رؤى 
VT 
سيقون بنك الشعب الصيني (PBOC) بخفض معدل الإقراض المعاد بمقدار 25 نقطة أساس، ليصل إلى 1.50%. من المقرر أن يبدأ سريان هذا التغيير في 7 مايو.
تدعم آلية الإقراض بالأساس سوق الأسهم من خلال توفير تمويل منخفض التكلفة لأنشطة معينة. تشمل هذه الأنشطة إعادة شراء الأسهم وزيادة الحصص من قبل الشركات.
سلسلة من تخفيضات الأسعار والإجراءات السابقة
هذه الخطوة جزء من سلسلة من تخفيضات الأسعار والإجراءات السابقة. تم تنفيذ هذه الإجراءات لدعم الأهداف الاقتصادية.
يمثل قرار بنك الشعب الصيني بخفض معدل الإقراض المعاد إلى 1.50% جزءًا من سلسلة مبادرات تهدف إلى تخفيض تكاليف الاقتراض وتوجيه السيولة المستهدفة إلى سوق الأسهم. تسمح الآلية، بحسب التصميم، للمؤسسات المالية بالوصول إلى ائتمان أرخص مع هدف توجيه هذا المال نحو عمليات الشراء وإعادة الاستثمار في أسهمها الخاصة. من خلال القيام بذلك، تسهل السلطات الظروف لتقييمات الأسهم المحلية وتحاول استقرار معنويات المستثمرين.
في الماضي، كانت هذه الأدوات غالبًا ما تكون خفية وضيقة التأثير، ولكن هذا التعديل يشير إلى تحول واضح نحو دعم نقدي أكثر وضوحًا. تعمل إعادة الإقراض، رغم أنها ليست واسعة مثل سياسة سعر الفائدة التقليدية أو تغييرات متطلبات الاحتياطي، بدقة. فهي تدعم وظائف السوق دون المخاطر التضخمية الأوسع المرتبطة بتخفيضات السعر العامة.
نحن نقرأ من هذا التحديث تأكيدًا على نية صانعي السياسات لتثبيت أسعار الأسهم ومنع التقلبات غير المرغوبة التي تحركها ثقة متدهورة. من خلال تحفيز الشركات على تعزيز مشاركتها في السوق عبر عمليات الشراء أو حيازة إضافية للأسهم، يتم ضخ السيولة بشكل غير مباشر على منصات التداول بطريقة محكومة نسبيًا.
توجهات قريبة الأمد للتجار
بالنسبة للتجار، يقدم هذا التعديل لمعدل الإقراض المعاد توجهًا قريب الأجل يجعل ضغط الأسعار النازلة في الأسهم أقل احتمالًا، على الأقل محليًا. نرى هذا مشجعًا لاستقرار الأسعار، خاصة في القطاعات المرتبطة بالمؤسسات المملوكة للدولة أو الشركات ذات العلاقات الحكومية القوية. قد تتحول تجمعات الحجم قليلاً حيث تأخذ صانعي السوق في الاعتبار الدعم القائم على السياسات بشكل أكبر.
ومع ذلك، هذا التخفيض بمقدار 25 نقطة لا يعمل بمفرده. يجب على التجار مراجعة افتراضات تقلباتهم ونقاط الإجهاد، وخصوصًا في الأدوات التي يرتبط التصنيف فيها بمؤشرات الأسهم الصينية بدرجة عالية. بينما انخفضت تكلفة الرافعة المالية لفاعلي الاقتصاد الحقيقي قليلاً، يظل التأثير على التسعير غير متوازن إلا إذا كان مصحوبًا بزيادة في حجم التداول أو متابعة في حركة النقد الفعلي.
بالرغم من النطاق الضيق لاهتمام الإقراض المعاد، تشير تعديلات مثل هذه إلى مزيد من، وليس أقل، التدخل من السلطات المركزية. وهذا يقلل من قسط المخاطر في استراتيجيات مختارة — خاصة في هياكل جاما القصيرة أو فروق التقويم حيث يمكن أن يزيد التعرض لسلوك الشراء من المؤسسات.
قد تظل ظروف السيولة متقطعة بعض الشيء خلال الأيام الأولى بعد أن يبدأ القطع في التنفيذ. سنقوم بمراجعة سلوك التحيز في المنتجات المهيكلة وخيارات المؤشر طويلة الأجل، حيث ستجري التسعير عمليات تعديل على النشاط الشرائي المحتمل من الشركات والكيانات المؤهلة للحصول على الائتمان بدلاً من التدفقات الأوسع للتجزئة.
في الواقع، هذا هو قطع سعر الفائدة الذي يهدف ليس للأسر أو الاستهلاك العام، بل لتوجيه السلوك داخل الأسواق المالية. وعليه، لا ينبغي توقع التأثيرات الاعتيادية المترتبة على تخفيضات السياسة الأساسية — قد يكون تسطح منحنى المبادلة مضللاً في هذه الحالة. يجب أن يتركز الاهتمام بدلاً من ذلك على التحولات في المراكز بين اللاعبين الأكثر استجابة للتوجيهات المركزية.
