قفزت أسعار الغاز الطبيعي الأوروبية، حيث ارتفع مؤشر مرفق التحويل العنواني (TTF) بنسبة 5.5%، وهو أكبر ارتفاع يومي منذ مارس. يرتبط هذا الارتفاع باستراتيجية الاتحاد الأوروبي للقضاء على واردات الغاز الروسي بحلول عام 2027، والتي تتضمن إنهاء العقود طويلة الأجل بحلول ذلك الوقت.

كما يعتزم الاتحاد الأوروبي حظر العقود الغازية الجديدة وإنهاء الاتفاقيات الفورية القائمة بحلول عام 2025. ويقدرون أن هذه الإجراءات ستقلل من إمدادات الغاز الروسي إلى الاتحاد الأوروبي بمقدار الثلث بحلول نهاية العام، مع توقع المزيد من المعلومات في الشهر المقبل.

هناك أيضًا تقارير عن توقف تدفقات الطاقة إلى محطة تصدير الغاز الطبيعي المسال في فريبورت بالولايات المتحدة، مما يشير إلى مشاكل إنتاج محتملة في هذا المصنع البالغة سعته 20 مليار متر مكعب. قد يؤثر هذا الاضطراب على أسعار الغاز الأوروبية في وقت قريب، استنادًا إلى مدة استمراره.

هذا الارتفاع الأخير في أسعار الغاز الطبيعي الأوروبي، الذي يعكسه ارتفاع مؤشر TTF اليومي الحاد بنسبة 5.5%، يعكس اتجاهًا سياسيًا صارمًا وتعطيلًا حاليًا في ديناميكيات العرض. قرار الاتحاد الأوروبي بقطع العلاقات مع الغاز الروسي عن طريق الأنابيب بحلول عام 2027 ليس إعلانًا جديدًا، ولكن تشديد هذا الموقف – بشكل خاص إنهاء العقود طويلة الأجل ومنع المعاملات الفورية بحلول عام 2025 – يزيد من وزن هذه التحركات السعرية. بالنسبة للمتداولين على المدى القصير العاملين في سوق المشتقات، ما يهم هنا هو التوقيت ومدى سرعة تأثير هذه التحولات التعاقدية على حجم التدفقات الفعلية.

رأينا هذا النوع من الارتفاعات المدفوعة بالسياسات من قبل. ومع ذلك، ما يميز هذا هو عدم اليقين المتعدد الطبقات. الانفصال بين التوجيهات العناوين واستجابة السوق الفعلية الفورية يوفر نافذة حيث يمكن للعقود – خاصةً الخيارات القريبة الأجل – أن تسعر الخطر بشكل زائد أو ناقص. يقدم ذلك فرصًا إذا تمت مراقبته بدقة.

تقدير المفوضية الأوروبية بأن ثلث إمدادات الغاز الروسية قد تختفي من شبكة الاتحاد الأوروبي في غضون أشهر يخلق فجوة إمداد يمكن قياسها. يحتاج المتداولون إلى التحضير لأوقات تقلبات، خصوصًا حول الإعلانات القادمة للاتحاد الأوروبي المتوقعة في الشهر المقبل. إذا زادت صرامة الخطابة أكثر، أو ترافقت مع إجراءات تنفيذية، فقد تكون ردود الفعل في الأسعار اليومية والأسبوعية مرة أخرى سريعة وغير منتظمة.

على نحو منفصل، فإن توقف تدفقات الطاقة إلى محطة فريبورت للغاز الطبيعي المسال في تكساس يضيف متغيرًا آخر إلى المزيج. كانت هذه المحطة حاسمة لاستيراد الغاز الطبيعي المسال الأوروبي منذ عام 2022، عقب قيود خطوط الأنابيب. إذا تم تأكيد انقطاع مطول، نتوقع أن نرى عقود الشهر القادم تُدفع بسرعة، خاصة من خلال الانتشارات الزمنية والعلاوات التقلب. منشأة فريبورت، مع سعتها السنوية البالغة 20 مليار متر مكعب، تنقل كمية غير مهملة من الإمدادات إلى أوروبا – أي انقطاع يستمر لأكثر من ثلاثة إلى خمسة أيام يصبح حاسمًا للأسعار لعقود الربع الثالث.

ما فاجأ الأسواق هنا لم يكن مجرد مسألة محطة الطاقة، بل السرعة التي انعكست بها على العقود الأوروبية. وهذا يشير إلى حساسية مرتفعة لأي تغييرات في الإمدادات من الولايات المتحدة، نظرًا للاعتماد المفرط على الغاز الطبيعي المسال لسد العجز الإقليمي. لذلك ينبغي للمتداولين الانتباه بشدة إلى التحديثات الفورية للبنية التحتية الأمريكية – حتى الصغيرة منها مثل صيانة محطات الكومبريسور على طرق ساحل الخليج – حيث يميل الشعور العام للسوق نحو تسعير الخوف على الاحتمالية.

من ناحية استراتيجية، هذا ليس الوقت المناسب لكي تقلل التحوط. الانضغاط بين الاستقرار طويل الأجل وارتفاع الأسعار قصير الأجل يشير إلى أن هناك هامشًا متزايدًا للاستفادة من الحلقات الأقصر من خلال العقود الأسبوعية والمواقف القريبة الأجل. مع تشديد السياسات بشكل أسرع من استجابة سلاسل الإمداد، ومع عدم إمكانية الاعتماد الكامل على موثوقية الغاز الطبيعي المسال، نحن على الأرجح ندخل فترة من الحذر الشديد تجاه إشارات الاقتصاد الكلي والجزئية. التحرك ببطء قد يعني فقدان تحركات يومية تصل إلى ثلاثة أرقام؛ لكن التحرك بسرعة كبيرة قد يعرض التجار لخسارة الخيارات الزائدة إذا توقف تدفق الأخبار.

تابعوا التأكيد حول الحالة التشغيلية لفريبورت. لكن قموا بمراقبة الاتصالات الرسمية للاتحاد الأوروبي بشأن الأطر التعاقدية بنفس الأهمية – خاصةً أدوات التنفيذ أو العقوبات على الدول الأعضاء التي لا تزال تحتفظ بالعقود الروسية القديمة. كل خطوة ملموسة ترتبط مباشرة بإعادة التوازن الهيكلي، الذي بدوره يحدد مستويات الدعم أو الرفض على عقود نوفمبر وديسمبر.

في الأيام القادمة، تستحق التقلبات الضمنية المتابعة عبر كل من مشتقات TTF وهينري هوب. فقد ازدادت العلاقات بينهم تشديدًا – ليش بسبب الموسم، بل بسبب زيادة الارتباط في الشعور. للمحافظ المتعرضة للغاز الطبيعي المسال أو الطاقة، الحفاظ على انتشار ضيق والبقاء مرنًا في تغطية الهوامش قد يكون أكثر نفوذًا من الجلوس على تعرض طويل الأجل غير نشط لم يتفاعل بعد.

حركة TTF ليست مجرد مسألة تقنية؛ إنها تعكس قلقًا أعمق حول نقص فيزيائي يتقارب مع تضييق تنظيمي. عندما يتسارع كلاهما في نوافذ قصيرة، يكافأ المتداولون غالبًا على إعادة التوازن السريع ويعاقبون على الانتظار للحصول على الصورة الكاملة. قد لا تصل تلك الصورة الكاملة في الوقت المناسب للاستفادة من قفزة السعر التالية.