رؤى 
VT 
يخطط بنك الشعب الصيني (PBOC) لخفض أسعار الفائدة على أدوات السياسة الهيكلية بمقدار 25 نقطة أساس. بالإضافة إلى ذلك، يعتزم توجيه البنوك لخفض أسعار الفائدة على الودائع.
مؤخرًا، أشار محافظ بنك الشعب الصيني، بان غونغ شنغ، إلى عدم اليقين العالمي، مما أدى إلى تخفيض أسعار الفائدة. قام بنك الشعب الصيني بخفض سعر الريبو العكسي لمدة 7 أيام إلى 1.4% من 1.5%.
استجابة بنك الشعب الصيني للظروف الاقتصادية
تشمل الإجراءات الإضافية خفض سعر الفائدة الأولية للقروض بمقدار 10 نقاط أساس وخفض معدل الاحتياطي الإلزامي بمقدار 50 نقطة أساس. تعكس هذه التغييرات استجابة بنك الشعب الصيني للظروف الاقتصادية الحالية.
تشير الإعلانات القادمة من الصين بوضوح إلى سلطة مركزية تسعى لتحفيز النشاط وسط التباطؤ الاقتصادي المستمر. بخفض 25 نقطة أساس من أدوات السياسة الهيكلية وتوجيه البنوك لتخفيف أسعار الودائع، يقوم بنك الشعب بخفض تكاليف الاقتراض لضخ مزيد من الزخم في القنوات التمويلية. الآن تصل عوائد الريبو العكسي لمدة 7 أيام إلى 1.4%، وهو خفض من 1.5% السابقة، ويمثل خطوة تم تحديدها بهدوء ولكنها تتماشى مع التوقعات بعد أشهر من البيانات الضعيفة والهشاشة العالمية.
إشارات بان إلى عدم اليقين الخارجي – النوع الذي يرتبط عادة بتقلبات الدولار وتدفقات التجارة غير المنتظمة وفترات التوتر في الأسواق – تشير إلى أن هذا لم يكن مجرد عمل محلي في السياسة. بل نعتبره بمثابة توازن موازن للضغوط التضخمية المنخفضة، بعضها مستورد وبعضها نشأ في الداخل.
لم تتوقف التعديلات عند حدود السيولة الليلية. تم تخفيض سعر الفائدة الأولية بنسبة 10 نقاط أساس، والأكثر من ذلك، شهد معدل الاحتياطي الإلزامي انخفاضًا بمقدار 50 نقطة. بالنسبة للمقرضين المحليين، يحرر هذا السيولة، مما يتيح لهم توفير الائتمان بصورة أكثر سهولة دون اللجوء إلى قنوات غير رسمية أو أكثر مخاطرة. يخبرنا ذلك بوضوح تام بأن الاستقرار، على الأقل في المدى القصير، أصبح أولوية.
تحليل تأثيرات السوق
عند التحضير للأسابيع القليلة القادمة، من المنطقي النظر في ما تعنيه هذه التحركات بالنسبة للتقلبات والفروق السعرية. قد تتأثر المراكز الحالية المرتبطة بتكاليف التمويل CNH بخفض العقود الآجلة، في حين قد يعود شهية المستثمرين المحليين بحذر وابتفضل القطاعات المدعومة من قبل الموجة القادمة من توجيهات الدولة.
من جانبنا، ستكون هناك حاجة لإعادة تقييم دقيقة لتسعير الخيارات والفروق. انتبه إلى هيكل الفترات الزمنية عبر مدد الأجل الحساسة بشكل خاص للتعديلات السياسية – أي شيء ذو تعرض أقل من ستة أشهر سيعكس هذه الخطوات بسرعة في حسابات الدلتا والغاما. بالنسبة لأي شيء أطول، قد يكون التفاعل المستدل عليه أكثر هدوءًا، ما لم يتم إدخال مزيد من التيسير.
كذلك، يوضح كيف أن البنوك التجارية، الممكّنة من تكاليف تمويل أقل وسقوف أسعار موجهة، ستعيد تنظيم دفاترها. قد تصبح التداولات الحادة أو التسطح المفاجئ أكثر جاذبية اعتمادًا على ما إذا كانت الطلبات الخاصة ترتفع كما هو متوقع. بالنسبة لنا، ينبغي إعادة تقدير تقديرات الانحراف والسيناريوهات الطرفية بموجب هذه الافتراضات المعدلة.
أخيرًا، نظرًا لأن خفض معدل الاحتياطي الإلزامي يغير شروط السيولة الأساسية، انتبه إلى أسواق الريبو القصيرة الأجل، وخصوصًا حيث قد تتسع اللعبات التحكيمية الآن. قد لا تعكس تسعير التقلبات على الفور النتيجة الكاملة لقرارات البنك المركزي، لذا سيكون الصبر مع التنفيذ الدقيق أكثر أهمية من المعتاد.
