريق أور يواجه مهمة صعبة في تحديد وقت التدخل ومدى حجمه. يمكن أن تبرز خطوات السياسة الخاطئة الهشاشة الاقتصادية بدلاً من احتوائها. نشهد بالفعل تبايناً في توقعات الأسعار بين البنوك المركزية. هذا التباين يهم أكثر هذا الشهر، خاصة فيما يتعلق بمواضع القيمة النسبية في فروق المقايضة ومنحنى الـ OIS.

تعكس التسعير القصير الأجل شعوراً متزايداً بأن التضخم من غير المرجح أن يعود إلى نطاقات المستهدف في أي وقت قريب. يجذب ذلك الانتباه مرة أخرى إلى سطح التقلبات، الذي بدأ يتسطح في الجلسات الأخيرة. إذا بقت تحركات السوق المحققة خاملة رغم المخاطر الكامنة، فهناك منطق يفضل تعبيرات التقلب الطويل. ستهم توقيت واختيار المدة، خاصة مع بدأ أسواق التوجيه الليلي في التكيف مع أي تحولات تشددية في الخارج.

التعديلات الأخيرة في السندات الطويلة تتطلب تقييمًا أيضًا. الانحدار الذي تلا بيانات السلع الأسبوع الماضي يشير إلى حساسية المدة لأسعار المدخلات. ومع ذلك، مع أن التوجهات المستقبلية بالكاد تتغير، فإن أي تغييرات مستمرة في الطرف الطويل ستحتاج إلى تأكيد من خلال التضخم الأساسي أو تحولات هيكلية في التوظيف. ولا يبدو أي من ذلك وشيكًا.

في مكان آخر، بدأت الترابطات عبر السوق في الانهيار. التحيطات التقليدية تقدم نتائج أقل إمكانية للتنبؤ، مما يعطل مسارات الأربيتراج الموثوقة المعتادة. عندما ينبع الشك من سلوك السياسة وليس مجرد تخطي البيانات، فإن الفلاتر القياسية لمعايرة المخاطر تميل إلى الفشل. يجب أن نعدل تلك الفرضيات الضمنية للتقلبات وأن نعيد معايرة تعرض الدلتا بناءً على ذلك.

تتضمن الأسابيع المقبلة عدة مخاطر حدثية قد تغير توقعات المعدل الأساسي. إذا كان خطاب جاكسون من الربع الماضي أي مثال، فلن يفاجأ أحد برؤية المزيد من الجلبة حول تقدير المعدل المحايد. تذكير: أي تحول في تفكير معدل التوازن يميل إلى الامتداد إلى ما بعد التنبؤ قصير الأجل. التعديل يتسلل إلى المنحنى كله. مرة أخرى، يجب أن نكون أسرع في عكس تلك التغيرات في نماذج التسعير المستقبلية.

بيانات التموضع الأسبوعية تظهر انخفاض الشغف نحو التعرض الاتجاهي في أسواق المعدلات. هذا لا يعكس الجمود ولكن الحذر. ومع ضغط الفروقات وفقدان جاذبية صفقات الفائدة، يتجه رأس المال نحو البنى التركيبية. هنا، الانحراف لا يزال محدودًا؛ هناك قيمة يمكن العثور عليها بتوسيع الهالة حول الضربات المركزية. نستمر في سماع أن المخاطر تميل إلى اتجاه واحد، لكن مثل هذه التصريحات تتجاهل القيود الزمنية التي تواجه المواقع المعدلة لرافعة. بدون محفز فوري، يجب الحفاظ على الخيارات بشكل قابل للتعديل وقابلة للفك.

نحن نتعامل في فترة حيث تفتقر السياسة المركزية، والعلاقات التجارية، والبيانات المحلية إلى التوافق التام. عندما تتحرك الأجزاء في اتجاهات مختلفة وتستجيب لإشارات مختلفة، تنهار النماذج الخطية. هذا هو بالتحديد الوقت الذي يبدأ فيه الحكم في التفوق على الأتمتة. تغييرات السلوك في الأسواق تكون مرئية قبل أن تصبح قابلة للقياس. يجب أن نكون أكثر انصاتًا لأرض الواقع بدلاً من السقف.