ظل زوج اليورو/الدولار الأمريكي مستقراً، مما يشير إلى ضعف محتمل في الدولار مع ترقب السوق لإشارات الاحتياطي الفيدرالي بشأن السياسة النقدية. وعلى الرغم من حالة عدم اليقين السياسي في ألمانيا، أُغلق اليورو/الدولار الأمريكي على ارتفاع حول 13.50، مما يعكس شعور السوق بضعف الدولار.

التركيز القادم سيكون على اجتماع اللجنة الفدرالية للسوق المفتوحة، حيث تميل التوقعات نحو نتيجة متساهلة، مما قد يؤدي إلى انخفاض الدولار. تشير التوقعات إلى ارتفاع اليورو/الدولار الأمريكي مع هدف 12 شهرًا عند 1.22 وانخفاض عائدات السندات الأمريكية لمدة 10 سنوات إلى 4.20%.

في سوق الصرف الأجنبي، يبحر اليورو/الدولار الأمريكي حول 1.1360 وسط مؤشرات اتجاهية غير واضحة، متأثراً بمحادثات التجارة بين الولايات المتحدة والصين وإعلانات سياسة الاحتياطي الفيدرالي. في الوقت نفسه، تشهد الجنيه الإسترليني تغييرات كبيرة حول 1.3360، متأثرة بتغير معنويات المخاطرة بعد المناقشات التجارية القادمة.

أظهر الذهب تقلبات، متراجعاً حول 3,400 دولار مع سنون الأسواق قبيل قرار سعر الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي. من المتوقع أن يحافظ الاحتياطي الفيدرالي على سعر الفائدة دون تغيير، وسط تزايد المخاوف من الركود في الولايات المتحدة.

على الرغم من زيادة القوة الشرائية، واجهت مبيعات التجزئة في منطقة اليورو تحديات، بانخفاض طفيف بلغ -0.1% في مارس. وهذا يعكس حالة عدم اليقين التي تؤثر على الإنفاق.

يقول الاستقرار الذي يشهده سعر الصرف لليورو/الدولار الأمريكي أكثر مما يبدو للوهلة الأولى. وراء المظهر الهادئ، هناك تصور متزايد بأن الدولار، رغم أنه يبدو قوياً تقنياً الآن، قد يواجه ضغوطًا جديدة. الإغلاق الأسبوعي الأخير، الذي كان أعلى بشكل تدريجي حتى مع وجود الاهتزازات السياسية الألمانية، يشجع على الانتباه عن كثب لحركة الأسعار الأوسع حول منطقة 1.1350. تُروى حركة السعر قصة خاصة بها. لقد أتيحت للسوق فرصة كافية لبيع اليورو، ولكن اختارت العكس.

بينما ننظر إلى الأمام، يلوح في الأفق اجتماع اللجنة الفدرالية للسوق المفتوحة. أي لهجة متساهلة – خاصة إذا كانت مخاوف الميزانية تفوق القلق بشأن التضخم – ستضيف وزناً إلى التوقعات الحالية التي تشير إلى ضعف الدولار. واقعياً، النطاق المستهدف حول 1.22 في الأفق الأبعد لا يزال قائماً، ليس كدعوة عدوانية، بل أرضية قائمة على الحواف والمشاعر المتلاشية العائدة للدولار. في جانب الدخل الثابت، من المتوقع أن تنخفض عائدات السندات الأمريكية لمدة 10 سنوات إلى 4.20%، تحت معظم النتائج المتوقعة، خاصة إذا قام الاحتياطي الفيدرالي بتثبيت موقفه.

لا يزال الاتجاه في العملات الأجنبية غامضًا. يتحرك اليورو/الدولار الأمريكي الآن بالقرب من 1.1360، دون وجود محفز واضح قوي بما يكفي لتغيير الزخم بشكل كبير. تعيد معايرات التجارة بين الولايات المتحدة والصين حالة من عدم اليقين، خاصة مع تذبذب التقدم الدبلوماسي لصالح التفاؤل الحذر، ولكن دون نتائج ملموسة. هناك توقعات تتراكم حول ما سيكشفه رئيس الاحتياطي الفيدرالي باول – أو ما لن يكشفه.

على النقيض من ذلك، يتداول الجنيه مع المزيد من عدم الاستقرار. يتراوح الجنيه الإسترليني/الدولار الأمريكي حول 1.3360، ويتسم حركته بتغيرات المعنويات المرتبطة بالخطاب التجاري والقلق الجغرافي الأوسع. يبدو أن هذا الزوج أكثر عرضة للانتقال التفاعلي، وغالباً ما يكون غير مرتبط بالبيانات المحلية. كما أن جيوب السيولة الضئيلة جعلت من الانعكاسات الحادة داخل اليوم أكثر شيوعاً، مما يوفر فرصاً تكتيكية لأولئك الذين يراقبون النضوجات الأقصر.

أسواق الذهب لا تقدم توجهاً أيضاً. انخفضت الأسعار، متراجعةً نحو 3,400 دولار. يتزامن التراجع مع موقف الترقب والترقب في الأسواق الأوسع. لقد كان المتداولون مترددين في اتخاذ مواقف قوية قبل قرار الاحتياطي الفيدرالي، مما يشير إلى أن ضعف الذهب أقل تقنياً وأكثر مدفوعاً بالمشاعر. هذه الترددات انعكست أيضاً في تدفقات الخيارات، مع تقلبات ضمنية منخفضة بشكل غير عادي لهذه المرحلة من الدورة. لا تزال حجم مواقعنا أصغر حتى تعود الوضوح.

كشفت البيانات الأوروبية عن صورة مختلطة حيث تراجعت مبيعات التجزئة لشهر مارس بشكل طفيف، بانخفاض قدره 0.1%. الانخفاض نفسه ليس مقلقًا بمعزل عن غيره. ولكن عند النظر إليه جنبًا إلى جنب مع مقاييس الثقة الاستهلاكية السائدة، فإنه يشير إلى قطاع أسري متردد. مشجعٌ بنمو الأجور المحسن ولكنه مقيد بعدم اليقين المستقبلي، الإنفاق بصفة عامة معتدل في الوقت الحالي. لم يكن هناك صدمة حادة — ولكن بالمثل، لا يوجد تسارع واضح.

من منظورنا، يجب على المشاركين في السوق التركيز على التحليل القائم على القيمة النسبية والاستعداد للتقلبات الأعلى التي يشكلها اتجاه الاحتياطي الفيدرالي بدلاً من الإصدارات الاقتصادية العامة. سوف يتم إعادة تسعير فروقات الأسعار بسرعة كبيرة بعد الإعلان، وقد تتسع الأخطاء في التسعير الضمني على المدى القصير. وكما هو الحال دائماً، اجعل عينيك حادًا بشأن نسبة المخاطرة والعائد لكل مركز اتجاهي، خاصة في الفروقات الظلية بين المنحنيات الأمريكية والأوروبية.