أكد وزير الخزانة الأمريكي، سكوت بيسنت، أن المناقشات التجارية بين الولايات المتحدة والصين ستبدأ بشروط محايدة في سويسرا هذا الأسبوع. وأشار إلى أن المناقشات مع الصين تمثل البداية ولم تصل بعد إلى مرحلة متقدمة، ورفض تحديد صفقات تجارية محتملة قادمة.

وأشار وزير الخزانة إلى أن سوق السندات الأمريكية عمل بشكل فعال وسط الاضطرابات في أبريل، مع دعم واسع للسندات في المزادات. وشدد على ضرورة أن تتجاوز الصين وضعها كدولة نامية، وأكد أن الولايات المتحدة ستفي بالتزاماتها الديونية دون خطأ.

أقر بيسنت بأن تنظيم رأس المال البنكي قد يكون صارمًا بشكل مفرط وأن الاقتراض غير المنضبط جعل الولايات المتحدة أكثر إنتاجًا. وحذر من أن السوق قد تفرض انضباطًا على الولايات المتحدة يومًا ما، مؤكدًا على أهمية وجود شروط لدولار قوي لتعزيز الثقة.

تشير التوقعات السوقية إلى احتمال تقليل نسبة الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي العام المقبل. توضح المعلومات المقدمة المخاطر العامة المرتبطة بالاستثمارات السوقية وتشدد على أهمية البحث الفردي قبل اتخاذ قرارات مالية.

من وجهة نظرنا، اللافت أكثر هو ملاحظاته حول الصورة الديونية للولايات المتحدة والبيئة الماكرو المالية الأوسع. رغم التقلبات في أبريل، فإن صمود سوق الخزانة، الظاهر من خلال التغطية المستمرة للمزادات، هو إيجابي. قد يعني ذلك أن الطلب على السندات السيادية الأمريكية لا يزال ثابتًا حتى مع تغير معدلات الفائدة.

نحن نراقب عن كثب ما يمكن أن تفعله تيسير القيود الرأسمالية على البنوك من تأثير على التقلبات. إذا خُففت اللوائح بشكل كبير، قد يتبع ذلك تكدس في المراكز المالية الممولة، مما يعيد الهشاشة إلى بعض زوايا سوق التمويل. فيمكن أن يتردد ذلك من خلال الأدوات قصيرة الأجل ومعدلات الريبو – الأدوات الدقيقة التي تربط بها الصفقات المشتقة. لذا، التموقع بصورة متعجرفة في ظل تقلبات المرحلة الأمامية قد يؤدي إلى خسارة كبيرة إذا ما ضاقت السيولة بشكل غير متوقع.

لاحظ الإصرار على قوة الدولار. الاحتفاظ بثقة الدولار يتعدى الوطنية؛ فإنه يشكل هيكل الستائر العالمية. عندما يدفع الدولار لأعلى، تتضخم الالتزامات المسعرة بالدولار للشركات في الأسواق الناشئة ويعيد مديرو الاحتياطيات التوازن في المحافظ. العقود الآجلة للخزانة، والمبادلات عبر العملات، والعقود التقليدية المرتبطة بالعملات كلها تسعّر داخل هذا الموضوع الدقيق.

يتعين علينا أن نكون مترددين بشأن المراكز الممولة. تذكر أن الجمود السياسي قد يستمر لفترة أطول مما هو متوقع – وعندما ينكسر، يميل إلى الانكسار بسرعة. استخدم هذا الهدوء لضبط التحوطات، وتقييم المقاييس المستخلصة من أسعار الفائدة مقابل الائتمان، وتجنب مطاردة ما يبدو أنه مسعّر بمنحى مؤقت. نحن نراقب الانحناء في الفارق بين الأوراق ذات الآجلين والعشر سنوات ونعيد المعايرة وفقًا لذلك.

في النهاية، الرسالة واضحة ومنهجية: النظام يبدو هادئًا، لكن التحذيرات التي تقال بين السطور ليست للزينة.