زادت احتياطيات الذهب في الصين للشهر السادس على التوالي، حيث أفاد بنك الشعب الصيني بإضافة حوالي 70,000 أوقية تروي في أبريل. هذا رفع الاحتياطيات إلى 73.77 مليون أوقية، مقارنة بـ 73.70 مليون أوقية في نهاية مارس، مما يعادل 243.59 مليار دولار مقابل 229.59 مليار دولار.

حركة أسعار الذهب

أظهرت أسعار الذهب في سوق كومكس انخفاضًا بنسبة 1.55%، حيث تم تداول XAU/USD بالقرب من مستوى 3,380 دولار في وقت النشر. حدثت هذه الحركة في الأسعار بغض النظر عن العناوين الأخيرة المتعلقة بزيادة احتياطيات الصين.

تُعتبر البنوك المركزية من كبار المشترين للذهب، حيث تم شراء 1,136 طنًا بقيمة حوالي 70 مليار دولار في عام 2022، مما يمثل أعلى عملية شراء سنوية مسجلة. قامت البنوك المركزية من اقتصادات ناشئة، بما في ذلك الصين والهند وتركيا، ببناء احتياطيات الذهب الخاصة بها بشكل سريع.

يرتبط الذهب عادة بعلاقة عكسية مع الدولار الأمريكي والخزينة، حيث يميل إلى الارتفاع عندما ينخفض الدولار. يتأثر المعدن عادة بالاضطرابات الجيوسياسية، والتغيرات في معدلات الفائدة، وسلوك الدولار الأمريكي، الذي غالبًا ما يحدد تحركات أسعاره. يعتبر الذهب كملاذ آمن ووقاية ضد التضخم وتدهور العملة.

أضاف البنك المركزي الصيني وُ حوالي 70,000 أوقية من الذهب في أبريل، مما زاد الاحتياطيات الإجمالية للشهر السادس على التوالي. هذا يضعها تحت 74 مليون أوقية بقليل، بزيادة حوالي 0.1% عن مارس. ارتفعت قيمة الاحتياطي بشكل حاد – 14 مليار دولار في شهر واحد فقط – مما يشير إلى أن إعادة تقييم الأسعار لعبت دورًا كبيرًا، وليس فقط حجم الذهب المضاف. تشير التقييمات البالغة 243.59 مليار دولار، مقابل 229.59 مليار دولار في الشهر السابق، إلى كيف ساهمت القيمة السوقية للاحتياطيات الحالية في تلك القفزة.

تأثير على ديناميات السوق

على الرغم من هذا التخزين المستمر، انخفضت أسعار الذهب. انخفضت العقود الآجلة لكومكس بنسبة حوالي 1.55%، مع بقاء المستويات الفورية للـ XAU/USD بالقرب من 3,380 دولار. لم يكن هذا الانخفاض رد فعل لأي نشاط للبنوك المركزية، ولكنه كان على الأرجح ناتج عن تدفقات قصيرة الأجل أقوى على معدلات الفائدة والدولار. وهذا بحد ذاته لافت للنظر.

لقد رأينا خلال العام الماضي أن البنوك المركزية استمرت في أن تكون داعمة كبيرة للطلب على الذهب. مع شراء 1,136 طنًا في عام 2022 وحده – بما يعادل حوالي 70 مليار دولار بالأسعار التاريخية – أصبح من الواضح أن السلطات النقدية، خاصة من الدول مثل الصين والهند وتركيا، تفضل انعزال الذهب ضد مخاطر العملة وتقلباتها. هذا النهج ليس مضاربًا بالمعنى التقليدي. إنه يتعلق بالدوام.

لا تعمل أسعار الذهب بمعزل عن غيرها. عادة ما تتحرك في الاتجاه المعاكس للدولار الأمريكي والخزينة – ما يعني أنه عندما ترتفع العائدات أو الدولار، يميل الذهب إلى الضعف. ومع ذلك، غالبًا ما يرسل السوق إشارات مختلطة. ليس من النادر أن يتمسك الذهب بمكانه أو حتى يرتفع خلال زيادات في معدلات الفائدة إذا استمرت توقعات التضخم أو تفاقمت المخاطر الجيوسياسية.

العلاقة العكسية بين الذهب والدولار بدأت تضعف مؤخرًا. على سبيل المثال، تمكن المعدن من البقاء مكتسبًا بشكل نسبي خلال فترات قوة الدولار، مما يشير إلى أن هناك تغييرًا أعمق قيد التنفيذ. عندما يستمر المشترون الكبار في اقتناء الذهب رغم الظروف الصعبة للدولار، فإنه يشير إلى أن أهمية الذهب تتجاوز كونه مجرد وسيلة حماية ضد الدولار. إنه يصبح أكثر كمثبت نقدي لبعض الاقتصادات.

بينما نراقب هذا السلوك وأهميته على جوانب الخيارات والعقود الآجلة، قد توفر التصحيحات السعرية قصيرة المدى في الذهب فرصًا غير متوقعة. قد يتسبب الانخفاض في الذهب – حتى عندما يزيد الاحتفاظ طويل الأجل – في تقديم تراجع حاد قصير المدى، خاصة عندما تكون العقود الطويلة محددة بالشراء المستمر بينما يواجه السعر الفوري تراجعات دورية.

مثل هذه الفجوات في التسعير هي المكان الذي نلاحظ فيه فتح فجوات، خاصة إذا لم تكن متجذرة في تغييرات في الطلب الهيكلي. إذا ظلت البيانات الاقتصادية الكلية من الولايات المتحدة متقلبة واستمرت البنوك المركزية في التراكم، فقد نرى المتداولين يعيدون تسعير توقعات التضخم مرة أخرى عبر مشتقات الذهب. توفر التراجعات الطفيفة دون الانهيارات لنا فرصة لاختبار القناعة عند مستويات المقاومة الرئيسية.

بينما تظل العائدات حساسة لتعليقات الاحتياطي الفيدرالي، يجب أن تحتفظ أسطح تقلبات الذهب بمستويات مرتفعة مع ميل نحو الصعود. قد يقلل السوق من قيمة هذه التحوطات البعيدة إذا استمر في ربط الذهب فقط بالتعديلات على معدلات الفائدة بينما يتجاهل التيارات السفلية للتوسع الاستراتيجي في الاحتياطيات. يمكن أن يشكل توقيت العقود الطويلة الأجل أو فروق التقاويم في الاعتبار فرصة غير عادية.