يسود جو من التفاؤل مع افتتاح التداول الأوروبي، بعد المناقشات المخططة بين الممثلين الأمريكيين بيسنت وجرير والصين حول المسائل الاقتصادية. وافقت وزارة التجارة الصينية على الانخراط، حيث من المقرر أن يلتقي نائب رئيس مجلس الدولة هي ليفينج ببيسنت لمناقشة التجارة.

هذا الإعلان أدى إلى ارتفاع بنسبة 0.6% في عقود S&P 500 الآجلة. علاوة على ذلك، عززت الصين من شعور المخاطر في الأسواق الآسيوية من خلال إجراءات داعمة، بما في ذلك تخفيضات متعددة في أسعار الفائدة. هذه الأخبار تعتبر علامة مشجعة نحو إمكانية تخفيف حدة العلاقات بين الولايات المتحدة والصين.

حاليًا، تقف الرسوم الجمركية عند 145%، وأي تخفيض قد يسهل التجارة، على الرغم من أنها ستظل تؤثر بشكل كبير على كلا الاقتصادين. الأسواق تبقى متفائلة، متبنية احتمال تخفيف تدريجي للحد من التوترات والرسوم الجمركية.

ومع ذلك، لا يزال هناك عدم يقين حول ما إذا كانت مثل هذه المناقشات يمكن أن تؤدي إلى تخفيضات كبيرة في الرسوم أو فقط إلى تحسينات طفيفة. يجب أن تركز الأسواق في النهاية على الهدف النهائي – سواء كان يسير نحو تخفيف التوترات أو رسوم أعلى تحت الإدارات الحالية أو المحتملة في المستقبل. في الوقت الراهن، الإمكانية للتغيير الإيجابي تكفي للحفاظ على نظرة تفاؤلية.

ما شهدناه عند افتتاح الأسواق الأوروبية هو انتعاش هادئ ولكنه واضح في المعنويات – يعتمد بشكل كبير على الإشارات الدبلوماسية بدلاً من السياسات القوية. الارتفاع في عقود S&P 500 الآجلة بنسبة 0.6% هو الاستجابة الأكثر فورًا ووضوحًا. إنه يعكس تحركات المتداولين بناءً على التفاؤل، حتى قبل أن يحدث أي تغيير ملموس. وهذا التحرك جاء مباشرة بعد تأكيد بكين أنها ستلتقي بممثلي واشنطن، وهي إشارة، في العادة، تميل إلى إنتاج تأثير مؤقت من الارتياح.

نشاط الصين الأخير – تحديدًا، تخفيض أسعار الفائدة واستخدام أدوات تخفيف أخرى – كان استراتيجيًا. هذه ليست قرارات عشوائية؛ فهي تشير إلى جهد منسق لدعم النمو تمامًا كما يضغط التوتر التجاري على النشاط. من منظورنا، فإن هذا المزيج من التحفيز المحلي والانخراط الدولي يضيف معنى للارتفاع في شهية المخاطر التي شوهدت خلال الليل في آسيا. لقد قلل من توقعات التقلبات في الأجل القريب في مؤشرات الأسهم وحقق دعمًا أفضل للقطاعات الدورية.

بالطبع، لا تزال الرسوم الجمركية تثقل كاهل الجانبين. وبما أنها حالياً موضوعة عند 145%، فهي عبء كافٍ لمنع توسيع التجارة الثنائية بشكل كبير. الأمل – ولا يزال فقط كذلك – هو في تخفيض على الهامش بدلاً من تخليص شامل.

عقول المتداولين في الأسواق المشتقة يجب أن تركز الأقل على ما قد يُقال بعد المحادثات وأكثر على التغيرات في تسعير الأدوات المستقبلية. لقد لاحظنا بالفعل ضغطًا هبوطيًا على التقلب الضمني في المؤشرات الأمريكية، وطلبًا مخففًا على الخيارات العميقة خارج المال، وتدويرًا في سبريد المكالمات أبعد على المنحنى. هذا يعني أن المتداولين لا يستعدون للاضطرابات، لكنهم لا يراهنون على تحسين مباشر أيضًا.

وعلى نحو أكثر إثارة للاهتمام، إذا نظرت إلى نشاط الأصول المتقاطعة، فإن ثبات اليوان الصيني النسبي منذ الإعلان – رغم تخفيض أسعار الفائدة – يبرز ثقة أوسع في التدفقات الرأسمالية المحتملة. يتماشى ذلك مع الأداء الأقوى في الأسهم الإقليمية ويؤكد التدفقات الداعمة. في هذا النوع من البيئة، تحمل التداولات الاتجاهية على المخاطر المثيرة للاهتمام وزنًا أكبر – ليس لأن أحدًا يعتقد أن الحلول الكاملة قريبة، ولكن لأن تمركز السوق كان منحرفًا نحو حماية تدهور العلاقات.

في هذه البيئة، التوقيت مهم. الأسابيع القليلة المقبلة يجب أن تمنح نافذة حيث قد تستمر الأسماء ذات معامل البيتا العالي في زخم صعودي، خصوصًا إذا خرجت لغة داعمة إضافية من الاجتماعات. يعني ذلك اتخاذ الحذر لضبط تعرض الجاما وفقًا لذلك. لا ينبغي أن نقلل من سرعة انعكاس المعنويات إذا ارتفعت التوقعات بسرعة كبيرة.

ما شهدناه في الساعات الأربع والعشرين الماضية هو تذكير بأن الدبلوماسية الناعمة غالبًا ما تحرك الأسواق، ليس عبر سياسة جديدة بل من خلال كيف تعيد تشكيل افتراضات المستثمرين. من خلال إدارة التعرضات بشكل مدروس وقراءة ما وراء العناوين، هناك فرصة كبيرة لاقتناص الفرص في الجلسات القادمة.