رؤى 
VT 
التعريفات الجمركية الأمريكية وتحديات الاتحاد الأوروبي
يواجه الاتحاد الأوروبي تحديات من التعريفات الجمركية الأمريكية، مما يدفع المفوضية الأوروبية للنظر في اتخاذ تدابير مضادة مع تقدم المفاوضات التجارية. انخفضت مبيعات التجزئة في الاتحاد الأوروبي بنسبة 0.1٪ في مارس، مما يثير خيبة أمل مقارنة بالتوقعات، مع نمو سنوي بنسبة 1.5٪، وهو أقل من التوقع المتوقع بنسبة 1.6٪.
يتوقع المشاركون في السوق أن يبقي الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة عند 4.25%-4.50%. تُظهر بيانات الوظائف القوية نموًا وظيفيًا قويًا، مما يحد من خيارات خفض الفائدة للاحتياطي الفيدرالي. استقر مؤشر الدولار الأمريكي حول 99.55، في انتظار نتائج محادثات التجارة بين الولايات المتحدة والصين، والتي تعتبر حاسمة لتخفيف التوترات في صراعهما التجاري المستمر. يستقر زوج اليورو/الدولار الأ
ما بين 1.1370، مع مقاومة رئيسية عند 1.1500 ودعم عند 1.1214.
ما نراه هنا هو زوج العملات يتحرك بشكل محايد، على الرغم من وجود عدة عناصر متحركة في كل من أمريكا الشمالية وأوروبا. يحتفظ زوج اليورو/الدولار بالقرب من 1.1370، متوازنًا بين التحولات على كلا جانبي الأطلسي. من ناحية، هناك توقع بأن الاحتياطي الفيدرالي سيحافظ على سياسة tight للوقت الحالي – من المرجح أن يترك المعدلات ضمن النطاق العلوي لأعلى من 4% – مع مواجهة الضغوط من الأرقام القوية للعمالة. من ناحية أخرى، يشير البنك المركزي الأوروبي بشكل مباشر نحو استمرار التسهيلات النقدية. لا يوجد الكثير من الدفع في أي اتجاه لليورو حتى الآن، على الرغم من أن التوتر يتشكل تحت السطح.
تأثير الطلبات الصناعية الألمانية
لم تقدم الأرقام المتعلقة بالتجزئة داخل الاتحاد الأوروبي الكثير للابتهاج – مع انكماش شهر مارس، وإن كان طفيفًا، فإنه جاء دون التوقعات. لا يُعتبر الطباعة الضعيفة في حد ذاتها كارثة، لكن الخيبات المتتالية قد تبدأ في التأثير بشكل أكثر حدة على توجهات المتداولين. في الوضع الحالي، من المحتمل أن تحظى القراءات الاقتصادية الصغيرة ـ لا سيما من ألمانيا أو فرنسا ـ باهتمام أكبر من اللازم. يجب أن نتحرك وفقًا لذلك.
من ناحيته، لدى الاحتياطي الفيدرالي مساحة أكبر للانتظار، لأن بيانات التوظيف الأمريكية تواصل إحداث المفاجآت. لم تُظهر جداول الرواتب أية علامات على التعب الحقيقي، مما يقيّد مبررات الاحتياطي الفيدرالي للتحول في وقت أبكر مما توقعته الأسواق في البداية. كان متداولون أسعار الفائدة الذين يبحثون عن تخفيضات مبكرة في 2024 يتراجعون ببطء عن الرهانات، وقد ساعد ذلك الدولار على الحفاظ على موقعه دون مستوى 100 تقريبًا على مؤشر DXY. أي تراجع حول التضخم أو الاستهلاك قد يُعيد تسعير التوقعات طويلة الأجل، لكن حتى الآن الأدلة غير موجودة. أما فيما يتعلق بالعلاقات بين الولايات المتحدة والصين، فهي في الغالب يبقى في حالة عدم اليقين المتدني الدرجة. إذا تعطلت المفاوضات، فقد يزداد الوضع الدفاعي عبر كل من الأسهم والعقود الآجلة للعملات.
نحن نأخذ في الحسبان المستويات 1.1500 كمقاومة و1.1214 كدعم لزوج اليورو/الدولار، نحن تقريبًا في منتصف القناة وفي وضع الانتظار والترقب. هذا ما يهم بشكل خاص للعقود قصيرة الأجل، حيث يكون التقلب الضمني في الوقت الحالي أقل من المخاطرة الرئيسية. تبدو التموقع بدون تأكيد، خاصة قبل بيان الاحتياطي الفيدرالي، سابقًا لأوانه. اللهجة الصقرية من واشنطن قد تضغط الزوج نحو حده الأدنى. وعلى الجانب الآخر، أي مفاجأة حمائمية – مثل تعطيل أهداف التشديد الكمي – قد تتحدى ذلك السقف 1.15 بشكل أكثر حسمًا.
من وجهة نظرنا، متابعة سرعة وتسلسل الرسائل الصادرة عن البنك المركزي الأوروبي خلال الأسبوعين المقبلين توفر معلومات أكثر من المتوسطات الكبيرة. كل مسار سعر قد تباين بالفعل، لكن اللغة من لاجارد ورفاقها قد تميل اللعبات الاتجاهية. يمكن أيضًا لأوامر الشراء الصناعية الألمانية أو أرقام مؤشر مديري المشتريات الاستشرافية أن تعيد توضيح حواف المخاطر بسرعة. وفي الوقت نفسه، تستند دوافع الدولار إلى حد كبير إلى العوامل المحلية حاليًا. الاحتمالات قصيرة المدى من المحتمل أن تكون ثنائية ما بعد الاحتياطي الفيدرالي: المحافظة على الوضع الراهن وهناك الدعم؛ إشارات حمائمية وقد يضعف الدولار الأمريكي.
نحن نفضل حاليًا جعل التعرض للمخاطر الخفيفة، مع بنية الخيارات أكثر جاذبية من الاتجاه الصريح عند المستويات الحالية. غالبًا ما تسبق الأسابيع ذات الحساسية العالية للبيانات الانفجارات الكبرى وليس خلالها. قد يتضح أن الصبر مفيد.
