رؤى 
VT 
تحركات السوق تعكس معنويات مختلطة
ارتفعت مؤشرات الأسهم الأمريكية الرئيسية مع إغلاق الجلسة، بعد يوم غير مستقر تميز بتقلب الأسهم التقنية وتغير المواقف تجاه التجارة وسياسات الاحتياطي الفيدرالي. بدأت الضغوط المبكرة من تراجع أسهم كل من Alphabet وApple. أشار نائب رئيس Apple إلى تراجع في استخدام البحث والمتصفح في أبريل، وهو الأول من نوعه للشركة، مما دفع Apple لاستكشاف البحث المدعوم بالذكاء الاصطناعي، مما قد يؤثر على إيرادات البحث لدى Alphabet نظرًا لاتفاقية البحث الافتراضية مع Apple.
ارتفعت الأسواق لفترة وجيزة بعد قرار سياسة الاحتياطي الفيدرالي لكنها تراجعت مرة أخرى بعد أن أبرز رئيس الاحتياطي الفيدرالي باول أن هناك حالة من عدم اليقين المستمر ونهجًا مستندًا إلى البيانات. جاء ارتفاع متأخر في الجلسة بعد تقارير تفيد بأن الرئيس ترامب قد يلغي القيود العالمية على تصدير الرقائق وسط مناقشات حول القيود المتعلقة بالذكاء الاصطناعي. هذه الأخبار عززت أسهم أشباه الموصلات، مما أعطى دفعة للمؤشرات العامة.
في نهاية اليوم، سجلت المؤشرات الرئيسية أرباحًا لأول مرة هذا الأسبوع. ارتفع متوسط داو جونز الصناعي بمقدار 284.97 نقطة (+0.70%) ليصل إلى 41,113.97. ارتفع مؤشر S&P 500 بمقدار 24.37 نقطة (+0.43%) ليصل إلى 5,631.28. أضاف مؤشر ناسداك المركب 48.50 نقطة (+0.27%) ليصل إلى 17,738.16. ارتفع مؤشر راسل 2000 بمقدار 6.47 نقطة (+0.33%) ليصل إلى 1,989.66.
أغلقت أسهم Apple بانخفاض قدره $-2.26 أو -1.14% عند $196.25، مع أدنى نقطة عند $193.25 قبل الإغلاق. انخفضت أسهم Alphabet بمقدار $-11.85 أو -7.26% لتصل إلى $151.38، محققة أدنى مستوى عند $147.84.
توقعات السوق القصيرة الأجل
ما رأيناه للتو يرسم صورة لسوق يكافح لموازنة خيبات الأمل القصيرة الأجل مع التكهنات السياسة الأطول أجلا. بدأت الجلسة بضغوط من أسهم التكنولوجيا الرائدة – Alphabet وApple – تحركت في الغالب بسبب المقاييس الداخلية بدلاً من الظروف الاقتصادية الأوسع. شهدت شركة Cook تراجعًا في حركة المرور على المتصفح والبحث – وهي علامة على التحول لم تُطرق من قبل. جعل ذلك بعض المستثمرين يعيدون تقييم التوقعات لعائداتها المستقبلية المتعلقة بالإعلانات. في غضون ذلك، وجدت شركة Alphabet أن أعمالها في البحث مكشوفة ليس من خلال المنافسة المباشرة، ولكن من خلال الاعتماد على المنصة. يمكن أن تصبح هيمنتهم الطويلة كمحرك بحث افتراضي لشركة Apple أقل أمانًا إذا بدأت أدوات الذكاء الاصطناعي في توجيه مسارات المستخدم بشكل مستقل. استوعب المشاركون في السوق هذا كتحذير في مرحلته المبكرة، مما أدى إلى تراجع سعر السهم.
بعد ذلك، كانت ردود فعل المستثمرين تجاه الاحتياطي الفيدرالي متوقعة بشكل متردد. لم تؤدي تعليقات باول إلى توجيه التوقعات في أي اتجاه، بل عززت أن القرارات ستتعلق بالبيانات المستقبلية. أزال ذلك فرص وجود مرساة سياسية محددة قبل الطباعة الاقتصادية القادمة. ولم تكن الانخفاضات التي تلت ذلك كبيرة، لكنها جاءت من مكان مألوف – سيولة تنتظر الوضوح. ثم جاء التحول في قطاع الرقائق. جاء الدفع المتأخر إلى جانب تقارير تفيد بأن البيت الأبيض قد يكون يخفف حديثه مؤخرًا بشأن قيود التجارة على أشباه الموصلات. وقد أثار ذلك تجمعًا في الأجهزة التقنية، خاصة تلك المرتبطة بطلب تسريع الذكاء الاصطناعي.
ونتيجة لذلك، أنهت المؤشرات العامة مرتفعة على مستوى جميع القطاعات، على الرغم من التقلبات داخل اليوم. بالنسبة لنا، كانت الرسالة واضحة: لم يكن منطق الاحتياطي الفيدرالي هو الذي حرك الأمور، بل كان التكهنات حول الإجراءات التنفيذية بشأن التجارة. قصة البيانات لا تزال غير مستقرة.
في الأجل القريب، نتوقع أن يتعامل المتداولون مع أي تطور متعلق بالسياسة – خاصة من السلطات المالية – كعامل مؤثر في الأسعار، لا سيما إذا كان يرتبط بقطاعات ذات قيمة عالية مثل الرقائق وخدمات السحابة. أكد تشكيل الأحجام عبر الجلسات اللاحقة أن شهية المخاطر عادت بشكل انتقائي، وليس بشكل شامل. عادت بعض السيولة إلى التعرض للنمو، لكن القطاعات الدفاعية لم تشهد تراجعات ملحوظة، مما يشير إلى أن الارتفاع لم يُعبر عن إعادة تموضع كاملة بل كان يتعلق فقط بالاهتمام التناوبي.
علاوة على ذلك، فإن عدم اليقين المتزايد حول مقاييس الإيرادات المستندة إلى الإعلانات في شركات التكنولوجيا الكبرى قد يتوسع ليشمل أسماء أخرى تعتمد على حركة المرور على المنصة. ينبغي ألا نفترض أن هذا معزول. مع ازدياد تجزئة سلوك التصفح، قد تواجه أي شركة تعتمد على خطوط الأنابيب الافتراضية صعوبة في التنبؤ بالإيرادات المستقبلية. يُولّد هذا تعقيدًا في التسعير لا يُمكن حله بسهولة فقط بافتراضات الاقتصاد الكلي.
هناك أيضًا نقطة أخرى مهمة في هيكلة المواقف في الأسابيع القادمة: تضاعفت أنماط التقلبات طوال الجلسة، لكن تدفق الخيارات بقي يميل إلى الاتجاه النزولي. يشير هذا إلى أن وضع التحوط بقى نشطًا حتى مع ارتفاع الأسعار. يخبرنا ذلك أن المتداولين ما زالوا حذرين – يشترون احتمالات الصعود بشكل انتقائي، لكنهم لا يتخلون عن الحماية.
نستمر في مراقبة تدفق الأصول إلى الأسماء المعرّضة جزئيًا كمقياس لدرجة الحرارة على المعنويات. نظرًا لسرعة عودة المتداولين إلى صانعي الرقائق طوال الليل، بات من الواضح الآن أن خطر العناوين الرئيسية وليس الاتساع هو المحرك الحالي. حتى تقدم محفِّزات الاقتصاد الكلي، مثل طباعة التضخم أو بيانات العمل، أرضية أكثر قوة، ربما يبقى التعرض المهيكل مؤقتًا بدلاً من أن يكون استراتيجيًا.
لا تزال هناك عدم كفاءة في التسعير تظهر بشكل رئيسي في القطاعات القريبة من الذكاء الاصطناعي. يبقى التقلب المُتَضَمَّن هناك مرتفعًا مقارنة بالمؤشرات الأوسع. بالنسبة لأولئك الذين يضعون خرائط لتعرض المشتقات، فإننا نعامل أي ارتفاع قصير الأجل في هذه الأسماء على أنه هش بطبيعته. لم تنقلب الاتجاهات الأساسية، فقط توقفت. ما تم تأكيده في هذه الجلسة هو فكرة أن الاقتناع الاتجاهي نادر ومن غير المحتمل أن يظهر إلا إذا جاء المزيد من الإعلانات المحددة من البنوك المركزية أو التحولات السياسية الفيدرالية.
يخلق هذا جيوبًا مواتية لأولئك الذين يطبقون استراتيجيات فروق النسب أو التقويمات قصيرة الأجل في التكنولوجيا عالية التقلب، حيث تظل استجابة الأخبار غير متوازنة وسريعة الحركة. بالنسبة للآخرين الذين يميلون على الاتجاه الصعودي، يجب أن يظل إدارة المخاطر هو ما يملي الدخول، حيث لم يهدأ العمل المتقلب، بل اعتمد نطاقًا أضيق.
