يواجه الاحتياطي الفيدرالي حالة من عدم اليقين بشأن تخفيضات سعر الفائدة المستقبلية وتأثير الرسوم الجمركية، حيث يتبع نهجًا حذرًا بانتظار المزيد من البيانات. وقد امتنعوا عن تقديم توقعات سياسية نقدية، مشيرين إلى أنه من غير الواضح ما هو الرد المناسب الذي يجب اتخاذه. هناك حالات قد تكون فيها تخفيضات الفائدة ضرورية هذا العام، ولكن هناك أيضًا سيناريوهات قد لا تكون فيها كذلك. على الرغم من الدعوات لخفض الفائدة، إلا أن هذه الدعوات لا تؤثر في قراراتهم، ويتفق مجلس اللجنة على اتباع نهج المراقبة والانتظار.

بالنسبة للرسوم الجمركية، يلاحظ الفيدرالي عدم وجود آثار اقتصادية كبيرة حتى الآن، ولكنه يعترف بوجود حالة من عدم اليقين الكبيرة. يمكن أن تؤدي زيادة الرسوم المستمرة إلى ارتفاع التضخم وانخفاض التوظيف. يرون تأثيرات محتملة مع بدء المحادثات التجارية، لكنهم يشيرون إلى عدم وجود دليل حالي على تباطؤ اقتصادي في البيانات. لا يمكن للفيدرالي أن يتعامل مباشرة مع قضايا سلسلة التوريد، ولكن قد تؤثر على الطلب بشكل غير مباشر.

الظروف التضخمية وسوق العمل

التضخم أعلى من الهدف مع توقعات بضغط تصاعدي، والحفاظ على استقرار الأسعار يظل أمرًا أساسيًا. يتطلب سوق العمل وظروف التوظيف موازنة الأهداف المزدوجة. الظروف المالية مقيدة بشكل معتدل، ولكن الاقتصاد مرن وفي وضع جيد، رغم وجود حالة من عدم اليقين المتزايدة. تعبر الشركات والأسر عن مخاوف واسعة، مما يؤدي إلى تأجيل بعض القرارات.

كما هو الحال، اختار الاحتياطي الفيدرالي التحلي بالصبر بدلاً من اتخاذ إجراءات، مع تقييم ما إذا كانت التطورات المستقبلية تستحق تغيير في سياسة سعر الفائدة. لقد أوضحوا أن هناك القليل من الفائدة في التكهن بالحركات السياسية مبكرًا جدًا، خاصة عندما تظل البيانات القادمة مختلطة ولم تقلب التوازن بشكل حاسم حتى الآن. لا يعني هذا أنهم يستبعدون أي شيء—جميع الاحتمالات تظل مطروحة على الطاولة حتى تشير البيانات إلى غير ذلك. الرسالة ببساطة هي الثبات والمراقبة عن كثب.

تضيف السياسة التجارية، وخاصة نطاق الرسوم الجمركية ومدة استمرارها، طبقة معقدة. على الرغم من صحة أننا لم نشهد حتى الآن تأثيرات سلبية ملحوظة في أرقام النمو أو مقاييس التوظيف، إلا أن التوتر المستمر يعرضنا لمخاطر تراكم التضخم وخاصة في القطاعات التي تتعرض مباشرة لسلاسل التوريد العالمية. قد تتراكم ضغوط الأسعار من خلال قنوات الاستيراد إذا استمرت الرسوم أو زادت، حتى لو استجابت الطلب ببطء أكبر. ليس هذا التأثير فورياً، ولكننا شاهدنا من قبل كيف يمكن لهذه التحولات أن تحدد نغمة التحركات الأوسع في السوق.

نلاحظ أن التضخم ظل فوق النطاق المفضل للبنك المركزي. مع الإشارات التي تشير إلى إمكانية التصاق في الأسعار، يصبح الاتجاه السياسية أقل تسامحًا. وهذا يضع توقعات خفض الفائدة في تناقض مع خلفية التضخم. إذا استمرت تلك التوقعات بدون دعم البيانات، فإنه يعقد الرسائل ويوسع الفجوة بين تسعير السوق والنية السياسية. ما يعنيه هذا هو أن الاتجاهية في التضخم تهم الآن بقدر ما يهم أي توقعات اقتصادية مستقبلية.

التفويض المزدوج وظروف السوق

يواصل باول وزملاؤه التأكيد على أن تفويضهم المزدوج يتطلب معايرة مستمرة—الحفاظ على التوظيف بينما يضمنون أن تظل الأسعار قابلة للتنبؤ. هذا الانقسام في التركيز يكون أكثر وضوحًا عندما لا يكون النظام المالي واسعًا بشكل خاص ولا ضيق للغاية. لا تعرقل شروط الإقراض النشاط، ولكنها لا تقود إلى فرط أيضًا. نشعر بتردد عام في القطاعات الحساسة للائتمان، وينطبق نفس الشيء عبر أجزاء من الاقتصاد الحقيقي حيث تصبح الشركات أكثر حذراً في التخطيط.

على الأرض، كان هناك توقف ملحوظ في اتخاذ القرار. يعيد التنفيذيون تقييم خطط التوظيف، وتخضع ميزانيات النفقات الرأسمالية للمراجعة، وتواجه فئات الإنفاق المنزلي التي كانت تعتبر غير اختيارية مراجعة جديدة. لم ينهار الشعور الاستهلاكي، بعيد كل البعد عن ذلك، ولكنه يحمل نبرة من التقييد—وهذا التقييد يستمر لفترة أطول عندما يظل التوجيه المستقبلي من صناع السياسات غير ملزم.

من حيث نقف، قد يظل التقلب مستمرًا، بدلاً من أن يكون حادًا، لأن هذا ليس حدث سوقي يعاد تعريفه بمحفز واحد. إنه منهجي. يعتمد المسار للأمام على تجميع علامات تدريجية. إذا تقدمت ثقة السوق قصيرة المدى مرة أخرى أمام هذه التطورات، قد تواجه عملية اكتشاف الأسعار تباينًا في التسعير. هذه هي اللحظات التي يحدث فيها إعادة الضبط دون دراما، ولكن بتعديلات هادئة تمتد عبر عدة جلسات تداول.

بشكل عام، يجب أن نواصل توافق المواقع مع الإشارات التي تظل غامضة—لأسباب واضحة. مراقبة بيانات الرواتب القادمة، وطباعة التضخم الأساسي، وأنماط الإنفاق الاستهلاكي ليست عن رد الفعل على الأرقام العابرة—بل عن تقييم ما إذا كان هناك اتجاه آخذ في التشكيل. هذه هي الأوقات التي تكافئ التركيز، وليس العرض.